国寿傲珑盛世、永明星河尊享2等人民币保单横评

你好，我是大贺。北大硕士，做港险横向对比第9年。

今天聊人民币保单。

这两年问的人明显多了。很多家庭的想法很直接。不想换美元。不想天天看汇率。最好保费用人民币交。未来也用人民币拿。

这个需求很正常。

但这里有一个很大的误会。很多人以为，买了香港人民币保单，底层投的就是人民币资产。

这点我先摆明态度。

不是。至少长期储蓄分红险里，不是这么回事。

咱们不吹不黑，就看数据。

2645亿新单背后，人民币保单到底在火什么

截至2025年前三季度，香港保险新单保费是2645亿港币。

这个数字不小。

人民币保单占比也在往上走。内地客户很容易被一个点打动。保单币种是人民币。看起来更熟悉。心理波动也小。

但我会提醒你。

币种熟悉，不等于底层简单。

人民币保单真正难选的地方，不是计划书上写了几个点。也不是第30年IRR漂不漂亮。

真正要问的是：

这笔钱到底拿去投什么了？

汇率风险谁承担？

保司怎么对冲？

同样写着人民币保单，为什么有的IRR差值是0%，有的差到0.65%？

这些问题不看清。只看收益表。很容易看偏。

最近市场上也有很多热门储蓄险横评。比如2025年一些热门产品预期回报率差异很大。有人看宏利。有人看保诚。有人看太平。数字一排出来，确实热闹。

但我更关心细项。

尤其是人民币保单。

它不是单纯比谁演示高。它要比底层逻辑。比对冲成本。比复归红利。比实现率。

排名出来你就懂了。

买人民币保单，不等于底层全是人民币资产

这是今天最重要的一句话。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

很多人听完会愣一下。

明明我交人民币。保单也是人民币。以后拿钱也是人民币。怎么底层不是人民币？

很简单。

长期分红险要的是长久期资产。要高评级。要流动性。还要能支撑几十年的分红假设。

纯人民币资产很难做到。

看几组数。

人民币十年国债收益率只有1.87%。

点心债收益率大概2%-3%。

熊猫债大概1.7%-2.51%。

离岸人民币债券，也就是点心债。截至2024年末，存续规模约1.26万亿元人民币。

规模有。但不够大。久期也不够舒服。

你拿这些资产去支撑长期分红险。还想做出接近**6%**的演示IRR。难度很高。

这里我的判断很明确。

如果有人把香港人民币保单讲成“纯人民币资产配置”，我不会认同。

更接近事实的链条是：

人民币保费进来。

兑换成美元或港元。

进入全球资产池。

保司做汇率对冲。

未来按人民币结算给客户。

这不是小技巧。是结构。

香港人民币保单，底层大部分还是美元资产在运作。最后用离岸人民币兑付给你。

这句话听起来没那么好听。

但你必须知道。

外汇、资产、监管三件事，决定它很难只投人民币

为什么不能只投人民币？

我会把它拆成三件事。

第一是外汇通道。

内地客户缴纳的人民币保费，进入香港保险体系后，通常要兑换成美元或港元。再进入全球投资市场。

第二是资产供给。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

保险公司不是普通基金。不能今天买一个热门股，明天换一个题材债。它要匹配几十年负债。要看评级。要看现金流。要看久期。

美元资产池深很多。

人民币离岸资产池还没到那个体量。

第三是监管要求。

香港保监局GN16分红险披露指引要求，分红险执行全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

这点很关键。

它不是保司想不想的问题。

规则本身就不鼓励你把长期分红账户押在单一市场里。

这张图可以收藏。

它把约束讲得很清楚。外汇通道。资产供给。监管要求。

这三件事放在一起看，答案就很直接。

人民币保单不是人民币资产保单。它是人民币结算保单。

这两者差别很大。

前者听起来很安全。

后者才是事实。

同样做人民币保单，中资和外资的底气不一样

接下来讲中资和外资。

人民币保单高收益的底气，中资和外资不是一套逻辑。

外资保司更像全球配置选手。

以安盛为例。它的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。再利用衍生工具对冲货币风险。

安盛的增长资产，也投向环球市场。并相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

说白了。

外资的打法是，美元债打底。全球增长资产增厚。汇率风险用工具管理。

但你要注意。

对冲不是免费的。

美元债赚了5%。做完对冲，可能只剩4.5%。

这就是很多人民币保单前期收益，略低于美元保单的原因。

我不反感对冲。

对冲本来就是专业操作。

但我不喜欢销售把它讲成“没有成本”。这不真实。

再看中资。

中资的底气不一样。

国寿海外分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产是25%-90%。股票类型资产及其他投资是10%-75%。

它强调的是控制投资回报波动。提供稳定回报。

这个风格很中资。

中资投资第一原则，通常不是拿汇率博高收益。它更偏稳。

中资还有一类优势。

优质人民币资产。以及一些普通投资人很难直接参与的项目。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

再比如截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。

中国人寿还为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超过470亿元。

这些不是普通公开市场随手买的资产。

这里我给一个判断。

外资适合看全球配置能力。中资适合看稳健资产获取能力。

别把中资外资简单分成谁更好。

那是偷懒。

要看你到底想要什么。

你想要更强的全球资产弹性。外资有优势。

你想要更稳的人民币相关资产逻辑。中资有自己的底气。

数据面前谁也别吹牛。

真正拉开差距的，是汇率对冲成本

现在进入最核心的排名。

我把八家保司拉出来排个队。

看同款产品里，人民币保单和美元保单的30年IRR差值。

这个差值越小，说明人民币版本承担的对冲成本越低。

这张表值得你收藏。

先看结果：

• 永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%
• 安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%
• 国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%

这里我态度很明确。

只看对冲成本，永明星河尊享2就是第一档。

人民币IRR和美元IRR一样。差值0%。

这在人民币保单里很少见。

2025年永明金融香港也披露过分红实现率信息。部分旗舰储蓄险2024年度综合分红实现率维持在95%以上。再叠加IRR差值行业低。永明这条线确实有竞争力。

周大福人寿也不错。差值只有0.06%。

安盛盛利2差值0.18%。我觉得还可以接受。至少属于可控。

但后面几家就要认真看了。

国寿傲珑盛世和宏利香港，差值都是0.51%。

保诚香港差值0.65%。

保诚这个人民币版本，我会谨慎。不是不能买，是对冲成本太明显。

这里还要说一个细节。

如果计划书数字看起来一样。但保司对外只公布一个综合实现率。你要留意内部结算。

有一种可能。美元保单客户承担了部分人民币保单的对冲成本。

这不是说一定有问题。

但作为客户，你得知道钱从哪里来。

我不喜欢只看演示收益下决定。

演示高，不代表对你最公平。

复归红利和实现率，才决定长期到手感受

很多人看人民币保单，只盯着IRR。

我觉得不够。

IRR只是一个结果数字。

真正影响长期体验的，还有两个东西。

一个是复归红利占比。

一个是分红实现率。

先说复归红利。

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。

它不像某些终期红利。计划书上很好看。市场差的时候，波动会比较大。

复归红利占比越高，保单越抗跌。长期复利也更稳。

第20年复归红利占非保证红利比例，数据是这样的：

• 太保世代悦享2：35%
• 永明星河传承2：28%
• 富卫盈聚天下：27%
• 保诚：24%
• 国寿傲珑盛世：13%

这组数据里，太保很突出。

只看复归红利占比，太保世代悦享2是第一档。

永明星河传承2和富卫盈聚天下也在前面。

国寿傲珑盛世是13%。这个位置偏低。

我会怎么理解？

国寿的优势不在复归红利占比。它更强调国资背景。人民币资产逻辑。以及稳定分红实现率。

但如果你特别看重落袋比例，国寿傲珑盛世不是最优先。

再说分红实现率。

这项很多人会误读。

分红实现率高，不代表未来一定高。

但它能反映过去几年，保司有没有尽量兑现计划书。

2024年综合分红实现率数据里：

• 国寿海外：连续多年95%+
• 友邦：90%-95%
• 安盛：85%-95%
• 宏利：85%-95%
• 保诚：分红险实现率约80%左右

这里我会给一个直接判断。

重视历史兑现稳定性，国寿海外和友邦更值得看。

国寿海外连续多年95%+。这不是一个很容易做到的数字。

友邦在90%-95%。也算第一梯队。

安盛和宏利在85%-95%。中间弹性更大。

保诚约80%左右。我会谨慎一点。

这不是说保诚差。

但如果你买的是人民币保单。又看到对冲成本差值0.65%。再叠加实现率约80%左右。

我不会把它放在优先项。

除非你特别认可它的其他条款。

这里再强调一次。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

但历史不是没用。

买长期分红险，本来就看几十年的经营能力。过去兑现记录，至少能帮你少一点盲选。

五类需求，对应五个更清晰的选择

讲到这里，就可以落到选择了。

我不讲万能答案。

人民币保单不是谁都适合。

也不是一家保司通吃。

按需求分，会清楚很多。

不想折腾汇率，看重稳健：看国寿傲珑盛世

国寿傲珑盛世的特点，是国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

它不一定是IRR对冲成本最漂亮的。

差值是0.51%。

但它的稳定性和中资资源，是它的核心卖点。

我的建议很明确。

你要的是稳，不是冲高。国寿傲珑盛世可以看。

希望人民币和美元收益尽量一致：看永明星河尊享2

永明星河尊享2是市场上少见的IRR差值**0%**产品。

人民币IRR 6.31%。

美元IRR也是6.31%。

这点很硬。

如果你介意汇率对冲成本。又不想在美元和人民币版本之间纠结。

我会优先看永明星河尊享2。

这类产品的优势很直接。

不用解释太多。

看重长期提领：看永明星河2 / 安盛盛利2

如果你的需求是长期取钱。比如教育金。养老补充。或者未来分阶段提领。

那就不能只看第30年IRR。

要看提领后，账户能不能继续长。

素材里提到，永明星河2 / 安盛盛利2复归红利占比高。做5106提领后，账户依然持续增长。

这类产品更适合有现金流规划的人。

但我也要讲边界。

短期资金别放进来。

前期现金价值不一定舒服。你要的是长期用钱节奏。不是三五年周转。

看重保证收益，不接受太大波动：看太保世代鑫享

太保世代鑫享保证IRR约1.9%。

这个保证水平，在全港属于很突出的档位。

我会直接说。

如果你很在意保证部分，太保世代鑫享值得重点看。

它适合保守型家庭。

特别是不能接受太多非保证波动的人。

你别嫌保证IRR不够性感。

长期保单里，保证部分就是底盘。

底盘高一点，心态会稳很多。

想兼顾内地养老服务：看国寿 / 太保

有些客户买港险，不只是看收益。

还看未来养老资源。

这类需求里，国寿 / 太保都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

如果你本来就想配置养老社区资源，这个附加价值可以纳入考虑。

但别反过来。

不要为了养老社区，忽略保单本身。

主菜还是保单条款。现金价值。分红机制。提领节奏。

服务是加分项。

不是唯一理由。

最后把我的排序口径说清楚。

看对冲成本，我偏向永明星河尊享2。

看保证底盘，我偏向太保世代鑫享。

看历史实现率稳定，我会多看国寿海外和友邦。

看长期提领，我会比较永明星河2和安盛盛利2。

看人民币资产逻辑和国资资源，国寿傲珑盛世有它的位置。

保诚人民币版本，我会更谨慎。

主要是IRR差值0.65%。分红险实现率约80%左右。这两个数字放一起，不算轻。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用差异。

产品选择也要结合资产规模。风险偏好。提取需求。

这话听起来普通。

但买长期保单，最怕拿错钱。

教育金的钱。养老的钱。传承的钱。短期周转的钱。

它们不能用同一种产品解决。

大贺说点心里话

人民币保单可以看。但别只看币种舒服，也别只看演示收益。真正省心的买法，是把对冲成本、实现率和提领节奏一起看清楚。