永明万年青对比安盛盛利2：保证IRR差距不是小事

你好，我是大贺。

今天聊两组产品。

永明「万年青·星河尊享/传承II」。还有安盛「盛利2」。

这两家公司都很大。评级也都很硬。普通人看演示表，很容易觉得差不多。

但我把资料放在一起看。差距并不小。

尤其是两个数字。一个是保证回本期。一个是长期保证IRR。

截至2026年05月10日，我更愿意把这件事说直一点。

如果你特别看重保证回本速度和长期保证底线，永明万年青这组产品明显更强。

安盛盛利2不是不能看。它更像一个保守型、低波动、慢慢走的选择。

但你不能只看品牌名。也不能只看演示收益。

港险分红险，是几十年的合同。数字背后，才是真正的选择。

万年青回本更快，盛利2这点吃亏很明显

我先把最关键的数字放出来。

主流大保司的储蓄分红险，保证回本期大多在17-18年。

安盛盛利2这一类产品，保证回本期更慢。素材里对应的是安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期到第25年。

永明万年青不一样。

万年青·星河传承II，保证回本期第10年。万年青·星河尊享II，保证回本期第13年。

这个差距，不是小数点后面的差距。

它直接影响你的心理安全感。也影响你未来提钱时的主动权。

我不建议只看第20年、第30年的演示收益。

很多演示数字看起来都漂亮。但保证回本期，是写进合同里的底线。

这点代理人不一定会主动展开讲。因为讲起来不够性感。

但它很重要。

同样是大公司。为什么永明能把保证回本做到10年、13年。安盛要到25年。

我的判断很明确。

这不是销售包装。这是底层资产能力的差距。尤其是固收能力的差距。

永明背后有两大顶级固收资管能力支撑。它敢把更快的保证回本写进合同。

安盛的打法更稳。更慢。更保守。

你要是短期只盯着演示收益，容易看错。你要是看合同底线，差距就出来了。

60年后保证IRR：1.00%和0.23%，不是精算师随手写的

再看一个更容易被忽略的数字。

60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%左右。

很多人会觉得，1%也不高。有什么好说的。

我反而觉得，这个数字非常关键。

因为这是保证IRR。不是演示IRR。不是预期收益。不是未来分红假设。

在香港RBC风险为本资本监管体系下，保司承诺的每一分钱保证回报，未来都要刚性兑付。

2025年香港RBC体系全面落地后，这个逻辑更硬了。

保司每承诺1港元保证收益，就要计提相应资本。保证IRR越高，占用资本成本越高。这不是数字游戏。

保险公司通常会拿一部分保费去买高评级债券。素材里给的口径是大约40%保费。

比如AAA高评级债券。票面利息是5%。大概20年滚存到100%本金。

票面利息从5%提升到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是产品设计的核心。

你看到的是第10年回本。第13年回本。60年后保证IRR 1.00%。

精算师看到的是资产久期。资本占用。债券收益。波动缓冲。监管资本。

资本市场每个数字背后，都有精算假设。不是凭空捏出来的。

我对盛利2的保留，也在这里。

它不是没实力。安盛当然是大公司。但在保证底线这一项上，盛利2明显保守。

如果你买港险，就是为了长期确定性。那我会优先看永明万年青。尤其是看重合同保证的人。

港险大部分收益来自分红，背后的投资能力才是关键

港险分红险有个特点。

80%-90%的收益，来自分红。本质是保费再投资。

你交的钱，不是躺在账户里等着变多。它要被保险公司拿去做长期配置。

债券。股票。另类资产。地产。私募信用。最后再通过分红账户，回到客户身上。

这就是为什么我一直提醒朋友。

别只看演示表。

演示表只能告诉你，在某个假设下，它可能长成什么样。但背后管钱的人是谁。资产怎么配。波动怎么平滑。利润愿不愿意分给客户。这些更关键。

永明这一点有历史数据支撑。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这个数字我会认真看。

它不是某一年特别好。也不是短期冲出来的成绩。它有平滑机制。也有长期账户管理能力。

2025年港险分红实现率集体披露后，市场其实更容易吵起来。

安盛公布的35款产品平均分红实现率约95%。永明28款产品平均约87%。10年以上长期保单，永明平均约86%，安盛约81%。

这组数据也要看。但不能只看一年。也不能只看平均。

分红实现率看的是过去承诺兑现得怎么样。保证IRR看的是合同里愿意承担多少硬责任。

两者要一起看。

我不会因为某一年实现率高，就直接说谁一定赢。也不会因为某个演示收益高，就说它更值得买。

港险分红险是长合同。能不能穿越周期，才是重点。

我对永明的偏好，主要来自两个地方。

一个是保证回本快。一个是长期分红账户的历史表现稳。

这两点放在一起看。它的产品逻辑更完整。

永明把五家资管机构拧在一起，目的很明确

再往下看一层。

为什么永明敢这么设计产品。

这几年，永明不是只想做一家传统保险公司。它在往资产管理平台走。

素材里提到，永明将MFS、SLC、印度资管公司等五家顶级资管公司，整合为永明资管。

这个动作不小。

它不是换个品牌名。而是把保险、资管、财富管理放到一个体系里。

永明自己的表述也很直接。要加速成为全球最佳资产管理和保险公司。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字普通客户不熟。但它们对分红险很重要。

分红险最怕什么。

不是某一年收益低。是长期找不到好资产。也控制不住波动。最后只能靠演示表讲故事。

永明现在做的事，是把研究、信用风控、项目资源、募资能力和久期管理放在一起。

说白了。它想让保险资金和资管能力互相喂养。

保险公司有长期资金。资管平台有投资能力。两边如果真的协同起来，客户分红账户有机会吃到更多蛋糕。

这也是我对永明比较看好的地方。

它不是保守地守着老业务。它在主动把资产管理能力做厚。

这条路有进攻性。也会带来更高要求。

管理不好，会复杂。管理得好，会形成长期优势。

我的判断是。

在分红险这类长期产品里，永明这种资管协同路线更有想象力。

尤其在全球利率、通胀、地缘政治都不稳定的环境下。会投资，比会讲故事重要得多。

安盛卖掉AXA IM，是另一种完全不同的判断

再看安盛。

安盛做了一个很大的动作。

它把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小部门调整。

这是安盛把自己的资管业务，交给外部大平台来承接。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。素材原文还写到，合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。这组口径在公开材料里可能涉及不同统计范围。读的时候要留意。

交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

站在安盛集团角度，这笔账能算得通。

资管业务规模很大。但在欧洲新的监管规则下，资本占用也高。规模大，不代表赚钱效率一定好。

我会把安盛这一步理解为做减法。

它把更复杂、更占资本的资管业务剥离出去。把集团风险降下来。把资本效率拉起来。

这很安盛。

稳。保守。少折腾。有点欧洲老牌金融集团的味道。

但对客户来说，问题也来了。

安盛和永明，等于在同一个时间窗口里，做了完全相反的判断。

永明把资管能力收拢。安盛把资管平台卖掉。

永明想用资管强化保险。安盛想用剥离降低风险。

两家公司都不是傻子。它们只是选择了不同路线。

我不认为安盛卖掉AXA IM，就意味着安盛保单不行。这个说法太粗糙。

但我也不会把它当作完全无影响。

资产管理能力，最终会体现在分红、回本和提钱体验里。

这件事要看长期。

安盛香港220亿欧元盘子，短期不必恐慌，但长期要看摩擦成本

很多朋友最关心的是。

安盛卖掉AXA IM。那安盛香港的保单会不会受影响。

我的判断是。

短期不用恐慌。长期要盯着成本和分红表现。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。

配置里，公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这个配置本身不激进。

固定收益占比高。现金为0，也说明资金基本都在资产里运转。它不是一个靠短炒赚钱的盘子。

交易预计在2025年年中完成。到2026年05月10日这个时间点看，真正影响分红账户，还需要继续观察。

最现实的问题，是摩擦成本。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍摩擦成本约0.3%。

0.3%听起来很小。但港险是几十年的合同。长期复利里，小数点会变大。

这点我会谨慎。

安盛的优势，是它很稳。它愿意牺牲一些进攻性，去换更低风险。这适合一类客户。

比如你不想折腾。不追求回本速度。更在意品牌和低波动。安盛可以看。

但如果你问我，盛利2和万年青放一起，谁更适合看重长期保证底线的人。

我会选永明万年青。

理由很简单。

保证回本更快。长期保证IRR更高。资管整合更主动。

写在最后：同为AA评级，但选择不能只看AA

最后回到评级。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很强。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家公司都不是小公司。安全性都在第一梯队。

但买香港保险，不能只看公司大不大。

买港险分红险，本质是在买公司长期投资能力。

你要看它能不能持续找到好资产。能不能控制波动。能不能把利润留给客户。也要看它敢不敢把保证写进合同。

我的选择会很清楚。

看重极致稳健。接受慢回本。不太在意长期保证IRR差距。安盛盛利2可以看。

看重保证回本速度。看重长期合同底线。希望分红账户背后有更强资管协同。我会优先看永明万年青·星河尊享II/传承II。

这不是说永明一定每年都赢。分红险没有这种确定答案。

但在这组对比里，永明给出的合同底线更厚。这点我很看重。

别只看演示表。演示表会变。合同里的保证，才是你真正能抓住的东西。

大贺说点心里话

港险产品差一点点费率、渠道和方案设计，长期结果可能差很多。你如果已经在看永明万年青或安盛盛利2，别急着只拿一张演示表做决定，先把保证、分红和购买路径一起算清楚。