港险公司大起底：99%的人不知道，选错公司比选错产品亏10倍

你好，我是大贺，北大硕士，在港险行业摸爬滚打了9年。

最近咨询我的人越来越多，很多是被内地理财收益逼过来的——2025年银行理财平均年化收益才1.68%，1年期定存更是跌破1%。

大家急着找出路，一窝蜂冲向港险，张口就问"哪款产品收益最高"。

我跟你说实话，这个问题本身就问错了。

选港险为什么要先选公司

我见过太多人花几十万买港险，研究产品研究得头头是道，什么30年翻6倍、复利6.5%，说得比我还溜。

结果呢？连保险公司是干嘛的都没搞清楚，这钱花得太冤了。

香港汇集了全球157家保险公司，产品五花八门。你去对比产品，会发现一个很尴尬的事：收益都是预期的，功能差不多，这个产品早几年到6.5%，那个产品复归红利更高……越比越纠结。

更关键的是，所有产品对比都是按分红实现率100%来测算的。

问题是，分红实现率年年在变，今年这款产品落后，明年可能反超回来。在一个不保证、无法预测的条件下去对比产品，说实话只能做个参考。

所以我常说，选港险就是在选保险公司。

一味比预期收益对新手来说没啥意义，还得看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。搞清楚这一点，你才能真正避开那些"看起来很美、实际很坑"的产品。

香港保险公司全景图

在正式开始拆解之前，我先帮你理清楚香港保险市场的基本格局，方便后面内容的理解。

按股东背景，可以简单分为三类：

• 外资公司：友邦、安盛、宏利、保诚、永明、安达、忠意。这些公司规模大、历史久，动辄上百年，投资经验丰富，实力没得说。
• 港资公司：富卫、万通、周大福、立桥。虽然没有外资规模大，但胜在产品灵活、功能多、性价比高，香港本地人很喜欢买。
• 中资公司：国寿海外、中银香港、太平香港、太保香港。入驻香港时间短，但背靠央企，后台硬，安全性和稳定性不用多说，还能对接内地养老社区，这几年在香港的影响力越来越大。

从2024年保费排名来看，友邦以275亿港元稳居第一，市场份额12.54%；宏利225亿港元紧随其后；保诚、富卫、国寿分列三到五位。

香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。你可以在这里找到来自全球各地的头部公司，关键是怎么选。

接下来，我会从抗风险能力、分红稳定性、投资风格、未来竞争力四个维度，帮你把这些公司拆个底朝天。

第一关：抗风险能力

我们动辄投入几十上百万买港险，安全性始终是第一关注点。

怎么判断保司的抗风险能力？看三个指标：偿付率、信用评级、历史和规模。

偿付率，简单说就是保险公司还债的能力。假设把名下所有保单都理赔一遍，看公司资金能覆盖多少。香港的红线是150%，低于这个数监管就不让开展新业务了。

偿付率高说明履行保单赔付能力强，现金流充足。

但我跟你说实话，偿付率并不是越高越好。过高的偿付率可能意味着账上躺着一堆现金，安全是安全了，可这些钱没被充分用起来，创造利润的效率自然就低了。

所以关于偿付率，只要看是不是合格就行。

信用评级是第三方给的客观参考。三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）中有一两个给了A评级的，就说明保司信用还不错。

拿几个代表性的公司来说：

友邦成立于1919年，入港94年，资产规模3055亿美元，偿付率257%，标普AA-、穆迪Aa2、惠誉AA，三大机构全是顶级评级。

宏利成立于1887年，入港128年，资产规模6852亿美元，偿付率250%，评级同样很高。

千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。像友邦、宏利、安盛、永明、保诚这些大公司，手握千亿资产，立足香港超百年，品牌实力没得说。

总结：这一关，所有主流保司的抗风险能力都非常强，安全性不需要多担心。

香港保险市场不是想进就能进的，能活到今天的保司都有几把刷子，无非就是80分和90分的差距。

第二关：分红稳定性

这部分很重要，也是很多人踩坑的地方。

保险公司把产品吹得再天花乱坠，宣传的收益再诱人，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

我见过太多这样的案例：冲着高收益买了某款产品，结果几年后一看分红实现率，心态直接崩了。

看这张表，不同保司的分红波动差距很大：

友邦的周年/复归红利实现率在65%-164%之间，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%。整体来看波动可控。

保诚就不一样了，周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率更夸张，5%-323%，平均85%。好的年份特别好，差的年份特别差。

为什么保诚波动这么大？这和它不采用平滑机制的分红策略有关，完全跟着市场走。

不是我吓你，如果你心态不够稳，看到某一年分红实现率只有5%，估计睡不着觉。

相比之下，友邦、安盛、宏利、永明这些老牌大保司表现稳，波动小，多年数据扎实。万通、周大福、国寿、中银这些相对小一点的保司也还算稳健。

忠意、太平、太保更有意思，分红实现率全是100%，一分不多一分不少。

还有一点很多人不知道：当你比较看重提取的时候，务必单独重视复归红利的实现率水平。

像永明、万通、周大福、富卫这些公司产品的复归红利占比都很高，如果复归红利的实现率数据也很漂亮，那就很完美了。

第三关：投资风格

经过上面两轮筛选，我们搞定了兜底的问题。接下来就是赚钱的能力，这取决于保司的投资策略。

我一般根据权益类资产的投资比例来划分风格：

• 5%以内：保守型
• 5%以上：稳健型
• 20%以上：激进型

保诚的权益类投资占比高达49%，妥妥的激进型。市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

国寿的权益类投资占比只有2%，属于保守型，只求安安稳稳。

友邦虽然权益类投资占比是24%，但我还是把它划为稳健型，因为友邦的债券投资策略非常稳妥。

宏利的投资组合里，债券投资占比61%，股票投资占比6%，剩下的是地产、农田这种另类投资，属于稳健型。

友邦**44%**投资中国内地政府债，这是信用级别很高的债券，怪不得都说友邦比较稳。

很难说哪种投资风格更好，这个要看自己的偏好：

• 激进型：适合能承受波动、追求高收益的人
• 稳健型：适合大多数普通家庭
• 保守型：适合完全不想操心的人

另外，保司的投资最好是分散在全球的，如果集中投资在单一地区，很可能面临自然灾害、地缘政治冲击等风险。

第四关：未来竞争力

前面三关解决的是"现在怎么样"的问题，这一关要解决的是"未来怎么样"。

现在利率下行几乎已经成了共识。你看内地，1年期定存利率都跌破1%了，5年期才1.30%。

香港保司大部分资产都流向了债券，利率下行意味着债券利息也在下滑。那保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至比以前更多呢？

我研究了这些年各家保司的应对策略，发现主要有三种路径。

路径一：拉长债券久期

代表公司：友邦

香港保险公司的投资组合平均周期是12-15年，这意味着15年才能完整兑现一轮资产的投资收益。即使中间几年有什么经济危机、金融波动，也能靠长时间持有来磨平损失。

友邦把这个策略发挥到了极致。2023年，到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

这样做的好处是：提前锁定长期利率，提升投资确定性。

我跟你说实话，这个策略不是谁都能玩的。受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。

安盛是什么级别的巨头？全球资产6840亿美元。但它超5年到期的债券占比也仅才72%，比友邦还低。

内地保司就更不用说了，平均投资周期是6-8年。

可以说，友邦在债券投资这一块，确实做到了其他公司做不到的程度。这也是为什么我说，如果你追求稳，友邦几乎是首选。

路径二：增配权益类资产

代表公司：保诚、国寿海外

保诚的策略很激进，权益类投资占比高达49%。这意味着什么？市场涨的时候它涨得比谁都快，市场跌的时候它也跌得比谁都狠。

很多人问我保诚到底能不能买。我客户里有个案例，2019年买的保诚，前几年分红实现率确实不太好看，心态有点崩。

但我跟他说，保诚虽然短期波动大，长期分红拉通来看还是挺不错的。如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理回报的。关键是你得扛得住中间的波动。

国寿海外走的是另一条路。之前它家产品保证收益高，但低利率环境下投资压力很大。所以后来的新品傲珑盛世改成了英式分红，提高了权益类投资占比，收益更高。

这说明什么？保司也在根据市场环境调整策略，不是一成不变的。

路径三：增加另类投资

代表公司：安盛、宏利、永明

什么叫另类资产？就是剔除主流的股票、债券，比如房产、农田、林地、公共基础设施等等。

这类资产有个特点：跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛在这方面是真正的先行者。2007年就开始布局ESG板块，2015年率先宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

很多保司是这几年才开始关注ESG，但安盛在07年就开始布局了。从这个角度讲，安盛不是追随市场，而是引领市场趋势。

宏利虽然没有安盛布局得早，但这些年后来居上。根据年报信息，宏利4000多亿加元的资产当中，除了债券和股票，剩下的几乎三到四成全部都是另类资产，ESG投资金额更是达到了398亿美元。

这个我见多了，越是大公司，越舍得在另类投资上下功夫。因为这需要专业团队、长期资金、全球视野，小公司根本玩不起。

小结：谁的未来更有竞争力？

从应对利率下行的策略来看：

• 友邦：拉长债券久期，锁定长期利率，走稳健路线
• 安盛、宏利：大力发展另类投资，分散风险，追求超额收益
• 保诚：增配权益类资产，博取高收益，但波动大
• 永明：另类投资+稳健配置，兼顾稳定和收益

这几家公司的共同点是：都有清晰的应对策略，而且有资源和能力去执行。

相比之下，一些小公司就比较被动了，只能跟着市场走，没有主动调整的能力。

结论：不同需求选谁

梳理完这四关，我自己最大的感觉就是：大公司果然是大公司，各种数据一对比下来，家底真的挺重要。

除了激进的保诚之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表现都很棒的公司。

如果你首先求稳，就选友邦。

友邦的品牌历史跟其他国际大保司相比不落下风，抗风险能力好，债券久期拉得长，每一步都走得很稳妥。而且它家的产品环宇盈活最近卖得挺好，公司靠谱的前提下产品表现也不错。第一次接触港险的朋友，我觉得可以考虑考虑。

如果你稳中求进，可以选宏利和安盛。

宏利资产规模很大、投资策略也很稳健，它家的网红产品宏挚传承上市以来收益一直都是市场第一梯队。之前总有人说这款产品激进，但了解背后的公司之后，你还会这么觉得吗？

安盛是香港市场规模最大、资历最老的保司，算是班里的大学霸。虽然它家最近的产品没有什么特别值得说的，但公司底子在那里，等之后有好的产品我会给大家推荐。

如果你想早点领钱，首选永明。

它家的万年青星河系列二最近也是很火，复归红利占比高，保证收益也高。注重提取功能的朋友，可以重点看看。

最后我想说，选港险公司不是选"最好的"，而是选"最适合自己的"。

你是求稳还是求收益？能不能承受波动？打算持有多久？这些问题想清楚了，再去选公司，才不会踩坑。

大贺说点心里话

看完这篇文章，你应该对港险公司有了系统的认知。但说实话，选对公司只是第一步，怎么买、什么时候买、找谁买，这里面的门道更多。