国寿傲珑盛世、永明星河尊享2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

今天聊一个这两年问得特别多的话题。香港人民币保单。

尤其是国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、**太保「世代鑫享」**这几类产品。很多朋友问法都差不多。

“我不想换美元。”

“我怕汇率波动。”

“那我直接买人民币保单，是不是更稳？”

这个问题不能只看计划书收益。看错了，很容易把“结算货币”当成“底层资产”。

这两个东西，不是一回事。

2645亿新单背后，人民币保单为什么突然火了

截至2026年05月10日回头看，2025年的港险市场确实很热。

2025年香港保险前三季度新单保费，达到2645亿港币。

这个数字不小。

里面有一个明显变化。内地客户对人民币保单的兴趣，在上升。

原因也很真实。

很多家庭不想折腾换汇。也不想每次看美元人民币汇率都心里发毛。孩子教育金、养老钱、传承资金，本来就打算用人民币花。

那听起来，买一张人民币保单，好像很顺。

但我会先提醒一句。

人民币保单不是人民币资产保单。

这句话很关键。

你要是只盯着“人民币缴费、人民币领取”。很容易被销售话术带走。

咱们看底层。

买的是人民币保单，不等于投的是人民币资产

很多人第一反应是这样的。

我交人民币。以后领人民币。那保司应该拿我的钱去投人民币资产。

听起来合理。

但香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这是结构决定的。

你可以先想一个简单问题。

如果底层全是人民币资产，长期演示收益怎么做到这么高？

人民币十年国债收益率只有1.87%。

点心债收益率大概2%-3%。

熊猫债大概1.7%-2.51%。

这些资产当然稳。可是收益不够。

长期分红险要做几十年。还要兼顾赔付、流动性、评级、久期。只靠人民币债，撑不起很多计划书里的长期演示数字。

再看市场容量。

离岸人民币债券，也就是点心债。到2024年末，存续规模约1.26万亿元人民币。

这个市场在变大。

但放在全球险资配置里，还是不够厚。久期也不够长。

香港人民币保单的常见结构，是人民币保费进入体系后，兑换成美元或港元，再投向全球资产。保司做汇率对冲。未来用离岸人民币结算给你。

说白了。

你买的是人民币结算体验。

不是纯人民币底层资产。

这点我会讲得很直接。别把这两件事混在一起。

外汇、资产、监管，决定了它不可能只投人民币

这个结构不是保司想不想的问题。

它有三重约束。

第一，是外汇通道。

内地客户缴纳人民币保费后，要进入香港和全球投资市场。通常需要转换为美元或港元。这个过程绕不开。

第二，是资产供给。

保险资金喜欢什么？

长久期。高评级。流动性好。规模够大。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

这就是现实。

第三，是监管要求。

香港保监局GN16分红险披露指引，要求分红险执行全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

这条很重要。

它不是一句宣传口径。它是分红险长期管理的底层规则。

所以我看人民币保单，不会问“它是不是纯人民币资产”。

这个问题答案已经很清楚。

我会问另一个问题。

保司怎么处理美元资产和人民币结算之间的差。

这里才是真功夫。

同样做人民币保单，中资和外资的底气不一样

人民币保单看起来都差不多。

但中资和外资，底层逻辑完全不同。

外资保司的底气，通常是全球配置能力。

以安盛为例。它的投资策略写得很明白。主要投资于以美元计值的固定收益资产。也会利用衍生工具对冲货币风险。

这句话翻译成人话。

它买美元债。赚美元资产的钱。再用货币掉期等工具，把未来结算风险尽量锁住。

不过，对冲不是免费的。

比如美元资产赚5%。对冲之后，可能变成4.5%。

这也是很多人民币保单前期收益，比美元保单略低的原因。

安盛的增长资产，也投向环球市场。并相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这就是外资的打法。

全球市场里找收益。用对冲工具处理币种错配。固定收益部分追求底线。增长资产部分争取弹性。

中资保司不太一样。

以国寿海外为例。分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

它强调的是控制投资回报波动。提供稳定回报。

这和外资的风格不一样。

中资第一原则，往往是稳。不会太依赖汇率波动去博收益。

那中资靠什么？

靠更容易参与一些人民币相关的优质资产。以及长期战略项目。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外公司参与全部四个币种认购。合计约24亿等值港元。并成为中资保险最大认购方。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。

还为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些不是普通散户能买到的东西。也不是每家外资保司都能拿到同样份额。

我的判断很明确。

喜欢全球配置和收益弹性，可以多看外资。更在意稳、人民币资产参与度、国资背景，可以多看中资。

不是谁一定赢。

是底层打法不同。

你不能拿同一把尺子硬套。

真正要看的，是汇率对冲成本

选人民币保单，第一个硬指标，是汇率对冲成本。

别被销售话术绕晕。咱们看数据。

同一款产品，美元保单和人民币保单，30年IRR差多少？

差值越大，代表人民币版本付出的对冲成本越高。也可能代表币种转换和资产匹配的成本更明显。

几组数据很有意思。

永明星河尊享2：人民币IRR（30年）6.31%，美元IRR（30年）6.31%，差值0%。

这个很强。

周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。

也很低。

安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。

我觉得可接受。

友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%。

也还在可控范围。

再往后看。

富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。

国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。

这里我会直接下判断。

只看对冲成本，永明星河尊享2独一档。

人民币和美元收益完全一致。差值是0%。这在人民币保单里很少见。

保诚这组数据，我会谨慎一点。

差值0.65%。长期滚下来，不是小数。你不能只看计划书最后一行现金价值。要看这中间你为人民币结算付了多少钱。

还有一个细节。

如果计划书数字看着一样。但对外只公布一个综合实现率。那内部结算里，可能存在美元保单客户补贴人民币保单对冲成本的情况。

这个不一定就是问题。

但你要知道它可能存在。

我不会只看“演示IRR高不高”。

我会看它怎么来的。成本谁承担。长期是否可持续。

复归红利和实现率，决定长期到手稳不稳

第二个指标，是复归红利占比。

很多人只盯着总回报。这个看法太粗。

分红险里，不同红利的稳定性不一样。

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。

它的占比越高，保单抗跌性越强。波动也更小。长期复利更稳。

看第20年数据。

太保世代悦享2复归红利占非保证红利比例为35%。

这组很漂亮。

永明星河传承2是28%。

富卫盈聚天下是27%。

保诚是24%。

国寿傲珑盛世是13%。

这里我会这样看。

太保、永明、富卫，在复归红利结构上更有安全垫。

国寿傲珑盛世的复归红利占比只有13%。这不是说它不能买。它的优势不在这里。

你买国寿，更多是买国资背景、人民币资产参与度，以及傲珑系列过往稳定性。

不要把它误判成高复归红利型产品。

第三个指标，是分红实现率。

这个指标也不能神化。

它是历史兑现情况。不是未来承诺。

但不看也不行。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率，大概90%-95%。

安盛2024年综合分红实现率，大概85%-95%。

宏利2024年综合分红实现率，大概85%-95%。

保诚分红险实现率，大概80%左右。

我的态度很清楚。

保守型家庭，我会优先看实现率更稳的保司。

特别是教育金和养老金。

这些钱不是拿来刺激的。到点要用。不能只押演示收益。

但你也别把分红实现率当唯一答案。

它看的是过去。未来市场利率、股票表现、汇率、保司分红政策，都可能变。

真正稳的判断，是三件事一起看。

对冲成本低不低。

复归红利锁定多不多。

历史实现率稳不稳。

这三个叠起来，才接近真实到手体验。

五类需求，我会这样对应产品

最后说产品怎么选。

我不喜欢说“都不错”。这句话没用。

不同需求，答案不一样。

第一类，不想折腾汇率，又看重稳健。

我会看国寿傲珑盛世。

它有国资背景。人民币底层资产占比更高。傲珑系列分红实现率也相对稳定。

但我也要说清楚。

它的人民币IRR和美元IRR差值是0.51%。复归红利占比也不是强项。

你买它，不是为了追最高演示收益。

你买的是稳健属性和中资资源。

第二类，希望人民币和美元收益尽量一致。

我会直接看永明星河尊享2。

30年人民币IRR 6.31%。美元IRR 6.31%。差值0%。

这个指标太干净。

如果你最在意对冲成本，它就是优先项。

第三类，看重长期提领。

可以重点看永明星河2 / 安盛盛利2。

它们复归红利占比高。5106提领后，账户依然可以持续增长。

这种适合未来有规律取钱的人。

比如教育金。养老补充。家庭长期现金流规划。

不过短期钱别放。

分红险本来就不是短期周转工具。

第四类，看重保证收益，不接受太大波动。

我会看太保世代鑫享。

它的保证IRR约1.9%。这个在全港很突出。

讲真，保守型客户其实最该看保证部分。

演示收益再漂亮，也有非保证部分。

能确定写进合同的，才是底。

第五类，想兼顾内地养老社区服务。

可以看国寿 / 太保。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这个不是每个人都需要。

但对有养老规划的家庭，是加分项。

尤其是未来不只考虑钱。还考虑住哪里、谁照护、医疗资源怎么接上。

最后提醒一句。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。投保前一定要弄清楚。

我的最终判断是：

只比汇率对冲成本，永明星河尊享2最干净。看保证收益，太保世代鑫享更突出。看中资稳健和人民币资产参与度，国寿傲珑盛世更匹配。看长期提领，永明和安盛更值得放在一起比。

别只问哪款收益最高。

要问哪款更适合你的钱。

这才是人民币保单真正的选择逻辑。

大贺说点心里话

人民币保单不是不能买。关键是别只看演示收益。你要把币种、对冲成本、分红结构和未来用钱节奏放在一起看。

如果你已经有几款计划书，也可以把核心页发我。我帮你看哪一块是真优势，哪一块只是看着漂亮。