港险公司大起底：保诚分红5%-323%，友邦65%-164%，这背后藏着什么秘密？

你好，我是大贺，北大硕士，深耕港险9年。

最近后台收到不少朋友问我：港险产品那么多，到底怎么选？

我看了一圈测评，感觉每家都挺好，但又说不出哪家更适合我。

实话实说，这个问题问到点子上了。很多人选港险，眼睛只盯着收益表格，比哪家第10年IRR高0.1%，比哪家第30年早一年到6.5%。

但这些对比都有个前提——分红实现率100%。

问题是，分红实现率真的能做到100%吗？

我帮你扒一扒各家保司的真实数据，你会发现一个惊人的事实：保诚的分红实现率波动范围是5%-323%，而友邦是65%-164%。

同样是大公司，差距为什么这么大？

数据不会骗人。今天这篇文章，我就从投资风格的角度，帮你找到真正适合自己的港险公司。

买港险就是选基金经理

很多人买港险，习惯性地比产品——这款收益高、那款功能多、另一款回本快。

但这个思路有个致命问题：港险的收益是预期的，不是保证的。

香港汇集了来自全球各地的头部保险公司，总共有157家。产品对比都是按照分红实现率100%来测算的，但实际上，每家公司的分红实现率年年都在变。

今年这款产品落后了，明年可能就反超回来；今年那款产品领先了，明年可能就掉下去了。

所以一味地比预期收益，对新手来说没啥意义。

选港险，本质上就是在选保险公司。

这就像买基金，你选的不是某个基金产品，而是背后的基金经理。基金经理的投资风格、历史业绩、风险控制能力，决定了你未来能拿到多少钱。

保险公司也是一样。还得看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。

能力取决于投资水平，意愿取决于公司策略。

上面这张表是各家保司顶级产品的收益对比，看起来差距不大对吧？

但这是理想情况。真实情况是，不同保司的投资风格差异巨大，有的保守、有的稳健、有的激进，最终的分红表现也会天差地别。

接下来，我按投资风格给你拆解一下，看看哪种类型更适合你。

保守型：求稳不求高

如果你是那种"本金绝对不能亏"的人，买理财从来不碰股票基金，只买银行存款和国债，那保守型保司可能更适合你。

什么是保守型？我一般用权益类资产占比来划分——权益类占比5%以内的，属于保守型。

权益类资产主要是股票，波动大、收益不确定。保守型保司把大部分钱都放在债券上，股票只占很小一部分，追求的就是安安稳稳，不求高收益，但也不会有大波动。

目前市场上典型的保守型保司有两家：

国寿（海外）：固收类81%，权益类只有2%。投资分布上，**50.6%**投资美国、**30.3%**投资亚太。

中银（香港）：固收类75%，权益类3.2%。主投亚太和北美。

从这张图可以看出，国寿的投资组合非常"传统"——81%是固定收益，股票类只有9%。

这种配置的好处是波动小，坏处是收益天花板也低。

保守型保司适合什么人？

• 年龄偏大，风险承受能力弱
• 对收益没有太高期望，只求保本增值
• 不想操心，买完就放那儿

但说实话，如果你买港险是为了追求更高收益，保守型可能不是最优选择。

毕竟港险的核心优势是分红，太保守的话，这个优势就发挥不出来了。

稳健型：攻守兼备

大多数人买港险，其实要的是"稳中求进"——既不想承受太大波动，又希望收益比银行存款高一截。

这种需求，稳健型保司最匹配。

稳健型的特点是：权益类占比5%-20%，在求稳的前提下尽量追求收益。

市场上主流的大保司，基本都是稳健型：

友邦：固收类69%，权益类24%。看起来权益类占比挺高，但友邦的投资策略非常稳妥——在亚洲地区的债券投资达到83%，其中**44%**投资中国内地政府债。

这个很多人不知道：中国内地政府债是信用级别很高的债券，几乎不存在违约风险。怪不得都说友邦比较稳，人家是真的把钱放在了最安全的地方。

宏利：固收类78.5%，权益类6%。**42%**投资美国，**27%**投资加拿大。投资分布很分散，不会因为某个地区出问题就全盘皆输。

从友邦的债券组合可以看到，728亿美元的政府债券中，中国内地占44%、泰国17%、美国8%、韩国8%、新加坡8%。

这种分散投资的策略，既保证了安全性，又不会因为单一市场波动影响整体收益。

宏利的投资组合更加多元——政府债券19%、企业债券29%、按揭13%、私募债券11%，还有林地、农田、基建项目等另类资产。

这种"不把鸡蛋放在一个篮子里"的策略，长期来看非常稳健。

稳健型保司适合什么人？

• 第一次买港险，不想踩坑
• 希望收益比内地保险高，但不想承受太大波动
• 打算长期持有，给孩子做教育金或自己做养老金

激进型：高风险高回报

如果你是那种"能接受短期亏损，追求长期超额收益"的人，买股票基金从来不怕跌，那激进型保司可能更对你胃口。

激进型的特点是：权益类占比20%以上，市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

目前市场上最典型的激进型保司就是保诚：

固收类49%，权益类49%——股票和债券各占一半，这在港险公司里是非常激进的配置。

从保诚的投资组合可以看到，权益类投资占比约49%，这意味着它的收益会跟着股市大幅波动。

这种策略的结果是什么？

保诚的分红实现率波动非常大： 周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%。

别被表面迷惑——**323%的分红实现率看起来很诱人，但5%**的分红实现率也是真实存在的。

好的年份特别好，差的年份特别差，这和它不采用平滑机制的分红策略有关，完全跟着市场走。

说到这里，插一个最近的热点：2025年港股恒生指数涨幅达28.49%，创8年最佳表现。

这种行情下，保诚这种激进型保司的分红应该会很好看。

但问题是，你能保证未来每年都是牛市吗？

如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。但如果你需要在某个特定年份取钱，碰上熊市，可能就比较难受了。

激进型保司适合什么人？

• 年轻，时间充裕，能扛得住短期波动
• 有投资经验，理解"高风险高收益"的逻辑
• 不急着用钱，可以等10年、20年甚至更久

分红稳定性：历史业绩验证

说了这么多投资风格，最终还是要落到实处——保险公司把产品吹得再天花乱坠，最后能不能兑现，还得看分红实现率。

我把主流保司的分红实现率数据拉出来，给你做个对比：

友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%。

安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%。

宏利：周年/复归红利实现率32%-108%，平均93%；终期红利实现率80%-104%，平均96%。

保诚：周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%。

永明：周年/复归红利实现率58%-120%，平均87%；终期红利实现率73%-100%，平均83%。

万通：周年/复归红利实现率80%-107%，平均97%；终期红利实现率70%-102%，平均96%。

忠意、太平、太保：分红实现率全为100%。

数据不会骗人，从这些数字可以看出几个规律：

第一，稳健型保司的分红波动确实更小。 友邦、安盛、宏利的分红实现率范围都比较窄，最高和最低之间差距不大，说明它们的分红策略比较稳定。

第二，激进型保司的分红波动巨大。 保诚的终期红利实现率从5%到323%，跨度超过60倍。这种波动对心态是巨大的考验。

第三，中资保司的分红实现率特别"整齐"。 忠意、太平、太保全是100%，这背后可能有两个原因：一是产品上市时间短，数据样本少；二是中资保司更注重"说到做到"，不会把预期收益吹得太高。

这里还要提醒一点：如果你比较看重提取功能，一定要单独关注复归红利的实现率。

复归红利是可以锁定的，一旦派发就不会消失；而终期红利会随市场波动。

从上图可以看到，富卫、周大福、永明、万通的复归红利占比都在20%以上，这意味着它们的收益确定性更高。

相反，宏利和忠意的复归红利占比是0%，所有收益都在终期红利里，取钱的时候不确定性会更大。

底层安全性：都很靠谱

说了这么多风格差异，可能有人会问：激进型保司会不会不安全？

这个担心是多余的。

香港保险市场做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。能在这个市场活下来的保司，都有几把刷子。

香港偿付率红线是150%，低于150%监管就不会让保险公司开展新业务。

目前市场上主流保司的偿付率都远超这个红线：

• 立桥人寿：1300%
• 安达：459%
• 周大福：337%
• 富卫：292%
• 友邦：257%
• 宏利：250%
• 保诚：249%
• 安盛：216%

从规模和历史来看，千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

友邦、宏利、安盛、永明、保诚这些大公司，手握千亿资产，立足香港超百年，品牌实力没得说。

这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。

所以选保司的时候，不用纠结"会不会倒闭"这种问题，重点还是看投资风格和分红表现。

未来布局：谁在下大棋

最后说说各家保司的未来布局。

现在利率下行几乎已经成了共识，保司大部分资产都流向了债券。利率下行意味着债券利息也在下滑，那保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至比以前更多呢？

不同保司有不同的应对策略，这里挑几个有代表性的说说。

友邦：拉长债券久期

香港保险公司的投资组合平均周期是12-15年，而友邦2023年到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

友邦拉长债券久期能提前锁定长期利率，提升投资确定性。

受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。

相比之下，安盛超5年到期债券占比仅72%，内地保司平均周期更是只有6-8年。

安盛、宏利：增加另类投资

什么是另类资产？就是除了股票、债券之外的投资，比如房产、农田、林地、公共基础设施等等。

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛在2007年开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

很多保司这几年才开始关注ESG，但安盛早就在引领市场趋势了。

宏利4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。

这种前瞻性布局，对长期收益是有保障的。

大贺说点心里话

看到这里，你应该对各家保司的投资风格有了清晰的认识。但选对公司只是第一步，怎么买、什么时候买、怎么省钱，这里面还有很多门道。