永明「星河尊享」人民币收益追平美元，别把汇率风险看没了

你好，我是大贺。

最近问**永明「星河尊享」**的朋友明显多了。

原因不复杂。

它在现在的香港保险市场里，确实有点不一样。

保证收益可以做到1%。货币转换是真转换。更抓人的，是美元保单和人民币保单的演示收益，居然能做到一致。

这一下就戳中了很多人的焦虑。

买港险，大家最怕什么？

怕美元赚了收益。最后换回人民币时，汇率一动。账面上看着不错。到手感觉缩水。

永明这套人民币保单，看起来像是把问题解决了。

但我得把话说在前面。

永明很强。但买永明人民币保单，不等于没有汇率风险。

这篇我们不站在单一产品里夸。我把永明、友邦、宏利、安盛、万通、保诚放在一起看。你会更容易看清楚。它到底强在哪里。又是哪几个地方，不能被演示数字带着走。

买港险怕人民币升值，先看底层资产

买香港保险，尤其是储蓄分红险。底层资产大多是美元资产。

素材里有一个很关键的事实。港险底层95%以上为美元资产。主要就是美债、美股这类资产。

这也是港险长期收益逻辑的来源。也是很多人纠结的来源。

美元资产赚得多。但你未来可能要用人民币。中间就多了一层汇率。

这几年，很多家庭配置港险时都会问我一句：

“现在买美元保单。以后人民币升值怎么办？”

这个问题不幼稚。反而很现实。

永明厉害的地方就在这里。

它的美元保单和人民币保单。在计划书里的演示收益，可以做到一致。

这在市场上很少见。

我会把永明称为一个“异类”。不是贬义。是它的结构和同行不太一样。

不过你要注意。

演示收益一致，不代表风险消失。更不代表底层真的变成人民币资产。

这就是今天要拆的重点。

货币转换这一项，永明和保诚确实更硬

先看货币转换。

这件事对港险很重要。尤其是长期保单。

你今天买美元。20年后孩子在国内用钱。或者家庭资产想回到人民币。能不能换。怎么换。差别很大。

市场上很多公司都说自己支持货币转换。但实现方式不一样。

友邦、宏利、安盛这一类。它们的转换，本质上更接近“退保+重买”。

也就是你先把原来的保单处理掉。再按当时的新条件买一份。

这里有两个变量。

一个是当时汇率。一个是当时新产品收益率。

这不是简单换个币种。你的保单底子变了。

永明和保诚不一样。

素材里写得很明确。永明和保诚是市场唯二的「真转换」。保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。

这一点上，我的判断很直接。

只看货币转换功能，永明和保诚明显领先。

这不是宣传话术。这是结构差异。

尤其对长期持有人来说。真转换的价值会更大。因为未来产品利率怎么变，没人知道。你不希望每次转换都像重新买一次。

永明在这一项上，确实有优势。

但问题来了。

货币能真转换。不等于人民币保单收益就该和美元一样。

这两件事不能混在一起看。

人民币保单收益追平美元，永明靠的不是魔术

我们再看第二项。

人民币保单收益。

一般来说，人民币保单收益低于美元保单。这才是正常情况。

万通就是一个例子。

万通富饶万家50年美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚也类似。

保诚信守明天前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

为什么？

这事儿背后的逻辑是利率。

素材里给了两个数。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层资产利息差这么多。人民币保单想赚得和美元一样多。难度很高。

去年10月的数据，也能看到这个背景。美国10年期国债收益率在4.09%附近。中国10年期国债收益率在1.78%附近。中美利差约231个基点。

这不是小差距。这是永明结构能成立的宏观土壤。

那永明凭什么做到一致？

不是它真的把人民币资产做出了美元收益。也不是凭空多赚了一截。

说白了就是。永明把不同币种的保单资金，放进同一个资金池。这个池子里，绝大部分仍然是美元资产。

它的人民币保单。更像一个“人民币报价单位”。而不是底层资产真的变成人民币。

我们看它的产品资料。

资料里写得很清楚。

长期目标资产组合里。固定收入资产25%-80%。非固定收入资产20%-75%。

固定收入资产，也就是债券这部分。如果货币和保单货币不同。永明通常会用对冲工具。尽量减少外汇波动影响。

但非固定收入资产，也就是股票这部分。并不做同样的汇率对冲。

最关键的地方，是CIP。

也就是抵补利率平价。

这个词听着很金融。大白话讲，就是利差会反映在远期汇率里。

现在美国利率高。中国利率低。用美元去换远期人民币。市场会给你一笔远期溢价。

素材里说。当前美元换远期人民币，可以获得约2%多的carry。

2025年四季度的数据也能对应。1年期美元兑人民币远期升水点约1800-2000基点。换算下来，远期人民币相对即期约升值2.5%。

这笔钱，就是永明补收益差的来源之一。

数学不会骗人。

永明这套设计很聪明。也很自洽。

但我不会把它理解成“人民币保单天然和美元一样强”。

我的判断是：

永明不是打破了金融规律。它是吃到了当前美息高、中息低的环境红利。

这个区别非常重要。

分红实现率这件事，永明不如保诚透明

再看第三项。

分红实现率披露。

分红险最怕什么？

最怕你看到一个很好看的整体数字。但看不清自己的币种到底表现如何。

永明目前的分红实现率。是不分币种合并披露。

它的官方文件里还有一句话。“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很值得琢磨。

现在差异不显著。可以放在一起披露。

那未来差异显著呢？

会不会拆出来。什么时候拆。拆出来之前，消费者能不能看清。这些都不是小问题。

保诚在这点上更直接。它是按币种分开披露分红实现率。

我更喜欢保诚这种做法。

不是说保诚收益一定更高。也不是说永明一定有问题。

而是信息披露这件事。越细越好。越分开越好。尤其是涉及美元、人民币这类币种差异。

在分红实现率透明度上，我会给保诚更高分。

永明合并披露，容易给人一个错觉。

好像所有币种表现都一样。好像人民币保单和美元保单长期也会一样。

这个预期，我认为太乐观。

短期环境好时，差异可以被抹平。长期环境变了，差异可能就会出来。

那时候合并披露的口径。会让普通客户更难判断真实情况。

永明最大的变量，不在今天，而在未来30年

前面说的，都是横向对比。

现在我们把时间拉长。

港险不是买一年两年。很多保单周期是30年、50年。

永明这套人民币收益追平美元的机制。短期看很漂亮。长期看，我会谨慎很多。

第一个变量，是对冲期限。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

但你的保单期限，可能是30年。也可能是50年。

这意味着什么？

它要用3个月的短合约。不停滚动。去覆盖几十年的长期承诺。

我不喜欢把这件事说得太吓人。但这个结构确实像走钢丝。

现在中美利差是正的。对冲可能还能赚carry。人民币保单收益可以被补上。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下。这类对冲可能就不是赚钱。而是成本。

未来中美利差会不会反转？没人能保证不会。

一旦反转。对冲成本从哪里来？

我认为大概率会反映在人民币保单分红里。

注意。我说的是分红。不是保证部分。

分红险里，非保证收益本来就会随投资和分红政策变化。这也是你必须接受的产品属性。

第二个变量，是权益资产。

很多人以为买人民币保单。就把汇率风险挡住了。

这点我必须说得重一点。

这不是完整事实。

永明资料里说得很清楚。它对固定收入资产做外汇对冲。但非固定收入资产有更大投资灵活性。并不是全部按保单货币对冲。

而储蓄险到了中后期。权益占比可能高达50%-75%。

也就是说。你后面真正影响收益的大头。仍然可能暴露在美元资产和全球权益资产里。

你买的是人民币计价。不代表底层就是人民币资产。

我会用一句话概括：

永明人民币保单，是套了一层人民币的皮。里面很大一部分，仍然是美元的骨。

这句话不好听。但对理解风险很重要。

第三个变量，是套利空间。

永明现在能把人民币演示收益做得好看。核心靠的是当前环境。

美息高。中息低。远期人民币有升水。对冲能贡献一部分收益补偿。

但宏观环境不会永远停在一个位置。

利差收窄。carry变薄。利差反转。carry变成本。

这套账就会变。

我不反对永明。我反对的是把今天的套利空间，当成未来几十年的确定收益。

这两者完全不是一回事。

如果你是冲着“完美规避汇率风险”去买永明人民币保单，我不建议。

这个预期太满。以后容易失望。

但如果你知道它的底层逻辑。知道它的收益一致来自对冲和利差。也接受未来分红可能分化。那它仍然是很强的产品。

永明「星河尊享」到底处在哪一档

最后说结论。

永明「星河尊享」不是弱产品。恰恰相反。它是我会认真研究的强产品。

它的母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率常年100%+。保证收益可达1%。而且它首创的1%保证收益，在香港市场里确实很有分量。

这一点，我不含糊。

看保证收益、保司底盘、真货币转换，永明是第一梯队。

尤其是你有长期资金。不急着用。也不想频繁折腾产品。永明是值得放进候选名单的。

但人民币保单这件事。我会分人群看。

如果你特别怕汇率。想买一个“完全没有汇率风险”的方案。我不建议你这样理解永明人民币保单。

它不是零汇率风险。更不是人民币资产替代品。

如果你只是想用人民币做计价。同时接受底层仍然是海外美元资产。也接受未来分红可能和美元保单拉开差距。那永明可以看。

如果你最在意信息透明。特别想看到不同币种的分红实现率。保诚的披露方式更舒服。

如果你最在意货币转换质量。永明和保诚都值得优先看。友邦、宏利、安盛的“退保+重买”式转换。我会排在后面。

如果你追求人民币保单收益追平美元。那永明确实独特。但请记住。这是结构设计加宏观环境的结果。不是永远不会变的定律。

我的最终判断很明确：

永明「星河尊享」很强。但人民币保单不能当成无汇率风险产品来买。

你买它。应该是看中它的保证收益。看中真转换。看中保司底盘。看中长期资产管理能力。

不要只因为“人民币和美元演示收益一样”就冲进去。

买港险，本质上是在做长期跨币种资产配置。它不是短期理财。也不是汇率保险箱。

把这点想清楚。永明就能买得很明白。

想不清楚。再漂亮的演示收益，也可能变成误会。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦、宏利这些产品，别只拿计划书里的收益数字做决定。币种、转换方式、分红披露和未来用钱场景，都要放在一起看。