港险保司大拆解：选错投资风格，6.5%收益可能只是画饼

你好，我是大贺。

最近有个数据挺扎心的——六大行存款利率又降了，1年期定存跌到0.95%，5年期才1.30%。

10万块存1年，利息从1100块降到950块，连通胀都跑不赢。

很多人开始把目光转向港险，毕竟预期收益能到6.5%，听起来很香。

但我发现一个问题：大家都在比产品收益，却忽略了一个更关键的事——这6.5%是谁帮你赚的？

说白了就是，买港险不是买产品，是选"基金经理"。

买港险就是选基金经理

香港汇集了全球157家保险公司，但你真正需要关注的也就十来家。

很多人拿着各家产品的计划书比来比去：这个10年复利4.28%，那个4.87%，差了0.6个百分点，纠结半天。

你要这么想：这些对比全是按分红实现率100%算的。

问题是，分红实现率年年都在变，今年落后的产品，明年可能反超。一味比预期收益，对新手来说意义不大。

还得看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。

这就像买基金，你不能光看历史收益率，还得看基金经理的投资风格、过往业绩、管理规模。

港险也是一样的逻辑——选港险就是在选保险公司。

看这张表，10款主流产品，30年复利IRR从5.34%到6.5%不等。

但这只是理论值，实际能拿到多少，取决于背后保司的投资能力。

那怎么判断保司的投资风格？我给你分三类：保守型、稳健型、激进型。

保守型：求稳不求高

什么叫保守型？简单说就是权益类资产（股票、基金等）占比在5%以内，绝大部分钱都放在债券里，求的就是安安稳稳。

典型代表是国寿海外和中银香港。

国寿海外的投资配比是固收类81%、权益类仅2%，堪称"极致保守"。它的钱主要投向哪里呢？50.6%在美国，30.3%在亚太，基本都是美国国债、发达市场投资级信用债这类低风险资产。

中银香港也差不多，固收类75%、权益类3.2%，主投亚太和北美。

这类保司的特点是什么？波动极小，但收益上限也有限。

如果你是那种"宁可少赚也不能亏"的人，保守型保司就很适合你。它不会给你惊喜，但也不会让你心惊肉跳。

不过说实话，国寿和中银的产品收益在市场上确实不算拔尖。它们的优势在别的地方——比如保证收益高、可以对接内地养老社区。

如果你看重这些，可以考虑。但如果你追求收益最大化，保守型就不太够看了。

稳健型：攻守兼备

大多数人其实适合稳健型——在求稳的前提下尽量追求收益。

这类保司的权益类占比通常在5%-20%之间，既不会太激进，也不会过于保守。

代表选手有友邦、宏利、安盛、永明、万通、周大福。

先说友邦。它的投资配比是固收类69%、权益类24%，看起来权益占比不低，但我还是把它归为稳健型。

为什么？因为友邦的债券投资策略非常稳妥。

这点很关键：友邦在亚洲地区的债券投资达到83%，其中44%投向中国内地政府债。

这是信用级别很高的债券，违约风险极低。怪不得都说友邦比较稳，人家是真的把"稳"落到实处了。

再看宏利。固收类78.5%、权益类6%，标准的稳健配置。

宏利的总投资资产有4106亿加元，债券占比61%，股票仅6%，剩下的是房产、农田、林地这类另类资产。

宏利的投资分布也很分散：42%在美国，27%在加拿大，不会因为单一市场波动而受太大影响。

安盛是固收类60.8%、权益类5.4%，**67%**投资欧洲地区。

永明是固收类74%、权益类5%，**43%**投资加拿大、**35%**投资美国。

万通和周大福也都在这个区间。

稳健型保司的共同特点是：波动可控，长期收益有保障，适合大多数普通投资者。

如果你第一次接触港险，不知道怎么选，稳健型是最稳妥的起点。

激进型：高风险高回报

说完稳健型，再来看激进型。这类保司权益类占比超过20%，甚至能到50%，跟着市场大起大落。

典型代表就是保诚。

保诚的投资配比是固收类49%、权益类49%，几乎是一半一半。

这意味着什么？市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

看看保诚的分红实现率就知道了：

• 周年/复归红利实现率：32%-135%，平均84%
• 终期红利实现率：5%-323%，平均85%

5%到323%，这个波动范围是不是有点吓人？好的年份翻三倍，差的年份几乎归零。

保诚为什么波动这么大？因为它不采用平滑机制，完全跟着市场走。市场涨它就涨，市场跌它就跌，不做任何缓冲。

这种策略适合什么人？能承受波动、有耐心、投资周期足够长的人。

如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。

但如果你心态不好，看到分红实现率只有5%就慌了，那保诚真的不适合你。

我给你算一笔账：假设你持有保诚30年，中间经历几次市场大跌，分红实现率在5%-323%之间波动。

只要最终平均下来能到**85%**左右，长期收益其实也不差。但这需要你在低谷期稳得住。

分红稳定性：历史业绩验证

光看投资风格还不够，还得看历史业绩。保险公司把产品吹得再天花乱坠，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

我把几家主流保司的数据拉出来对比：

• 友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%
• 安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%
• 宏利：周年/复归红利实现率32%-108%，平均93%；终期红利实现率80%-104%，平均96%
• 忠意、太平、太保：分红实现率全为100%

友邦、安盛、宏利这些老牌大保司，表现稳，波动小，多年数据扎实。

忠意、太平、太保这几家中资保司，分红实现率直接100%，看起来很完美。但这也跟它们入港时间短、产品数量少有关，样本量不够大。

如果你特别看重提取功能，还要注意一个指标：复归红利占比。

像永明、万通、周大福、富卫这些公司，复归红利占比都在20%以上，如果复归红利的实现率也漂亮，提取体验就会很好。

底层安全性：都很靠谱

可能有人会担心：选了激进型保司，万一亏了怎么办？保司会不会倒闭？

这点不用太担心。

香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。香港偿付率红线是150%，低于这个数监管就不让开展新业务了。

目前主流保司的偿付率都在200%以上，立桥人寿甚至高达1300%。

当然，千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

友邦、宏利、安盛、永明、保诚这些大公司，手握千亿资产，立足香港超百年，品牌实力没的说。

总之，这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。你要纠结的不是"会不会倒"，而是"哪种风格更适合我"。

未来布局：谁在下大棋

最后聊聊各家保司的前瞻性布局。现在利率下行几乎成了共识，保司怎么保证未来还能赚到钱？

友邦的策略是拉长债券久期。

2023年，友邦到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。这样做能提前锁定长期利率，提升投资确定性。

受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。安盛超5年到期债券占比也仅72%，内地保司平均周期更短，只有6-8年。

安盛和宏利的策略是增加另类投资。

另类资产就是房产、农田、林地、基础设施这些非传统资产，跟股票债券的相关性很低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报。

安盛在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。它不是追随市场，而是引领市场趋势。

宏利4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。

这些布局意味着什么？意味着这些保司在为未来10年、20年的收益做准备。

你买的是长期产品，当然要选有长期眼光的保司。

大贺说点心里话

选保司就像选基金经理，没有绝对的好坏，只有适不适合你。

但有一点我必须提醒你：怎么买，比买什么更重要。