永明「星河尊享」能买，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险第9年。

最近问**永明「星河尊享」**的朋友很多。尤其是人民币保单。

大家最关心一句话。

美元保单和人民币保单，演示收益怎么能一模一样？

这事确实反常识。别家人民币保单通常低一截。永明却能把数字拉平。

我的判断很明确。

永明可以买。星河尊享也确实是顶配级别的储蓄险。

但你别把它理解成“买了人民币保单，就完全没有汇率风险”。

这两个判断，要同时成立。

永明「星河尊享」能买，但不是零汇率风险

永明这几年在香港保险市场里，确实很特别。

它有几张牌，很抓人。

保证收益可达1%。这个数字在港险储蓄险里很硬。

它支持「真」货币转换。不是那种表面转换，实际退保再重买。

还有一点最吸引人。

永明美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这个点，刚好踩中了大家的汇率焦虑。

很多人买港险，心里最怕一件事。

美元赚了不少。未来换回人民币时，汇率吃掉一截。

现在看到人民币保单收益也一样高，就会觉得很完美。

我会提醒一句。

它不是不能买。它是不能按“零汇率风险”去买。

这点非常关键。

买错产品，很多时候不是产品差。是预期错了。

你以为自己买的是人民币资产。实际底层可能还是美元逻辑。

你以为自己锁死了汇率。实际只是锁住了其中一部分。

看懂机制，才不会被表面演示带着走。

永明的底盘很强，这一点不用硬黑

先把公道话讲在前面。

我不认为永明差。恰恰相反。

永明是加拿大背景的保险集团。母公司底盘很稳。

它的历史分红实现率，也长期保持在100%+。

这不是小事。

港险储蓄险看长期。保司的资产管理能力，分红纪律，资本实力，都很重要。

永明在这些方面，确实拿得出手。

更关键的是，它首创的1%保证收益，到现在仍然很有竞争力。

很多储蓄险看起来演示很漂亮。可保证部分很薄。

保证收益不是全部。可它是底线。

底线高，产品安全垫就厚。

这也是为什么我说，永明在当前香港保险市场里，是个“异类”。

它不是只靠故事卖产品。

它有硬指标。

不过，产品强，不代表每个卖点都能按最理想状态理解。

尤其是人民币保单这个点。

我认可永明的产品力。

但我不认可把人民币保单包装成“完美规避汇率风险”。

这是两回事。

人民币收益追平美元，不是魔术，是数学

咱把这层窗户纸捅破。

永明人民币保单和美元保单演示收益一致，靠的不是玄学。

这不是魔术，是数学。

根据产品资料，永明这类产品的长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%，非固定收入资产占20%-75%。

固定收入资产，大致可以理解为债券类。非固定收入资产，主要是股票和权益类。

这里有一个重点。

永明不管你买美元、港币，还是人民币保单，资金并不是各玩各的。

很多资金会进入同一个资金池。

而这个资金池里，绝大部分仍然是美元资产。

说白了。

永明人民币保单，更像是一个报价单位。不是一篮子纯人民币底层资产。

那问题来了。

底层是美元资产。你最后要人民币。汇率波动怎么处理？

永明的做法是分层处理。

固定收入资产，也就是债券部分，会使用外汇对冲工具。目的就是减少外汇波动。

非固定收入资产，也就是股票权益部分，不做汇率对冲。

这就很关键。

债券部分相对锁。股票部分还是跟着市场和汇率走。

再往下看，就是最核心的部分。

当前美元利率高。人民币利率低。

按抵补利率平价，也就是CIP，美元换远期人民币时，可以拿到约2%多的carry。

这个carry，可以理解成利差带来的补贴。

永明用这部分补贴，去弥合人民币保单和美元保单之间原本该有的收益差。

底层逻辑就这么回事。

在当前“美息高、中息低”的环境里，这套机制非常漂亮。

但漂亮不等于永远成立。

截至2026年05月10日回头看，2025年10月的数据已经有提醒意义。

2025年10月末，美债10年期收益率约4.08%。中国10年期国债收益率约1.85%。中美10年期利差约2.23%。

这个利差比2024年同期收窄了近50bp。

套利空间不是静止的。

2025年11月，1年期美元兑人民币NDF掉期点数，也从年初的约**-2400点收窄到约-1800点**。

这说明什么？

永明这套机制还能跑。可空间已经不是越跑越宽。

我会把它看成一套很聪明的金融工程。

但我不会把它看成永远有效的承诺。

不是零风险，主要卡在这三件事

这里要讲得直一点。

如果你冲着“人民币保单完全规避汇率风险”去买永明，我不建议。

不是产品不行。

是你的理解偏了。

第一，短期对冲覆盖长期保单

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

可储蓄险的保险期限，通常是30年、50年。

这是什么概念？

用3个月的短合约，滚动覆盖几十年的长期保单。

这就是走钢丝。

现在中美利差有利。对冲可能还能贡献收益。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年期间，中国利率远高于美国。

那种环境里，做人民币相关对冲，可能不是赚钱。可能要付成本。

未来利差反转时，这个成本不会凭空消失。

它大概率会体现在人民币保单的分红里。

我不会说一定发生。

但这类风险，必须提前写进脑子里。

第二，权益部分仍然暴露在汇率里

永明资料里写得很清楚。

固定收入资产的货币和保单货币不同，会通常使用对冲工具。

非固定收入资产有更大投资灵活性。

翻成大白话。

债券部分对冲。股票部分不一定对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能达到50%-75%。

这不是小比例。

你以为买的是人民币保单。可资产中最大的一块，仍然可能承受美元兑人民币的波动。

这就是我最想提醒的地方。

它是套了一层人民币的皮。里面依然有美元的骨。

这句话有点重。

但我觉得必须讲。

人民币保单可以降低某些汇率波动的体感。

它不能抹掉底层资产的货币属性。

第三，分红实现率现在看不清币种差异

永明现在的分红实现率，是不分币种合并披露。

这会带来一个错觉。

你看到的是一个产品系列的表现。不是每个币种单独的底牌。

永明官方文件里也留了口径。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话不难懂。

差别不大时，可以放一起披露。

那未来差别大了呢？

可能再拆开。

问题是，消费者在差异还没被拆开前，很难判断自己买的币种，真实表现到底怎样。

这一点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表收益更高。

但透明度更好。

透明，本身就是长期产品的重要价值。

放到同行里看，永明的位置很清楚

港险的底层资产，95%以上通常是美元资产。

美债。美股。美元计价资产。

这是行业现实。

大家怕汇率，不是没道理。

保司也知道大家怕。

市场上常见的处理方法，大概有两种。

一种是货币转换。

另一种是直接买人民币保单。

但大多数公司的货币转换，没有你想得那么纯。

友邦、宏利、安盛很多产品里的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。

旧保单先结束。再按当时产品和当时条件重新开始。

中间可能涉及汇率。也涉及新产品收益率。

这个体验，和真正保留原保单底子，不是一回事。

在「真转换」这点上，永明和保诚确实领先。

它们是市场里少数能做到保单底子不变，只承担转换当天汇率差的公司。

如果你很看重货币转换，永明和保诚要优先看。

这点我不含糊。

再看人民币保单收益。

一般来说，人民币保单很难和美元保单赚一样多。

万通富饶万家，50年看下来，美元IRR是6.5%，人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%-1.5%。

这不是保司故意压人民币。

是底层资产收益差在那里。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

利息差了一大截。

人民币资产本来就很难凭空赚出美元资产的收益。

永明能把演示数字抹平，靠的是前面说的对冲和carry。

这就是它聪明的地方。

也是它未来最需要观察的地方。

我的态度很明确。

看货币转换能力，永明很强。

看人民币收益一致性，要带着利差周期去看。

看分红透明度，保诚按币种披露更让我安心。

写在最后：哪些人适合永明「星河尊享」

永明「星河尊享」适合什么人？

我会这样分。

如果你看重保司底盘。看重长期分红纪律。看重1%保证收益。也确实需要灵活的真货币转换。

永明可以重点看。

尤其是你本来就接受港险的美元资产属性。只是希望未来多一个币种调整选择。

这类人买永明，逻辑是顺的。

但如果你是冲着“人民币保单没有汇率风险”去买。

我不建议这样下决定。

你要先接受一件事。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

现在演示一致，不代表未来实际一定一致。

现在利差有利，不代表30年都这样。

现在分红实现率合并披露，不代表你能看清每个币种的真实表现。

这不是挑刺。

这是长期资产配置该有的清醒。

永明厉害吗？

厉害。

星河尊享能不能买？

能。

但买之前，要把预期摆正。

别把它当成零汇率风险产品。

要把它当成一张高保证收益、强保司底盘、带真货币转换能力的长期港险保单。

这样买，心里就稳很多。

看懂机制才不会被割。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

如果你正在纠结美元保单还是人民币保单，别只看计划书上的演示数字。真正要看的，是底层资产、货币转换方式，还有你这笔钱能放多久。