富卫保险储蓄险保单详解，一文读透

核心结论前置：盈聚未来储蓄计划第20年预期IRR约4.8%，第30年约5.8%，在港险市场中处于中上水平。但非保证收益占比高（第20年达44%），实际回报取决于分红实现率。若追求高保证收益，需谨慎评估。

一、产品基本面：盈聚未来储蓄计划

该产品属于典型的美式分红结构：归原红利一经派发即面值增加，终期红利在退保或期满时一次性结算。这种结构下，早期现金价值增长较慢，但中长期复利效应明显。

二、收益拆解：保证 vs 非保证

以30岁男性，年缴10万美元，5年缴，总保费50万美元为示例模型，提取产品说明书中的现金价值表（单位：万美元）：

关键发现：

• 保证回本时间约在第18-19年（仅靠保证现金价值覆盖总保费50万）；
• 预期回本时间（含非保证红利）约在第8-9年；
• 第20年非保证收益占比达44.4%，第30年升至62.5%，说明后期高度依赖分红表现。

三、IRR计算：别被表面数字迷惑

基于上述现金价值表，计算各时间节点的内部收益率（IRR）（假设非保证红利100%实现）：

精算师提醒：第10年IRR为0.0%，意味着持有10年实际收益为零。如果10年内需要用钱，这款产品并不适合。只有持有超过15年，IRR才开始体现复利优势。非保证部分若实现率低于80%，第20年IRR将降至3.8%以下。

四、与市场主流产品对比

我们选取香港市场上10款主流储蓄险产品，对比第20年预期IRR（假设非保证红利100%实现）：

富卫盈聚未来在第20年的预期IRR为4.8%，略低于友邦、保诚等头部产品的5.0%-5.2%，但差距在可接受范围内。作为2013年成立的较年轻公司，富卫在品牌溢价和投资经验上还有提升空间。

上图：香港10款主流储蓄险产品第20年预期IRR对比（数据来源：各公司产品说明书，2025年3月）

五、收益来源：为什么香港储蓄险能到5%+？

香港保险公司的投资组合与内地有本质区别。内地保险资金超过70%配置在债券领域，而香港保险公司可以将资金投向全球100多个国家的股票、债券、不动产等多元资产。

上图：香港保险公司投资组合构成，固定收益与非固定收益各占一定比例

富卫盈聚未来的投资策略为：

• 固定收益类（40%-60%）：主要配置美国国债、投资级公司债、亚洲美元债等，收益率约3%-5%；
• 非固定收益类（40%-60%）：配置全球股票（美股、欧股、港股）、私募股权、房地产等，长期预期收益率6%-9%；
• 货币对冲：美元资产为主，适当配置港币、人民币等，分散汇率风险。

这种全球化、多元化的资产配置，使得香港储蓄险在长期维度上能够实现4.5%-6.5%的预期IRR。相比内地储蓄险3.0%的预定利率上限，香港产品的收益空间更大，但波动也更高。

上图：内地储蓄险与香港储蓄险核心区别对比

六、分红实现率：历史数据的真相

非保证红利是否靠谱，关键看分红实现率。香港保险监管局要求各公司必须在官网披露历史分红实现率。富卫保险近年来的分红实现率数据如下：

富卫的分红实现率在85%-100%区间波动，2022年受全球股债双杀影响降至87%，2023年回升至89%。这意味着实际收益可能比预期低10%-15%。以第20年为例，若实现率90%，则总现金价值约为86万美元，IRR从4.8%降至4.4%。