项目折现率如何确定

项目折现率如何确定

一、使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本

应同时具备两个条件:

(1)项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同;

(2)公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资.

二、运用可比公司法估计投资项目的资本成本

1.可比公司法

适用范围:若目标公司待评价项目经营风险与公司原有经营风险不一致(不满足等风险假设).

调整方法:寻找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司,以该上市公司的β值作为待评价项目的β值.

计算步骤

①卸载可比企业财务杠杆:

β资产=类比上市公司的β权益/[1+(1-类比上市公司适用所得税税率)×类比上市公司的负债/权益]

②加载目标企业财务杠杆

目标公司的β权益=β资产×[1+(1-目标公司适用所得税税率)×目标公司的负债/权益]

③根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率

股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价

④计算目标企业的加权平均资本成本

加权平均资本成本=负债税前成本×(1-所得税税率)×负债比重+股东权益成本×权益比重

2.扩展

若目标公司待评价项目经营风险与公司原有经营风险一致,但资本结构与公司原有资本结构不一致(满足等风险假设,但不满足等资本结构假设).

调整方法:以本公司的原有β作为待评价项目的β值.

计算步骤

①卸载原有公司财务杠杆:

β资产=原有公司的β权益/[1+(1-公司原适用所得税税率)×公司原有的产权比率]

②加载投资新项目后企业新的财务杠杆

公司新的β权益=β资产×[1+(1-公司新适用所得税税率)×公司新的产权比率]

③根据新的β权益计算股东要求的报酬率

股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价

④计算新的加权平均资本成本

加权平均资本成本=负债税前成本×(1-所得税税率)×新负债比重+权益成本×新权益比重

折现率概念的运用

从企业投资的角度而言,不同性质的投资者的各自不同的要求报酬率共同构成了企业对投资项目的最低的总的要求报酬率,即加权平均资本成本.

企业选择投资项目,必须以加权平均资本成本为折现率计算项目的净现值.财务估价的直接目的是确定持续经营过程中的企业价值.

按照折现现金流量理论,决定企业价值的是企业的自由现金流量,折现率应是能够反映企业所有融资来源成本、应当涵盖企业所有收益索偿权持有人的报酬率要求的一个企业综合资本成本.加权平均资本成本正是这样的折现率.

项目折现率如何确定,根据不同情况,一是使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本;二是运用可比公司法估计投资项目的资本成本.以上的内容,大家要掌握哦.