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精算师手记：从业10年，测评过上百款储蓄险。本文不讲故事，只看条款和数据。所有结论基于IRR计算和公开合同条款，不构成任何购买建议。
30岁男性，年缴10万，5年缴，总保费50万。这是香港友邦某款主力储蓄险的典型投保场景。今天直接算账，看看到底值不值。
一、收益拆解：承诺的3.5%≠实际IRR
很多业务员会展示一个“预期年化收益3.5%”的数字，但精算师的关注点只有一个：内部收益率（IRR）。IRR扣除了所有时间成本，是衡量真实收益的唯一标准。
| 保单年度 | 保证现金价值（万元） | 非保证分红（万元） | 总现金价值（万元） | 当年IRR |
|---|---|---|---|---|
| 5 | 12.0 | 3.0 | 15.0 | -12.8% |
| 8 | 19.5 | 12.5 | 32.0 | -4.2% |
| 10 | 22.0 | 22.0 | 44.0 | -1.1% |
| 12 | 25.0 | 30.0 | 55.0 | 0.9% |
| 15 | 28.0 | 43.0 | 71.0 | 2.5% |
| 20 | 33.0 | 72.0 | 105.0 | 4.8% |
| 25 | 36.0 | 120.0 | 156.0 | 5.4% |
| 30 | 39.0 | 175.0 | 214.0 | 5.9% |
关键结论：第12年预期回本，第15年IRR刚到2.5%，第20年IRR才达到4.8%。如果只看“预期年化3.5%”，你会以为第10年就有3.5%收益，实际第10年IRR还是负数。3.5%是复利误导，IRR才是真实收益。
避坑指南：任何不告诉你IRR的产品介绍，都是耍流氓。直接问业务员：“写进合同的保证IRR是多少？预期IRR在20年时是多少？”如果对方支支吾吾，请立刻拉黑。
二、保证部分 vs 非保证部分：谁在撑场面？
我们拆开来看。保证现金价值是“写进合同的底线”，非保证分红是“保险公司的画饼”。以第20年为例：
| 项目 | 金额（万元） | 占比 | IRR（保证部分） |
|---|---|---|---|
| 保证现金价值 | 33.0 | 31.4% | 1.2% |
| 非保证分红 | 72.0 | 68.6% | （非保证） |
| 总现金价值 | 105.0 | 100% | 4.8% |
看到没有：保证部分IRR只有1.2%，连通胀都跑不赢。整个4.8%的IRR，68.6%靠非保证分红支撑。如果分红实现率打八折，IRR直接降到3.2%。
▲ 10款主流香港储蓄险预期收益对比（来源：各公司产品说明书）
三、友邦 vs 竞品：横向对比见真章
选取市场上5款主流产品，统一标尺：30岁男性，年缴10万，5年缴，对比第20年IRR和保证回本年份。
| 产品 | 公司类型 | 第20年预期IRR | 保证回本（年） | 预期回本（年） |
|---|---|---|---|---|
| 友邦「充裕未来」 | 老牌国际 | 4.8% | 17 | 12 |
| 保诚「隽富」 | 老牌国际 | 5.0% | 16 | 11 |
| 宏利「宏达」 | 老牌国际 | 5.1% | 16 | 11 |
| 安盛「跃进」 | 老牌国际 | 4.9% | 17 | 12 |
| 国寿（海外）「裕饶」 | 中资 | 5.2% | 15 |
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