永明万N青·星H尊享II：258吸睛，但我更看重225背后的确定性

你好，我是大贺。

今天聊一款最近被很多朋友拿来对比的产品。永明「万N青·星H尊享II」。

它经常被拿来和安盛「盛LII至尊」放在一起看。都是香港2年期分红险里热度很高的产品。

一个更吸睛。一个更稳。

最近有客户就在这两款里纠结。盛LII至尊的258提领，看着确实漂亮。永明这边，225、236、247、257，覆盖更广。

最后他选了永明。

理由很朴素。

保证高。稳健些。

我看这类产品，习惯先翻条款。

别听销售怎么说。看合同怎么写。

尤其是分红险。演示数字可以很好看。但条款里的“保证”和“非保证”，不是一回事。

香港保监局在《监管通讯》里也专门提醒过。用非保证数字吸引眼球，却不平衡提示风险，这个问题很典型。

这也是我今天想讲的重点。

盛LII至尊的258，不是不能看。它确实亮眼。

但我不会只因为258就下决定。

我更关心一个问题。

这个提领能力，是靠什么撑起来的？

258的钱，前期到底从哪里来

先看盛LII至尊。

条款原文是这么写的。每次提取款项，会先由保额增值红利之现金价值，以及相关终期红利之现金价值支付。然后再通过部分退保，由保证现金价值和相关终期红利现金价值中支付。

这句话不长。但信息量很大。

说白了。

盛LII至尊前期提钱，不只是靠保额增值红利。它还动用了终期红利。

终期红利是什么？

它是非保证的。它会受投资表现影响。市场不好时，它可能被调整。甚至可能大幅回撤。

这就是258的第一个脆弱点。

看演示表时，258很顺。每年提8%。提得很爽。

但真实世界里，分红不是静止的。

一旦终期红利不够，提领就会吃力。更极端一点，后面可能接不上。

我不建议只看258就冲。

尤其是把它当成教育金、退休现金流来规划时。现金流这件事，不能只看“能不能演示出来”。更要看“靠什么演示出来”。

魔鬼藏在这一行里。

盛LII至尊还有一条很关键。

保额增值红利一经派发，其面值即为保证金额。但其现金价值并非保证金额。

这四个字非常关键。

现金价值。

很多人看到“面值保证”，会觉得稳了。其实没有。

面值保证，不等于你现在能拿到的现金价值保证。

早期把面值折成现金价值，会有折现。提得越早，折现越明显。

举个通俗例子。第4年有1.5万面值。不代表你提出来就是1.5万现金。实际现金价值可能少不少。

这不是我吓唬你。

白纸黑字摆着。

盛LII至尊的258，漂亮是漂亮。但它有两个前提。

一个是终期红利要撑得住。一个是现金价值折现别太狠。

这两个都不是完全确定的。

这就是我对258有保留的原因。

永明的底气，写在归原红利条款里

再看永明「万N青·星H尊享II」。

它的提领规则也写得很清楚。

优先提取全部或部分累积归原红利之现金价值。归原红利不够时，才从保证现金价值和终期红利现金价值中扣除。

这套逻辑，我更喜欢。

原因很简单。

它先用更稳的部分来支持提领。不是一上来就高度依赖终期红利。

更关键的是下一条。

永明条款写明：累积归原红利一经派发，其面值及现金价值即为保证金额。

注意这里。

不是只有面值保证。

是面值及现金价值都为保证金额。

这和盛LII至尊那句“现金价值并非保证金额”，差别很大。

我会把它看成两种产品性格。

盛LII至尊更像是把演示提领做得很尖。258这个点很突出。

永明不是去拼一个最极致的单点。它更在意多场景覆盖。

225、236、247、257。

从第2年到第5年。从5%到7%。

这对真实家庭更有用。

教育金不一定只按一个节奏用。退休金也不一定每年都一样。家庭现金流，常常会变。

这时候，横向覆盖比单点好看更重要。

再看归原红利占比。

15年，万N青是17.71%，盛LII是16.85%。20年，万N青是15.80%，盛LII是13.82%。30年，万N青是12.51%，盛LII是9.49%。40年，万N青是8.89%，盛LII是6.38%。

归原红利占比越高，稳健性通常越好。

这个判断不复杂。

分红险常见结构是保证部分、归原红利、终期红利。终期红利弹性最大。归原红利更靠近可积累、可提取的稳定部分。

永明把更多支撑放在归原红利上。它不是完全押非保证终期红利。

再看另一个比例。

归原红利/终期红利。

5年，万N青25%，盛LII18%。10年，万N青49%，盛LII29%。20年，万N青33%，盛LII25%。30年，万N青18%，盛LII13%。40年，万N青11%，盛LII8%。

第10年差得尤其明显。

万N青是49%。盛LII是29%。

这个比例，决定了提领底气。

我对永明这款产品的判断很明确。

它不是最会制造视觉冲击的那一个。它是更愿意把确定性放在底层的那一个。

这对保守型家庭，很重要。

保证IRR差4.3倍，才是提领密码的地基

再往下看。

提领只是表层。真正的地基，是保证回报。

万N青·星H尊享II长期保证IRR是1%。素材里标注为市场最高。

盛LII至尊是0.23%。

两者相差4.3倍。

这个差距不小。

具体看几个年限。

15年，万N青0.14%，盛LII**-4.04%。20年，万N青0.57%，盛LII0.06%。30年，万N青0.59%，盛LII0.10%。60年及以后，万N青1.00%，盛LII约0.22%-0.23%**。

保证回报越高，产品底盘越厚。

这句话很朴素。但很管用。

分红险当然要看预期。也要看非保证部分。

不过保证部分，是你在糟糕环境里的下限。

下限越高，家庭规划越不容易被打穿。

资产配比也能看出风格。

万N青固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

盛LII至尊固定收入资产是20%-80%。非固定收入资产是20%-80%。

永明固定收入资产下限更高。非固定收入资产上限更低。

这意味着什么？

更克制。波动更小。

我自己会更偏好这种设计。

短期看，它可能不如某些产品会讲故事。长期看，它更适合做家庭底仓。

尤其是你本来就不想折腾。也不想每年盯着市场起伏睡不着。

那我会优先看永明。

悲观情景下，风险差距会被放大

分红险测评，不能只看基本演示。

我一定会看悲观情景。

这几年买港险的人越来越会研究条款。2025年之后，很多人也开始从“看演示”转向“看合同”。这是好事。

保监局也一直在提醒。保证和非保证，要平衡呈现。

那我们就看悲观数据。

悲观情景投资回报假设年跌幅。

万N青·星H尊享II是**-1.8%。盛LII至尊是-2.5%**。

跌幅假设更小，说明投资组合波动性更低。风险控制更克制。

再看悲观IRR。

10年，万N青2.00%，盛LII1.85%。15年，万N青3.47%，盛LII3.57%。20年，万N青4.32%，盛LII3.88%。30年，万N青4.64%，盛LII4.28%。70年，万N青4.71%，盛LII4.35%。100年，万N青4.69%，盛LII4.46%。

15年这个点，盛LII略高。

但其他主要年限，万N青更稳。

更值得注意的是，第10个保单年度，盛LII至尊悲观IRR为0%。极端情况下，可能出现100%回撤。

这点我会非常谨慎。

不是说一定发生。不是这个意思。

而是它告诉你，在压力情景下，盛LII至尊某些演示提领的安全边际没那么厚。

再看悲观IRR/预期IRR比值。

10年，万N青83%，盛LII64%。15年，万N青80%，盛LII60%。20年，万N青73%，盛LII61%。30年，万N青62%，盛LII48%。70年，万N青31%，盛LII23%。80年，万N青26%，盛LII20%。

这个比值越高，说明基本情景和悲观情景之间的落差越小。

也就是更稳。

这组数据里，万N青全线更高。

我对两款的本质判断是：

盛LII至尊用更高的预期展示，换掉了一部分确定性。万N青把确定性留得更多。

你要追求视觉上更强的演示，可以看盛LII。

你要给家庭做长期现金流，我更愿意选万N青。

同样每年提2万，差距会越拉越大

现在回到开头那个问题。

为什么永明能做225？

225的意思，是第2年起，每年提领5%总保费。案例里就是每年提2万。

这不是一个很夸张的提领比例。

但它很考验底层结构。

看数据。

10年后，剩余现金价值：万年Q·星H尊享II是347,004。盛LII至尊是170,410。

20年后：万年Q是529,246。盛LII是119,448。

30年及以后，盛LII至尊显示无法继续提领。万年Q到100年，剩余现金价值达到54,019,685。

这张图很直观。

前面讲的保证IRR、归原红利、现金价值保证、终期红利依赖，最后都会反映到这种提领案例里。

我不喜欢只看一个“密码”。

258好看。225也好看。

但密码只是结果。不是原因。

真正要问的是：

钱从哪里来？是不是保证？现金价值是不是保证？终期红利占比高不高？悲观情景还能不能撑住？

这些问题问完，答案就很清楚。

盛LII至尊的258，我不否认它吸睛。

但在真实场景里，尤其是经济波动比较大时，它比万N青更容易在中后期出现压力。

这就是我不会单纯因为258去推荐它的原因。

写在最后：货币转换这个细节，也别忽略

最后再讲一个容易被忽略的功能。

货币转换。

很多人买多元货币保单时，只看美元、港币、人民币这些选项。很少仔细看转换规则。

但长期持有几十年，换币种并不罕见。

盛LII至尊的货币转换，是从第三个保单周年日开始，可以申请转换至不同货币的保单。这个保单是保险公司指定的新计划。

这里有一个硬伤。

它不是简单把原保单换个币种。

更接近终止旧保单，再进入一个新计划。

新计划的收益、选项、计划特点、保单条款，都可能不一样。

这就会带来新问题。

你转换时的新计划，还会不会比现在好？条款会不会变？功能会不会少？收益演示会不会变？

永明这边更清楚。

第3个保单周年日或之后可以申请。每个保单年度内只可申请1次。转换后的保单日期、期满日、保单年度等保持一致。主权人、受保人、受益人等也保持一致。

更重要的是，它的总现金价值按照当时市场兑换率兑换。

不设调整基数。

市场上有些同类产品，会用这个公式：

转换前总现金价值 × 当时兑换率 × 调整基数 = 转换后总现金价值。

调整基数里面，可能包含新旧资产组合投资收益、资产价值差异、资产转移交易等。

听起来专业。实际问题是，不够透明。

转换后的总现金价值，可能低于转换前。也可能高于转换前。

永明这点，我认为很加分。

规则越简单，长期持有越省心。

到这里，答案也基本完整了。

如果你追求短期视觉冲击，盛LII至尊的258确实更容易吸引你。

但如果你是给家庭做长期储蓄。给孩子做教育金。给自己做退休补充。或者你本身就偏保守。

我会优先看永明「万N青·星H尊享II」。

它的优势不在于一句话讲得多刺激。

它的优势在条款里。

保证IRR更高。归原红利现金价值更明确。提领覆盖更广。悲观情景更稳。货币转换也更透明。

这类产品，买的不是一张漂亮演示表。

买的是几十年后，还能不能稳稳拿钱。

大贺说点心里话

港险产品看起来差不多，真正拉开差距的，往往就是条款里几行小字。你要是已经在对比具体产品，别只问哪款收益高，也要问怎么买更省、更稳。