永明万年青星河II和安盛盛利2：稳健派与进取派别选反了

你好，我是大贺。

最近有个客户问我一个问题。

他说，永明和安盛都是大公司。评级也都很高。那买港险分红险，到底差在哪？

这个问题挺典型。

我跟他说，选保司跟选另一半一样。不能只看家世。还要看性格。

安盛和永明，最近刚好做了两件很相反的事。

一个把自己的资管公司卖了。一个把旗下资管平台整合起来。一个在做减法。一个在做加法。

这不是新闻八卦。

它会影响你的保单分红。也会影响回本速度。还会影响以后提钱的体验。

同样是千亿级大保司，安盛和永明走了两条路

安盛做了一件很大的事。

它把AXA IM卖给了法国巴黎银行。这个资管平台规模很大。素材里提到，是六七千亿美元级别。

永明做的方向相反。

它不是往外卖。它是把保险、资管、财富业务往一起拧。目标也很明确。要从保险公司，转向更综合的资产管理平台。

这两家公司都不是小玩家。

它们不是拍脑袋做决定。它们是用几千亿真金白银，表达自己对未来市场的判断。

我会把这个事看得比较重。

因为港险分红险不是一两年的理财。它是几十年的合同。客户最后拿到多少钱，不只看产品说明书。还看背后这家公司怎么管钱。

这事儿得看你的配置需求。

你要的是极致稳。还是愿意接受一点进取。换更高的长期弹性。

这两个答案不一样。选出来的公司也会不一样。

安盛51亿欧元卖掉AXA IM，短期保单不用慌

先讲安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。交易预计在2025年年中完成。

这个动作很大。

很多客户第一反应是担心。安盛没有自己的资管公司了。那香港分红保单怎么办？

我不觉得短期要慌。

安盛香港自己的投资盘子还在。规模是220亿欧元。

配置也比较清楚。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

安盛的保单设计。资产负债匹配。核心决策权。并不是一下子就没了。

我真正会注意的是另一件事。

从自有资管，切到第三方委托。长期会有摩擦成本。素材里给到的行业普遍水平，大约是0.3%。

这个数字单看不吓人。

但放到几十年合同里。就不能完全忽略。

安盛为什么这么做？

说白了，它在把风险往下压。

欧洲新的监管规则下，保险和资管同时做，资本占用会变重。资管规模很大。看着很威风。但赚钱效率未必好。

安盛选择卖掉。更像是壮士断腕。

我对安盛的判断很明确。

它不是不行。它是更保守。更像欧洲旧贵族。稳字当头。

你如果特别看重公司稳。特别不喜欢波动。也不想要太多战略折腾。安盛这种打法，是舒服的。

但你要接受一件事。

钱这东西，稳和快得选一个。

安盛的优势在稳。它不是为了快。

永明把五家资管公司拧成一股绳

再看永明。

永明这次不是收缩。是整合。

它把MFS、SLC、印度资管公司等平台，整合成永明资管。也就是Sun Life Asset Management。

这里面有不少硬底子。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。

这不是简单改个名字。

永明要做的是协同。

固收、私募信贷、地产、基建、另类信用。以前像几个厉害亲戚。各自很强。但不一定一起干活。

现在把它们放进一个体系。

研究可以共享。风控可以共享。久期管理可以共享。项目资源也可以共享。

这对保险业务有意义。

因为保险公司手里有长期资金。长期资金最怕两件事。

一是找不到好资产。二是资产和负债错配。

永明现在的做法，就是把资管能力前置。让保险资金有更强的投资后盾。

我的判断也很直接。

如果你是长期资金。又能接受永明更进取的性格。永明这条路更值得看。

它不是只守着保险本业吃老本。它在用资管能力提高保单后面的安全垫。

不过也别误会。

进取不等于激进。

永明本质还是大保司。不是去赌短线。它做的是长期资产配置能力。

这点很重要。

分红和保证回本，才是客户真正有体感的地方

讲到这里，很多人会问。

这些战略动作，跟我手里的保单有什么关系？

关系很直接。

港险分红险的收益里，80%-90%来自分红。分红来自保费再投资。

背后管资产的公司越强。客户能分到的蛋糕，理论上就越大。

看永明的历史数据。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。永明分红规模利率在1991年为10.90%。从2023年起稳定在6.25%。

当然，历史不代表未来。

这一句必须说。

但历史能说明一件事。它有没有长期平滑分红的能力。有没有穿越周期的经验。

再看客户更关心的回本期。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年甚至10年保证回本。

其中，万年青星河传承保证回本期第10年。星河尊享保证回本期第13年。

这就是客户体感。

你不一定每天关心保司并购。也不一定看年报。

但你会关心一个问题。

我什么时候保证不亏本金？

这件事上，永明万年青星河系列的优势很明显。

我不会把安盛盛利2说成不好。

但如果你的钱未来十几年可能要动。或者你心理上很在意保证回本。安盛盛利2不适合你。

第25年保证回本，太慢了。

这对部分家庭资产来说，压力不小。

尤其是35岁到45岁的中产家庭。要养老。要孩子教育。还要给父母留医疗现金流。

这种钱不能全锁死。

家庭资产不能all in一家。

如果只买一张长期储蓄分红险，还选了保证回本很慢的产品。后面一旦要用钱，会很难受。

但如果是45岁企业主。已经有足够流动资金。买的是家族传承。希望公司极稳。少折腾。安盛就可以放进备选。

这就是我说的配置思维。

不是产品单点胜负。是资金用途匹配。

60年后保证IRR差距，更能看出安全垫厚不厚

再往深一层看。

我会看保证IRR。

很多人只盯着演示收益。比如演示6.5%。看起来都差不多。

但演示不是承诺。

保证部分才是白纸黑字。

香港RBC监管体系下，保险公司许诺的每分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

这对保司要求很高。

保证给得越多。资本占用越大。精算压力也越大。

保险公司通常会拿约40%保费去买AAA高评级债券。

假设票面利息是5%。大约20年滚存到100%本金。

这就接近我们说的保证回本。

如果票面利息从5%提升到6%。保证回本速度可能从20年提前到15年。

这个变化不是玄学。

是资产管理能力。是债券筛选能力。也是久期管理能力。

永明的秘密，就在这里。

它不是简单把演示数字做高。它是通过更稳的保费再投资，给保单留出更厚安全垫。

看长期保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊仅0.23%。

这个差距很大。

尤其是做传承的人。保单不是看20年。可能看60年。甚至更久。

0.23%和1.00%，都是保证数字。

它们都不性感。

但保证数字越高，底线越厚。

我的立场很明确。

如果你买港险是为了长期传承，我会优先看永明万年青星河传承II，而不是安盛盛利2。

理由不是永明名气更大。

理由是它的保证回本更快。长期保证IRR更厚。背后资管整合方向也更匹配分红险逻辑。

不过这不代表所有人都要选永明。

永明的进取性更强。你要接受它用资管能力争取更高长期回报。

安盛则是另一种性格。

它更像把风险收回来。把业务做轻。把保险主业守住。

这两条路都能成立。

但客户不能选反。

2025年胡润研究院发布的中国高净值人群海外资产配置白皮书里，也提到一个变化。中国千万资产家庭海外配置比例达到18%。其中港险占海外配置的32%，同比提升5个百分点。

到2026年05月10日再看，这个趋势没有消失。

越来越多家庭不是随便买一张保单。是在做海外资产配置。

既然是配置，就不能只看收益演示。

要看保司性格。看资金期限。看家庭现金流。

大湾区这两年跨境往来也更方便。高净值家庭去香港做配置，门槛感下降了。

但方便不等于简单。

越容易买，越要想清楚怎么买。

写在最后：同为AA评级，安盛做减法，永明做加法

安盛和永明的信用评级都不差。

安盛是标准普尔AA，惠誉AA，穆迪Aa2。

永明是S&P AA，A.M.Best A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

两家都是顶级保司。

但性格不一样。

安盛做减法。卖掉资管。压低风险。守住保险主业。

永明做加法。整合资管。强化协同。让保险和资产管理互相加持。

买香港保险就是买公司。更准确地说，是买这家公司几十年管钱的能力。

我的建议很简单。

你是极度保守型。只想要大公司。少变化。少波动。可以看安盛。

你是长期资金。更看重保证回本速度。也看重长期保证IRR。我会更偏向永明万年青星河尊享II/传承II。

尤其是养老和传承资金。

我不建议只凭“公司名气”和“演示收益”下决定。

产品表面差不多。底层差很多。

这才是港险分红险最容易被看错的地方。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明万年青星河II或安盛盛利2，别急着只比一张收益表。先把家庭现金流、用钱时间、风险偏好排清楚。买港险，省钱是一层，选对结构更重要。