保诚汇聚宝/盈利宝：20年IRR摊开后，该重新评价了

你好，我是大贺。

今天聊保诚的**「汇聚宝/盈利宝系列」等分红计划**。

这篇不是替谁洗白。也不是把过去的争议一笔带过。

保诚这家公司，在香港保险里挺特殊。骂声不少。争议也大。

但有一点，我得承认。

它也是少数敢把长期数据拿出来给市场看的公司。

截至2026年5月10日，保诚在官网已经更新了生效超过20年老保单的平均IRR数据。更新日期是2026年4月1日。同时还预告了2026年的分红实现率。

这件事挺值得说。

去年港险市场很热。香港保险业监管局披露，2025年上半年内地访客新造保单保费达到298亿港元。同比增长约6.5%。全年也被市场预期有机会刷新纪录。

人进来了。钱进来了。

但很多人的疑问还在。

香港保险是不是靠谱？分红险是不是只会画演示？保诚当年被骂的那一轮，到底该怎么重新看？

咱们掰开了揉碎了说。

1997、2008、2020，一张保单到底穿过多少场危机

看分红险，我最怕一种视角。

只盯着一年。

今年分红高一点，就觉得产品神了。明年分红低一点，就觉得公司不行了。

这话我得打个问号。

保险不是一年期理财。尤其是港险里的储蓄分红计划。它看的不是一站路。它看的是一整段旅程。

一张生效超过20年的保单，已经穿过很多东西。

1997年亚洲金融风暴。

2001年“911”事件。

2008年全球金融海啸。

2010年欧债危机。

还有2020年以来的新冠疫情和经济震荡。

这些不是PPT里的宏观词。是真实发生过的市场压力。

股票跌过。债券波动过。利率变过。汇率也变过。全球资本市场的估值体系，也被反复重定价过。

一份分红保单能在这些周期里跑下来。最后还能给出一个长期IRR。这个数字才有分量。

IRR是什么？

我帮你翻译一下。

它衡量的是整个旅程的终点。不是途中某一站的速度。

中途某一年分红好，不代表最终一定好。中途某一年分红差，也不代表整张保单一定差。

时间本身就是最严格的试金石。

短期数据可以被行情美化。也可以被情绪放大。

20年数据不太好装。

它要面对完整周期。也要面对真实客户的真实保单结果。

这也是我这次愿意重新看保诚的原因。

不是它没有争议。

而是它把长期成绩单摊开了。

24年前的5万港元，保诚老保单跑出了什么结果

先看一张老保单。

保诚的**「汇J保」港元整付2002年分红组别**。案例里，被保险人是35岁男性非吸烟。整付保费50,000港元。

跑到第24年，实际平均年化IRR是8.6%。24年总回报率达到724%。

这个数字很硬。

数据摆这儿。

24年总回报率724%。不是一年两年冲出来的。是长期复利慢慢滚出来的。

再看另外两组。

「子女培育」计划过去33年平均IRR达到6.8%。

「理想人生」过去30年IRR达到6%。

这几个数字放在今天看，很扎眼。

很多人说保诚回来了。说保诚终于要翻身了。

我不喜欢这种情绪化说法。

但从数据看，保诚确实拿出了一组很强的长期样本。

我会这样判断。

如果只看短期口碑，保诚很难看。

如果看20年以上真实结果，保诚不能被简单否定。

这两句话都成立。

长期稳，才是真的稳。

不过你也别被这个8.6%冲昏头。

这不是承诺。也不是每张新保单都能复制。

它说明的是一件事。

保诚过去某些老产品，在足够长周期里，确实交出过很强的实际结果。

这跟销售嘴里的“长期很厉害”，不是一个层级。

一个是话术。

一个是已经发生过的现金价值和IRR。

2015到2019年的那场风波，保诚确实该被骂吗

说保诚，绕不开2015到2019年前后那一批隽S系列。

这批产品，当年被骂得很狠。

原因也不复杂。

那几年，总现金价值比率大致在86%到94%。没有达到当初演示的100%。

产品回本周期也偏长。

五年缴费。大概要等到第八到第十年才回本。

这两个东西叠在一起，客户体验当然不好。

我不替保诚开脱。

当年那一轮舆论，是可以理解的。

从结果上看，那批保单不是亏损。可对大多数客户来说，“没亏”和“没赚到预期”，感受上差别不大。

你本来冲着演示去。结果没达到。心里不舒服，很正常。

但后来很多讨论，慢慢偏了。

大家反复盯着一个指标。

分红实现率。

红利实现率的公式是：

红利实现率 = 当年实际派发的红利金额 / 当年利益演示的红利金额

客户收益率还有一个公式：

客户收益率 = 预定利率 +（演示利率 - 预定利率）×70%×红利实现率

这个指标有没有用？

有用。

但它只是一张年度截图。

它告诉你，当年实际红利和演示红利之间的偏差。

它不告诉你，后面会不会追上。

也不告诉你，20年、30年之后整张保单的总回报是多少。

别被销售话术绕晕了。也别被单一年份数据绕晕了。

这两个方向都容易误判。

我更反对的是另一种极端。

拿某一年分红实现率不够好，就直接判定整家公司不行。

这不严谨。

保险是长达二三十年，甚至终身的财务规划。

用一个年度截图，去判断一场长跑比赛。

眼光太短。

我的态度很明确。

隽S当年的客户体验，确实不好。

但用那几年直接否定保诚全部长期能力，也不公平。

这两件事，要分开看。

保诚把20年IRR摊开后，11款老保单成绩如何

真正让我愿意重新评价保诚的，是这次它公布的20年IRR。

2026年4月1日，保诚在官网更新了生效超过20年老保单的平均IRR。还预告了2026年的分红实现率。

更关键的是，保诚是市场上唯一一家直接公布20年实际平均总内部回报率的保司。

这句话分量很重。

香港有很多公司会披露分红实现率。过去几年，行业透明度也在提高。

2025年10月，香港保监局还针对分红保单信息披露透明度展开新一轮市场咨询。市场关注点之一，就是要求险企披露至少15年以上的分红实现率数据。

监管在推透明度。

但保诚这次拿出来的，不只是10年、12年。也不只是年度实现率。

它把20年以上IRR放出来了。

看具体数据。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20个保单年度实际平均总IRR为8.30%。

「子女培育」多储蓄计划20年IRR为6.32%。

「理想人生」定期储蓄保障计划20年IRR为5.58%。

「進寶」储蓄计划系列20年IRR为4.67%。

其中「進寶」是表中最低。

这组数据，我怎么看？

我不会说保诚完美。

但我会说，它敢把长期数据摆出来，本身就是筛选。

很多公司不是没有数据。是长期数据拿出来以后，好不好看，市场一眼就懂。

敢公开长期IRR，不代表以后一定更好。

但至少说明，它愿意让你看终点成绩。

这比只给你看演示表，要强很多。

尤其对高净值家庭来说，买这类港险产品，核心目标不是一年两年的小波动。

是长期复利。是教育金。是养老金。是传承资金。

你要看的不是今年有没有满分。

你要看的是，20年后这张保单到底交出了什么。

雋富(EGC)再往前走30年，复利会长成什么样

老保单说明过去。

那现在的新一代产品呢？

这里可以看**雋富(EGC)**的例子。

这是美元5年缴、2022分红组别。案例是总保费10万美元，签发年龄1岁。

PY3时，预期现金价值是31,010。2026年公布现金价值是32,560。总现金价值比率105%。

PY4时，预期是49,280。实际是52,240。总现金价值比率106%。

再往后看。

PY30总现金价值比率115%，对应IRR 6.2%。

ANB101时，总现金价值比率也是115%，对应IRR 7.2%。

这里要注意。

IRR不是简单看某一年的红利。

它把投入保费、期间分红、最终现金价值都放进去。最后折算成年化复利收益率。

这才是长期资金该看的东西。

近五年承保的隽F、隽T等产品，也出现了一个变化。

连续两年甚至五年，总现金价值比率达到100%，甚至105%以上。

这说明保诚近几年的新单表现，确实比当年那一轮争议期更好看。

但我还是要泼一点冷水。

这些仍然不是保证。

非保证分红就是非保证。

你不能把PY3、PY4的表现，直接推成未来30年一定如此。

我的判断是：

雋富(EGC)这类产品，可以看。

但只能用20年以上资金看。

短期资金别碰。

中途要用的钱，也别碰。

这类产品最怕买错资金属性。

你拿教育金、养老金、传承金去做，逻辑是顺的。

你拿三五年内可能要买房、创业、周转的钱去做，逻辑就错了。

产品没错。

钱的期限错了。

保诚的钱经得起周期，底座到底是什么

长期IRR不是凭空来的。

它背后一定有资产配置、投资能力、资本实力和监管框架。

保诚这一块，底座不弱。

2025年，标普全球将保诚财务实力评级上调至AA级。

保诚也是香港保险业监管局认定的两家“大到不能倒”的保险公司之一。官方分类是具系统重要性的保险人。

安全不是一句口号。

它写在资质里。落在监管框架里。也要经得起时间验证。

再看投资端。

保诚旗下有资产管理公司瀚亚投资。同时和黑石、KKR、凯雷等超过50家国际顶级投资机构建立长期合作。

这不是说它永远不会波动。

恰恰相反。

这类产品要追求长期复利，资产配置里就会有更高比例的权益类和另类资产。

短期波动会更明显。

但长期收益空间也来自这里。

截至2024年12月31日，美元基金资产配置里，浅橙色部分占38%，青绿色占28%，普通股占15%，投资级债券占8%，其他股票占**3%**等。

港元基金资产里，青绿色占42%，浅橙色占36%，政府债券占17%，其他占5%。

货币组合也很重要。

人民币基金里，人民币占77%，美元占9%，其他货币占7%，欧元占5%，港元占2%。

地区组合也能看出它的全球化程度。

美元基金地区组合里，美国占66%，亚太（日本除外）占24%，欧洲占9%，其他占1%。

港元基金里，亚太（日本除外）占51%，美国占41%，欧洲占8%。

这组配置告诉我们什么？

保诚不是靠单一市场吃饭。

也不是只靠债券躺平。

它的底层更全球化。权益和另类资产比例也不低。

这就是它的优点。

也是它的代价。

你想要长期复利，就要接受中途波动。

你想要每年都平滑好看，就别对长期高IRR有太高期待。

金融产品就是这样。

不可能什么都要。

写在最后：20年以上的钱，才适合这场长跑

回到最开始的问题。

保诚当年被骂惨的那一轮，今天到底要怎么重新评价？

我的看法很直接。

当年的争议，不是假的。

今天的长期数据，也不是假的。

隽S那一批客户体验不好。回本慢。总现金价值比率没达到演示。市场骂它，能理解。

但保诚现在拿出20年、24年、30年、33年的长期数据。也说明这家公司不能用一段低谷简单盖棺定论。

我会把它放在一个很清楚的位置上。

如果你的钱是20年以上不用。保诚这类注重长期复利的分红计划，可以重点看。

尤其是养老、子女长期教育、家族传承这类目标。

它们不怕短期波动。更怕长期跑不出来。

保诚的历史数据，至少证明它有穿越周期的样本。

但如果你的钱在20年内要动用。

或者你特别在意每一年分红实现率。

或者看到现金价值阶段性低于演示就睡不着。

那我不建议你选这类产品。

你应该优先看更强调稳定性和流动性的配置。

别硬上。

没有什么产品适合所有人。

更没有一款产品能同时满足高收益、高流动、低波动、强确定。

那是销售幻觉。

不是金融现实。

选择愿意、也有能力呈现长期真实结果的产品，才是对长期主义最踏实的回应。

但长期主义不是口号。

它要用真的长期资金来撑。

大贺说点心里话

港险产品不是只看哪家公司名气大。也不是只看演示表漂亮不漂亮。你要把分红、回本、现金价值和购买渠道一起看，才不容易买错。