永明万年青·星河尊享2：人民币保单收益一样，但别误会成无汇率风险

你好，我是大贺。

最近有朋友问我一句话。

“大贺，人民币都到6.9附近了，我是不是该改买人民币保单？”

这个问题很真实。

截至2026年05月10日，很多人看港险，最纠结的不是产品名字。是币种。

尤其是永明「万年青·星河尊享2」。

它有个很特别的地方。

美元保单和人民币保单，计划书收益几乎一模一样。

听起来很爽。

但站在你的角度想，我反而会多问一句。

这到底是避险工具，还是换了个包装的美元资产？

人民币升值后，港险买家最容易纠结这三个问题

港险储蓄险，底层资产大多是美元资产。

素材里这个比例很直接。

港险底层95%以上为美元资产。

换句话说，很多美元保单，本质上就是配置美元资产。

这几年大家以前不太在意。

最近不一样了。

人民币升值很猛。

最近一年，人民币大概升值了7个点。

2025年4月，受关税扰动影响，汇率一度到7.43。

到2026年3月，汇率降到6.91。

一年累计下跌0.61。

这张图一出来，很多人心里就不踏实了。

买美元保单，会不会买在高位？

以后人民币继续升值，保单收益会不会被汇率吃掉？

那我直接买人民币保单，是不是更稳？

咱就说点实在的。

港险长期复利，确实有机会覆盖一部分汇率波动。

不用太慌。

但“长期能覆盖”和“完全没风险”，不是一回事。

尤其在低利率环境里。

国内存款利率已经很低。

2025年5月，六大国有银行又下调过利率。

1年期定存只有0.95%。

3年期1.25%。

5年期1.30%。

大家自然会看向港险。

因为港险长期演示复利，经常能看到6%以上。

问题也在这里。

你越想锁住长期收益，越不能被币种表面的安全感带偏。

接下来我会把它拆成三回合。

看货币转换。

看不同货币收益。

再看永明到底靠什么做到“看起来一样”。

货币转换这件事，永明和保诚确实更干净

很多港险储蓄险都写着支持货币转换。

买美元。

以后可以转人民币。

听上去很灵活。

但你要注意。

“转换”两个字，不同保司的玩法差很多。

友邦、宏利、安盛、万通这类保司，常见规则是这样。

你申请转换时，原产品如果停售了，就会转到当时的新产品。

收益结构也按新产品来。

说白了，这更像是“退保加重买”。

不是原保单原封不动换个币种。

友邦环宇盈活的条款里，也写得很清楚。

货币转换选项从第2个保单年度完结后开始。

每个保单年度可申请1次。

而且是转换到环宇盈活系列里指定新货币的最新计划。

万通的条款也很典型。

如果行使货币转换时，原来的富饶万家计划不再提供。

保单会转到当时可提供的计划。

保障、权益、条款，都按新计划来。

这点我会比较介意。

因为你原本买的是A产品。

几年后转换，可能变成B产品。

那就不只是汇率问题。

还多了一层新旧产品收益差。

目前市场里，永明和保诚这点更好。

它们更接近“真转换”。

永明条款写到，转换后的保证现金价值、非保证红利和未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II同方式厘定。

保诚信守明天也明确。

多元货币计划涵盖6种货币。

转换后仍保留在同一计划内。

计划特点和保单生效日期不变。

这一回合，我会站永明和保诚。

它们的转换机制更干净。

但别被话术绕进去。

货币转换不能消灭汇率风险。

它只是把汇率风险推迟到转换那一天。

你换的那一刻，仍然用那一天的汇率。

如果你想靠这个完全规避汇率，我不建议这样想。

效果有限。

人民币保单通常收益低，永明却做到了“一分不差”

既然转换不能完全解决问题。

那很多人会问。

我一开始就买人民币保单，不就行了？

可以。

但你要接受一个现实。

美元保单的收益，普遍高于人民币保单。

差1到1.5个百分点，很常见。

原因不复杂。

美元资产本身回报更高。

美债10年期是4.32%。

中国国债10年期是1.76%。

这中间差了一大截。

美股长期年化也有9%-10%。

美元保单仍然是港险主流。

这不是谁偏爱美元。

是底层资产回报摆在那里。

看万通富饶万家。

同样0岁小朋友。

5年交。

每年10万保费。

美元保单50年IRR到6.50%。

人民币保单50年IRR是6.02%。

只差0.48个百分点吗？

单年看不大。

复利50年，累计差距接近200万。

再看保诚信守明天。

人民币保单前30年，预期IRR一路低于美元保单。

10年差1.5个百分点。

20年差1.06个百分点。

30年还差0.65个百分点。

到50年后，两边才勉强都接近6.50%。

分红实现率也能看出差异。

保诚官网是按货币分别披露的。

隽升归原红利里，人民币保单实现率稳定在**74%-77%**区间。

不算高。

但波动相对没有美元保单那么大。

友邦盈御3产品手册也写得很直接。

不同货币可能提供不同保单回报。

这其实是正常逻辑。

不同货币。

不同资产。

不同收益。

但永明「万年青·星河尊享2」不一样。

不管你选美元保单，还是人民币保单。

计划书拉出来的收益数字，几乎完全一样。

50年预期IRR都是6.50%。

50年预期总值都是10,315,067。

保证现金价值、非保证红利、预期总回报倍数，也基本严丝合缝。

只有货币单位不同。

这在香港保险市场里，确实是独一份。

但我不会只因为这个就说它完美。

买保险不是买彩票。

越反常识的地方，越要问清楚机制。

人民币资产回报天然低于美元资产。

不同货币收益本来就该不一样。

永明凭什么做到同收益？

这是在讲什么鬼故事吗？

永明不是变魔术，它是在当前利差里做文章

答案其实写在永明自己的产品资料里。

永明采用全球化投资策略。

大部分资产投资在美国和亚太区。

长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

它还会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。

再按每个产品的目标资产组合分配。

这么说你就懂了。

在永明这里，所谓“人民币保单”，更像一个报价单位。

不太像一个独立人民币资产类别。

你买人民币保单。

钱不一定主要投人民币资产。

它可能还是在同一个全球资产池里吃饭。

固定收入资产部分，永明会做外汇对冲。

非固定收入资产部分，不对冲。

也就是债券尽量锁汇率。

股票部分保留汇率敞口。

这个做法不算奇怪。

英国、加拿大保险资管里都常见。

永明母公司Sun Life也是加拿大公司。

但关键问题来了。

对冲之后，为什么人民币保单还能和美元保单一样高？

这里要看中美利差。

金融里有个概念，叫抵补利率平价，CIP。

两种货币利率不同，远期汇率会把对冲后的收益拉平。

但当前环境下，美元利率明显高于人民币利率。

永明做USD到CNH的对冲，反而有正carry。

看这组数据。

1年期，美债3.69%，中国国债1.14%。

利差2.55%。

USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，对冲carry约**+2.1%**。

10年期，对冲carry约**+2.3%**。

这就是核心。

永明没变魔术。

它是在当前中美利差里做套利。

利差是正的。

对冲还能赚钱。

这笔收益，刚好可以弥补人民币保单本该低一些的收益缺口。

机制是自洽的。

数学也漂亮。

这一点我认可。

但我不会把它理解成“人民币保单无汇率风险”。

这是两码事。

永明赢了当前三回合，但长期变量很硬

到这里，永明看起来很强。

货币转换机制更干净。

人民币和美元计划书收益一致。

机制还能解释得通。

但我最想提醒你的，反而是长期变量。

港险不是买三个月。

它是30年、50年的钱。

问题就在这里。

跨境外汇对冲的主流期限是3个月。

10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

BIS数据显示，保险公司的外汇衍生品也绝大部分集中在3个月以内。

这意味着什么？

永明不能一次锁住30年对冲成本。

它只能滚动对冲。

这个季度签一次。

到期再续。

现在利差好，对冲赚钱。

以后不一定。

2010到2018年，中国10年期国债利率长期在**3%-4.7%**之间。

美国在**1.4%-3.2%**之间。

那时候利差方向是反的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

这不是小概率故事。

这是已经发生过的市场环境。

如果未来中美利差反转。

对冲赚钱就会变成对冲付费。

这笔成本不会凭空消失。

要么影响人民币保单分红实现率。

要么由保司自己消化。

我更倾向于保守看待。

长期成本最终还是会反映到产品表现里。

第二个问题，是权益资产。

永明的非固定收入资产比例是20%-75%。

这部分不做外汇对冲。

如果资产池里主要是美股和亚太股票。

你买人民币保单，本质上仍然有美元资产敞口。

人民币趋势性升值时，权益部分的汇率压力还在。

下面这张表可以帮助理解。

人民币稳定，美元保单和人民币口径都可能是8%。

人民币升值5%，人民币口径可能只剩2.6%。

人民币升值10%，甚至可能变成**-2.8%**。

人民币贬值5%，反而可能到13.8%。

这张表不是在说未来一定这样走。

它是在提醒你。

汇率影响没有消失。

只是藏在资产和对冲机制后面。

第三个问题，是披露方式。

永明分红实现率披露里有一句很关键。

不同保单货币产品，如果分红实现率差别不显著，可能归类到同一产品系列内。

这句话很重要。

它意味着不同货币之间的差异，可能会被合并披露抹平。

当然，保司这么做合规。

我不是说它有问题。

但作为买家，你要知道。

当人民币保单和美元保单放在一起看时，你未必能直接看出每个币种自己的真实表现。

这点我有保留。

说不上多严重。

但你不能忽略。

我的判断很明确。

买永明人民币保单，不等于买人民币资产。

更准确的说法是：

用人民币的皮，买了美元资产的里。

如果你只是想减少缴费和领取时的币种麻烦。

永明人民币保单可以看。

如果你以为它能完全规避汇率风险。

我不建议这样买。

这个动机是错的。

写在最后：永明真正值得选的理由，不是“没有汇率风险”

永明「万年青·星河尊享2」到底能不能买？

我的态度是，可以看。

但别拿“规避汇率”当核心理由。

永明真正的优势，不在这里。

它的1%保证收益，在港险储蓄里很有辨识度。

提领表现也确实强。

综合产品力是摆在台面上的。

永明有160年历史。

母公司是加拿大Sun Life。

投资风格偏稳。

新产品分红实现率也基本能看到**100%+**的表现。

这些才是我认可它的地方。

但我不会把人民币保单同收益，包装成没有风险。

这不是我的风格。

站在你的角度想。

如果你本来就想长期放钱。

也能接受底层美元资产。

只是希望保单用人民币显示和规划。

永明可以列入重点比较。

如果你是强烈看多人民币。

又想把美元资产风险完全切掉。

那永明不适合当成纯人民币资产。

这点要分清。

咱就说点实在的。

永明不是不好。

恰恰是产品力不错，才更要把它讲明白。

好的产品，也不能用错逻辑去买。

大贺说点心里话

港险最怕的不是产品不好，而是你买之前只听到一半信息。如果你正在纠结币种、收益、渠道和保司差异，可以把计划书拿来一起看，别急着下决定。