傲珑盛世、星河尊享2、盛利2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。北大硕士，做港险配置第9年。

今天聊一个很多家庭都会纠结的问题。

香港人民币保单，到底选中资，还是选外资？

我不太喜欢这个问法。因为真实的高净值家庭，很少只押一边。家庭配置讲究搭配。一张保单搞不定所有事。

截至2026年05月10日，我看人民币保单，最关心的不是谁演示收益最高。而是三件事。

底层怎么投。对冲成本多高。这张保单在家庭里扮演什么角色。

选中资还是外资之前，先看清人民币保单的底层

2025年，香港保险前三季度新单保费达到2645亿港币。

人民币保单热起来了。这个趋势很明显。

很多内地家庭的想法也很直接。不想换美元。不想承担美元汇率波动。最好交人民币。以后也拿人民币。

这个需求没问题。

但这里有一个大前提。必须先讲清楚。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

你买的是人民币保单。不代表保司拿着你的钱，只买人民币资产。

这点很多人会误解。

全球符合险资要求的长期资产里，超过90%以美元计价。香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险做全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

说白了，人民币保费进来之后，保司会做全球配置。中间可能涉及美元或港币资产。也会做汇率对冲。最后再以人民币结算给你。

这不是哪家公司特别设计的玩法。这是结构性事实。

我会提醒客户一句。

不要把人民币保单理解成“纯人民币资产”。

它更像是一个人民币计价账户。底层仍然要靠全球资产来做收益。

外资路线：安盛盛利2靠全球配置和对冲工具

外资保司的逻辑，比较好理解。

以安盛盛利2为例。安盛披露的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。同时利用衍生工具对冲货币风险。

它的增长资产，也会投向环球市场。并相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这就是外资的底气。

它们熟悉全球市场。会用美元债打底。再用股票、基金、私募等增长资产做长期收益。人民币保单的货币风险，则通过衍生工具去处理。

听起来很漂亮。

但你要注意。对冲不是免费的。

比如美元资产赚了5%。做完汇率对冲后，可能只剩4.5%。这个差额，就体现在人民币保单和美元保单的预期收益差上。

这也是为什么很多人民币保单，前期收益会比美元版本略低。

我对外资路线的看法很明确。

如果你接受全球资产波动，也接受汇率对冲成本，外资保司的长期收益弹性更足。

但如果你特别保守。看到汇率、衍生工具、环球增长资产就不舒服。那外资人民币保单不一定适合你。

它不是不好。它只是更需要你理解底层。

中资路线：国寿傲珑盛世看的是稳和稀缺资产

再看中资。

以国寿傲珑盛世背后的国寿海外为例。它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

这个区间很宽。但投资理念很清楚。控制波动。提供稳定回报。

中资保司的第一原则，通常不是拿汇率去博高收益。它更看重稳。也更看重长期资产的确定性。

国寿海外还有一个外资不容易复制的优势。就是能参与一些稀缺人民币资产和政策相关资产。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。并成为中资保险最大认购方。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。中国人寿也为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超过470亿元。

这类资产，不是公开市场随便买得到的。

外资保司有全球投资能力。中资保司有本土资源和政策资产入口。两条路不一样。

我的判断是。

如果你买人民币保单的核心诉求是稳，是少折腾，是未来人民币使用场景，中资路线更顺。

尤其是国寿、太保这类公司。它们还带一些养老社区资源。对家庭后半程安排有帮助。

中资和外资的差异，不是收益高低这么简单

很多人问我。中资和外资，谁更好？

我一般会反问。你这笔钱干嘛用？

如果是孩子教育金。你看长期增长。看领取节奏。看账户能不能持续滚。

如果是父母养老钱。你看保证利益。看现金流稳定性。看养老服务能不能衔接。

如果是家族传承。你看保司稳定。看红利兑现。看保单架构能不能承接第二代。

不要把鸡蛋放一个篮子。尤其是几百万、上千万级别的保费。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大约2%-3%。熊猫债大约1.7%-2.51%。离岸人民币债券市场截至2024年末，存续规模约1.26万亿元人民币。

这个规模和久期，撑不起所有长期储蓄分红险的高演示收益。

这也是为什么我说，香港人民币保单底层一定绕不开全球资产。

2025年高净值家庭资产出海需求继续升温。很多家庭已经不是只买一张保单。常见做法是3到5张组合。

这个思路我认可。

中外资其实不冲突。它们解决的是不同问题。

外资解决全球配置和长期增长。中资解决稳健人民币场景和本土资源。太保这类产品，则可以做保证收益兜底。

我会用三个维度统一比较

监管披露越来越透明后，产品对比反而更好做了。

我现在看人民币保单，会用三个维度。

第一个，汇率对冲成本。同一款产品，人民币IRR和美元IRR差多少。差值越大，成本越高。

第二个，复归红利占比。复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。占比越高，账户抗波动能力越强。

第三个，过往分红实现率。计划书是演示。实现率看的是历史兑现能力。

这三个指标，不能单独看。

只看IRR，会忽略波动。只看实现率，会忽略对冲成本。只看保证收益，又可能错过长期复利。

家庭配置讲究搭配。

我手上有些客户，会把钱拆开。比如一部分放永明。看中零对冲成本。另一部分放国寿。看中人民币资产和养老资源。再拿一小部分放太保。做保证收益兜底。

这才是家庭视角。不是简单站队。

八家保司横评：永明对冲成本最低，太保保证收益最突出

先看对冲成本。

30年IRR数据里，永明星河尊享2最特别。人民币IRR是6.31%。美元IRR也是6.31%。差值是0%。

这点我很看重。

如果你就是想买人民币，又不想为货币切换多付成本，永明星河尊享2很有优势。

其他几家也有差异：

• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值 0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

我的判断很直接。

永明在对冲成本上独一档。保诚的差值偏高。国寿和宏利也不算低。

但国寿不能只看这个。它还有中资资产和养老资源。单用对冲成本打分，会低估它的家庭配置价值。

再看复归红利占比。

太保世代悦享2第20年复归红利占非保证红利比例是35%。永明星河传承2是28%。富卫盈聚天下是27%。保诚是24%。国寿傲珑盛世是13%。

这组数据说明什么？

复归红利占比高，账户更稳。波动更小。长期复利更舒服。

如果你看重长期提领，我会优先看永明和安盛这类提领结构更顺的产品。

素材里提到，永明星河2和安盛盛利2，在5106提领后，账户仍然可以持续增长。这个对教育金和退休现金流都很关键。

最后看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率连续多年95%+。友邦是90%-95%。安盛和宏利是85%-95%。保诚分红险实现率大约80%左右。

这里我会特别提醒。

分红实现率不是保证收益。历史表现也不等于未来。但它能反映一家公司过去有没有兑现计划书。

还有一点要留意。

如果计划书数字一样，但只公布一个综合实现率。内部结算可能存在美元保单客户补贴人民币保单客户对冲成本的情况。

这不是说一定有问题。但我会问清楚。

写在最后：别只选一张，要先想清楚这笔钱干嘛用

如果你问我怎么选，我会这样分。

看重稳健人民币场景。想少折腾汇率。可以重点看国寿傲珑盛世。国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

希望美元和人民币演示收益尽量一致。就看永明星河尊享2。它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。对冲成本优势很明显。

看重长期提领。想做教育金或退休现金流。可以看永明星河2 / 安盛盛利2。复归红利占比高。5106提领后账户仍有继续增长空间。

看重保证收益。不能接受太多不确定性。就看太保世代鑫享。保证IRR约1.9%。这点确实很突出。

想兼顾内地养老社区服务。可以看国寿 / 太保。两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

我的偏好也很清楚。

大额家庭保费，我不建议只押一家。

中外资其实不冲突。永明做低对冲成本。国寿做人民币稳健资产。太保做保证收益兜底。这样的组合，比单纯追一个最高IRR更靠谱。

不过也要把话说完整。

跨境保单涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。分红实现率属于非保证收益。历史表现不代表未来。投保前，一定要结合资产规模、风险偏好、提取需求来定。

先想清楚这笔钱干嘛用。再决定买哪张保单。顺序不能反。

大贺说点心里话

人民币保单不是不能买。关键是别只盯着演示收益。你要看懂底层，也要看懂怎么买更省、更适合自己的家庭结构。