港险保司大拆解：99%的人不知道，选错投资风格，6.5%收益可能打骨折

你好，我是大贺。

最近有个数据挺扎心的——六大行存款利率第七次下调，1年期定存跌到 0.95%，10万块存一年利息才 950块。

很多朋友跑来问我：港险那个 6.5% 的预期收益，到底靠不靠谱？

说白了就是，你担心的不是港险靠不靠谱，而是怕选错保司，最后收益打骨折。

今天这篇文章，我不跟你聊产品，咱们聊聊背后的保险公司。香港汇集了全球 157家 头部保险公司，但选港险的核心逻辑，其实跟选基金经理一模一样——你得找到跟自己投资风格匹配的那一个。

买港险就是选基金经理

很多人买港险，上来就比收益、比功能，这其实是本末倒置。

你要这么想：产品的预期收益都是按分红实现率 100% 测算的，但分红实现率年年都在变。今年这个产品落后，明年可能反超；今年领先的，明年也可能拉胯。

所以一味比预期收益，对新手来说真没太大意义。

这点很关键——还得看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。

换个角度看，保险公司就像基金经理。有的风格保守，追求稳稳当当；有的风格激进，敢押注高收益；还有的攻守兼备，在稳健中寻求突破。

你得先搞清楚自己的风险偏好，再去匹配保司的投资风格。

看这张表你就明白了，同样是港险，不同保司的收益曲线差异很大。有的 30年 就能到 6.5% 复利，有的要 47年 甚至更久。

这背后的差异，核心就在于保司的投资风格。

接下来，我按投资风格把主流保司分成三类，你可以对号入座。

保守型：求稳不求高

如果你是那种"宁可少赚，也不能亏"的人，保守型保司可能更适合你。

什么叫保守型？说白了就是权益类资产占比 5% 以内，绝大部分钱都放在债券里，追求的就是安安稳稳。

典型代表是国寿海外和中银香港。

国寿海外的投资组合里，固收类占 81%，权益类只有 2%。50.6% 的资金投向美国，30.3% 投向亚太地区。

中银香港也差不多，固收类 75%，权益类 3.2%，主投亚太和北美。

你看国寿的饼图就很清楚——81% 是固定收益，股票只占 9%，剩下 10% 是私募股权、私募信贷这类另类投资。

保守型保司的好处是波动小，心态稳。但说实话，收益上限也不会太高。如果你追求的是"睡得着觉"，这类保司没毛病。

不过有一点要提醒：**保守型不代表没风险，只是风格偏稳。**最终能不能实现预期收益，还得看保司的整体运营能力。

稳健型：攻守兼备

大多数人其实适合稳健型——既不想太激进，又不甘心收益太低。

稳健型保司的特点是：权益类占比 5%-20%，在求稳的前提下尽量追求收益。波动比保守型大一点，但整体还是可控的。

这个阵营里，友邦、宏利、安盛、永明都是代表选手。

先说友邦。友邦的投资组合是固收类 69%、权益类 24%，看起来权益占比不低，但我还是把它归为稳健型。

为什么？因为友邦的债券投资策略非常稳妥。

友邦在亚洲地区的债券投资达到 83%，其中 44% 投的是中国内地政府债。这是信用级别很高的债券，怪不得都说友邦比较稳。

再说宏利。宏利的资产规模很大，总投资资产 4106亿加元。投资策略也很稳健——固收类 78.5%，权益类 6%。42% 投资美国，27% 投资加拿大，分散度不错。

宏利的投资组合很有意思：债券占 61%，股票占 6%，剩下的是房地产、农田、林地这类另类资产。这种配置既有稳健的底子，又有一定的收益弹性。

**稳健型保司的好处是：你不用天天盯着市场涨跌，也不用担心某一年分红实现率突然暴跌。**它们的历史数据都比较扎实，波动在可接受范围内。

激进型：高风险高回报

如果你是那种"能接受短期波动，追求长期高回报"的人，激进型保司可以考虑。

什么叫激进型？权益类占比 20% 以上，甚至接近 50%。市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

典型代表就是保诚。

保诚的投资组合里，固收类 49%，权益类 49%，几乎是一半对一半。债券占比只有 58%，远低于其他保司。

这种配置的结果是什么？看分红实现率就知道了：保诚的周年/复归红利实现率范围是 32%-135%，终期红利实现率更夸张，5%-323%。

好的年份特别好，差的年份特别差。

这和保诚不采用平滑机制的分红策略有关——它完全跟着市场走，不做人为调节。

不过换个角度看，如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。长期分红拉通来看，保诚的表现其实还不错。

只是过程中的波动，需要你有足够的心理承受能力。

分红稳定性：历史业绩验证

说了这么多投资风格，最终还是要落到实处——保险公司把产品吹得再天花乱坠，最后能不能兑现，还得看分红实现率。

我给你拉一组数据：

• 友邦：周年/复归红利实现率 65%-164%，平均 90%；终期红利实现率 74%-169%，平均 103%


• 安盛：周年/复归红利实现率 66%-117%，平均 96%；终期红利实现率 59%-116%，平均 99%


• 忠意、太平、太保：分红实现率全部 100%（入港时间短，历史数据待积累）

还有一点要注意：如果你比较看重提取功能，复归红利的实现率就很重要。像永明、万通、周大福、富卫这些公司，产品的复归红利占比都很高。如果复归红利的实现率数据也漂亮，那就很完美了。

底层安全性：都很靠谱

聊完收益，再说说安全性。毕竟动辄投入几十上百万，谁都怕钱打水漂。

先给大家吃颗定心丸：这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。

香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。香港偿付率红线是 150%，低于这个数监管就不让开展新业务了。目前主流保司的偿付率都远超这个标准。

千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。像友邦、宏利、安盛、永明、保诚这些大公司，手握千亿美元资产，立足香港超百年，品牌实力没得说。

**说白了，香港保险市场不是想进就能进的。**能活到今天的保司都有几把刷子，无非就是80分和90分的差距。

未来布局：谁在下大棋

最后一个维度，也是我认为最重要的——保司的未来布局。

现在利率下行几乎已经成了共识。商业银行净息差都收窄到 1.43% 了，明显低于 1.8% 的警戒水平。保司大部分资产都流向债券，利率下行意味着债券利息也在下滑。

那保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至更多呢？

这里有几个有代表性的应对方案，值得关注。

友邦：拉长债券久期

香港保险公司的投资组合平均周期是 12-15年，这意味着15年才能完整兑现一轮资产的投资收益。即使中间有经济危机、金融波动，也能靠长时间持有来磨平损失。

友邦做得更极致。2023年，到期时间超10年的债券占比达 73%，远高于2013年的 48%。

友邦拉长债券久期能提前锁定长期利率，提升投资确定性。这一点，受规模和资金限制，小公司很难做到。

作为对比，安盛超5年到期债券占比也仅才 72%，内地保司平均周期更短，只有 6-8年。

可以说，友邦在债券投资这一块，确实做到了其他公司做不到的程度。

安盛、宏利：增加另类投资

什么叫另类资产？就是剔除掉主流的股票、债券，比如房产、农田、林地、公共基础设施等等。

这类资产跟债券、股票的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛在 2007年 就开始布局ESG板块了，比大多数保司早了十几年。2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过 250亿欧元 的绿色投资。

从这个角度来讲，安盛不是在追随市场，而是在引领市场趋势。

宏利虽然没有安盛布局得早，但这些年后来居上。**4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达 398亿美元。**这个配置力度，在行业里是相当大的。

我给你算一笔账：假设未来10年利率持续下行，那些只会买债券的保司，收益会越来越难看。

但像友邦、安盛、宏利这样有前瞻性布局的保司，反而能在低利率环境下保持竞争力。

这就是为什么我说，选保司不能只看当下的产品收益，还得看它有没有在下大棋。

大贺说点心里话

看到这里，你应该对各家保司的投资风格有个大概的判断了。

但说实话，知道哪家保司好是一回事，怎么买、能省多少钱，是另一回事。