永明星河尊享：人民币收益追平美元，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险9年。

今天聊永明「星河尊享」。最近问永明的人很多。尤其是问人民币保单的人。

原因也简单。

永明有几个点很抓人。保证收益可达1%。支持「真」货币转换。不是退保重买。更扎眼的是，它的美元保单和人民币保单，演示收益可以做到一致。

这个点，正好踩中很多人的汇率焦虑。

我直接说我的判断。

永明可以买。星河尊享也确实是港险里综合实力很强的一档。

但永明人民币保单，不等于零汇率风险。

这句话很重要。

你要是冲着“人民币保单收益跟美元一样，还能把汇率风险全躲掉”去买。我不建议这么理解。这个预期太满。以后容易失望。

永明星河尊享能买，但人民币保单不是无风险版本

永明这款产品最吸引人的地方，不是单一收益数字。

是几个点叠在一起。

保证收益可达1%。这在香港储蓄险市场里，很少见。它不是演示数字。它是保证部分。

再加上永明支持「真」货币转换。这个也很关键。

很多公司的货币转换，听着像转换。实际更像把旧保单退掉。再买一份新保单。收益率、费用、汇率，都会重新算一遍。

永明不是这个路子。

它的转换，是保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。这一点，我认可。也确实很强。

然后就是最容易让人心动的地方。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

很多朋友看到这里，会自动脑补一句话：那我买人民币，不就又拿美元收益，又躲汇率了吗？

我会拦一下。

这个理解太乐观。

永明能做到演示收益一致。不是魔术。是金融机制。机制能跑，不代表风险消失。看懂机制才不会被割。

永明的底盘确实硬，别把它看成小公司玩法

先把话说公平。

我不是在否定永明。

永明母公司是加拿大背景。这个底盘很稳。历史分红实现率也长期保持在100%+。这类保司，不是靠短期噱头吃饭。

永明在港险市场里，确实是个“异类”。

它敢把保证收益做到1%。这在香港市场里，属于非常强的配置。很多同类产品，保证部分没这么硬。

储蓄险最怕什么？

怕演示收益漂亮。保证部分太薄。

永明在这点上，给了一个比较扎实的底。对保守型资金来说，这个底很有价值。

我会把星河尊享放在高配产品里看。

不是因为它每个点都完美。而是它的保证收益、货币转换、保司背景，组合起来确实强。

但问题也在这里。

越是这种高配产品，越容易让人忽略底层代价。

尤其是人民币保单收益追平美元这件事。它看起来很舒服。实际背后有一套精密计算。

咱把这层窗户纸捅破。

人民币保单收益追平美元，核心不是奇迹，是利差套利

正常情况下，人民币保单收益低于美元保单，才更符合直觉。

为什么？

因为港险底层资产，大部分还是美元资产。常见的是美债、美股。美元资产收益高，人民币资产收益低。长期看，两边本来就不该完全一样。

永明这里的特殊点，是它把不同币种的钱，放进同一个资金池里运作。

资料里写得很清楚。

长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

你看这段文件，会发现一个关键点。

它可以把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按产品目标组合分配。

说白了，人民币保单并不是单独拿人民币资产去投。

它更像一个报价单位。

里面的骨架，很多还是美元资产。

那问题来了。

美元资产赚的钱，怎么变成人民币口径的稳定收益？

固定收入部分，永明会用对冲工具。比如远期合约。把美元收益尽量锁成人民币口径。

权益部分，也就是股票类资产，不做这种汇率对冲。

这已经很关键了。

债券部分可以锁。股票部分不锁。

更核心的是中美利差。

按抵补利率平价，也就是CIP。当前美元换远期人民币，可以拿到约2%多的溢价，也就是carry。

这笔钱，就是魔术的底牌。

现在美国利率高。中国利率低。美元换远期人民币时，市场会给一块利差补偿。

永明把这块补偿吃进去。刚好能补人民币保单相对美元保单的收益缺口。

这不是魔术，是数学。

而且截至2026年5月10日，这个逻辑仍然能解释永明的演示收益结构。

不过你要看动态变化。

2025年10月末，美债10年期收益率约4.08%。中国10年期国债收益率约1.85%。中美10年期利差约2.23%。比2024年同期收窄了近50bp。

利差还在。但没以前那么宽。

2025年11月，1年期美元兑人民币NDF掉期点数，也从年初约**-2400点收窄到约-1800点**。

这类变化，不是新闻背景。它会影响永明这套机制的套利空间。

套利空间宽，人民币保单追平美元更轻松。

套利空间窄，压力就来了。

真正要盯的，是这三类风险

我最担心的，不是永明能不能做对冲。

永明当然懂这个。大公司不会不懂。

我担心的是很多客户把“演示收益一致”，误读成“未来到手也一定一致”。

这两个东西，不是一回事。

第一，短合约覆盖长保单，本来就是走钢丝

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

但储蓄险的保险期限，常常是30年、50年。

这就很现实。

保司要用3个月的短期合约，一期一期滚下去。去覆盖几十年的长期承诺。

现在中美利差环境有利。滚起来舒服。

可历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境里，做类似对冲就不是赚钱。可能是成本。

未来中美利差要是反转。人民币保单的对冲成本就会抬头。

这笔成本从哪里来？

我不会天真地认为保司永远自己吞。

更现实的路径，是影响人民币保单的非保证分红。

这点我有保留。也是我不建议把人民币保单当成“零汇率风险版本”的原因。

第二，权益资产不对冲，美元波动还在

永明文件里讲得很清楚。

固定收入资产货币与保单货币不同，通常会使用对冲工具。

非固定收入资产，有更大投资灵活性。

翻成人话。

债券部分尽量锁汇率。股票部分不一定锁。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这不是小头。

你以为自己买的是人民币保单。结果中后期最大的一块资产，还是在美元市场里波动。

这就是套了一层人民币的皮，里面仍有美元的骨。

这句话不好听。但很准确。

买之前必须知道。

第三，分红实现率合并披露，会让人看不清币种差异

现在看永明分红实现率，是不分币种合并披露。

这会带来一个错觉。

好像美元、港币、人民币实现情况都一样。

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要细看。

现在差别不显著，可以合并看。

以后差别显著，会不会拆出来？什么时候拆？拆之前的差异，客户能不能及时看到？

这些都不是小问题。

相比之下，保诚按币种分开披露分红实现率。我觉得更实在。

信息越拆得细，客户越容易判断。

信息越合并，短期看简单。长期看，容易把真实差异平均掉。

放到同行里看，永明强在哪，也卡在哪

港险有个底层事实。

**95%以上底层资产，大多是美元资产。**常见配置是美债、美股。

这就决定了一个问题。

你买港险，很难完全绕开美元。

很多客户怕汇率。保司就给两种方案。

一种是先买美元。以后再转人民币。

听起来灵活。

但友邦、宏利、安盛的货币转换，本质上多是“退保+重买”。

你点了转换，就相当于旧保单处理掉。按当时汇率折算。再按当时新产品收益率买一份。

这不是我喜欢的转换。

因为你的长期复利路径，被打断了。

在「真转换」这一点上，永明和保诚确实是降维优势。

保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。

这点我会给高分。

第二种方案，是一开始就买人民币保单。

这个也可以。

但行业里，人民币保单收益普遍比美元低。

比如万通富饶万家。

50年跑下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再看保诚信守明天。

前30年，人民币保单收益比美元低**0.6%-1.5%**不等。

这不是保司故意少给。

底层逻辑就这么回事。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层资产利息差这么大。人民币保单很难天然赚得和美元一样多。

永明能把人民币演示收益拉到美元同一水平，靠的是机制。

这很厉害。

但也意味着，它对宏观环境有依赖。

我对永明的评价很明确。

看产品硬实力，永明很强。

看人民币保单的零汇率风险叙事，我不买账。

如果你只想找一家保司强、保证收益高、转换机制灵活的公司。永明值得重点看。

如果你是冲着“人民币保单永远和美元一样赚”来的。这里要刹车。

这是两个完全不同的购买理由。

我会优先认可前者。

后者我不建议当成决策依据。

写在最后：哪些人适合永明星河尊享

永明「星河尊享」适合什么人？

我会给得很直接。

你看重保司底盘。看重1%保证收益。看重未来有真实货币转换的余地。你也能接受非保证分红波动。

这种人，可以认真考虑永明。

尤其是你本来就准备长期放钱。不是3年、5年要周转。也不是拿家庭备用金去赌演示收益。

永明这类产品，才有发挥空间。

但如果你买人民币保单，只是想完全躲开美元汇率。我不建议。

它不是完全隔离汇率。

只是用对冲、资金池和利差，把当下演示收益做得很好看。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这不是说永明不好。

这是让你别买错理由。

港险本质上是长期跨币种资产配置。你是在雇一个海外资管团队，帮你打理一笔长期钱。

买之前看懂机制。

买之后才拿得稳。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦这些产品，别只盯计划书里的演示数字。真正要算的是币种、渠道、缴费方式和长期提取节奏。这里面的信息差，往往比产品名字更影响结果。