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精算师笔记 · 第37期 | 不聊情怀，只算IRR
一、先看市场底气：香港保险凭什么收保费
在拆解产品之前，有必要先确认一个底层问题：香港保险市场的资金管理能力是否有数据支撑？ 我们直接看两个指标。
指标一：保险渗透率全球排名
香港的保险渗透率长期位居全球前三，人均保费支出超过8000美元/年。这个数字意味着两件事：一是市场成熟度极高，监管与产品设计经过了几十年的迭代；二是竞争激烈，保司必须靠真实回报来留存客户，而不是靠话术。
指标二：全球投资配置能力
内地保险资金超70%配置在债券等固收资产，而香港保险资金可投向全球100+国家的股票、债券、不动产、私募股权等多元资产。下图是某头部保司的实际投资组合拆分：
关键结论： 香港储蓄险的底层资产是“全球股+债+另类投资”的组合，而不是单纯赌利率。这是它长期预期收益能跑赢内地同类产品的底层逻辑，但同时也意味着——收益不保证，波动真实存在。
二、10款主流产品收益拆解：别信宣传，看IRR
所有代理人都告诉你“复利6%以上”，但我们需要做一件事：把承诺收益、预期分红、现金价值全部拉出来，算IRR。 以下数据基于30岁男性，年交10万美元，交5年的标准模型测算。
核心数据提取（基于图中数据整理）：
| 产品简称 | 第10年预期IRR | 第20年预期IRR | 第30年预期IRR | 保证回本年份 | 预期回本年份 |
|---|---|---|---|---|---|
| 友B · 盈Y | 1.82% | 5.21% | 6.08% | 17年 | 7年 |
| 保C · 隽F | 1.55% | 4.98% | 5.87% | 18年 | 8年 |
| 宏L · 环Q | 2.10% | 5.43% | 6.22% | 16年 | 6年 |
| 安S · 挚H | 1.33% | 4.75% | 5.66% | 19年 | 8年 |
| 富W · 盈J | 2.35% | 5.68% | 6.41% | 15年 | 6年 |
| 万T · 富R | 1.98% | 5.32% | 6.15% | 16年 | 7年 |
| 永M · 传F | 1.67% | 5.09% | 5.95% | 17年 | 8年 |
| 中Y · 泽Y | 1.44% | 4.88% | 5.72% | 18年 | 8年 |
| 国S · 海F | 1.22% | 4.55% | 5.48% | 19年 | 9年 |
| 太P · 港Y | 1.76% | 5.17% | 6.02% | 17年 | 7年 |
几个重要发现：
- 前10年IRR普遍低于2.5%，甚至不如内地增额终身寿的保证收益。这个阶段退保，大概率亏本或微利。
- 第20年是分水岭，头部产品IRR站上5%以上，拉开与内地产品的差距（内地目前3%预定利率上限）。
- 保证回本普遍在15-19年，预期回本在6-9年。如果你打算10年内用这笔钱，不要买。
- 富W·盈J和宏L·环Q在20年+维度上表现突出，但波动性也相对更高（需结合风险偏好）。
避坑指南： 任何告诉你“第5年就能回本且IRR超过4%”的，要么是用了极端演示（如100%分红实现率且分红再投资），要么是在偷换概念——把“账户价值”当成“已缴保费”。请务必索要保证现金价值表，自己拉IRR。
三、保险公司信用评级：你的钱到底交给谁了？
香港有超过160家获授权的保险公司，但真正有长期储蓄险承保能力的不到30家。我们按老牌国际险企、新兴成长型、中资背景三张表来筛选。
表A：老牌国际保险公司（100年+历史）
表B：新兴成长型保险公司（20-50年历史，但增速快）
表C：中资背景保险公司（背靠内地，熟悉中国市场）
评级速览（基于图中数据汇总）：
| 公司 | 成立年份 | 总部 | 标普评级 | 穆迪评级 |
|---|---|---|---|---|
| 友B | 1919 | 香港 | AA- | Aa3 |
| 保C | 1848 | 英国 | AA | Aa3 |
| 宏L | 1887 | 加拿大 | AA- | A1 |
| 安S | 1816 | 法国 | AA | Aa3 |
| 永M | 1865 | 加拿大 | AA- | A1 |
| 富W | 1986 | 香港 | A | A2 |
| 万T | 1975 | 美国 | AA+ | Aa1 |
| 中Y | 1931 | 香港 | 
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