永明「星河尊享」：人民币收益追平美元，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险第9年。

最近问**永明「星河尊享」**的朋友很多。问得最多的，不是回本。也不是提取。

而是一个很直接的问题。

人民币保单的演示收益，为什么能和美元保单一模一样？

这个点，确实很抓人。现在很多人买港险，最怕美元赚了，换回人民币缩水。永明刚好打在这个焦虑上。

我对这款产品的态度很明确。

永明可以买。星河尊享也确实强。

但你不能把永明人民币保单理解成“零汇率风险”。

这个判断很重要。

它不是不行。它是要看懂机制再买。看懂机制才不会被带偏。

永明「星河尊享」能买，但人民币保单不是零汇率风险

永明这几年在香港保险市场，确实有点特别。

它有几张牌，很硬。

保证收益可达1%。这在港险储蓄险里，是很强的保证底盘。

它还支持「真」货币转换。不是把旧保单退掉，再重新买一张。

更抓眼球的是，美元保单和人民币保单的演示收益一致。

这个组合放在一起，杀伤力很强。

很多人会自然理解成：

我买人民币保单。收益跟美元一样。还不用担心汇率。

这个理解，我不认同。

买永明人民币保单，不等于买了一张人民币底层资产保单。

更不等于汇率风险消失了。

咱把这层窗户纸捅破。永明强，强在结构设计。强在保司能力。强在当下宏观环境给了它操作空间。

但它不是把美元资产的汇率波动变没了。

这不是魔术，是数学。

永明的底盘确实硬，这点不用硬黑

我先把态度摆清楚。

我不是在否定永明。

恰恰相反，永明是我看港险时会认真研究的一家公司。

永明母公司是加拿大背景。整体底盘稳。历史分红实现率也常年在**100%+**附近。

这个成绩，不是随便一家保司都能拿出来的。

更关键的是，永明首创的1%保证收益。到现在看，依然是香港市场里很强的一张牌。

储蓄险不是只看演示分红。

我会很看重保证部分。

保证部分越高，产品底线越厚。客户未来拿在手里的确定性，也更强。

永明在这点上，确实像个“异类”。

别人还在卷演示收益。它把保证收益抬到了很高的位置。

这也是我愿意说它“能买”的原因。

但能买，不代表所有卖点都可以照单全收。

尤其是人民币保单收益追平美元这件事。

越反常，越要问一句。

钱从哪里来？

人民币收益追平美元，靠的不是魔术

别家人民币保单，通常比美元保单收益低。

到了永明这里，计划书一拉。美元、港币、人民币，演示收益看起来严丝合缝。

事出反常必有妖。

这里的“妖”，不是贬义。是机制。

永明的产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

也就是债券和股票都会有。比例还会随市场变化。

更关键的是，永明不分币种把保单资金放进同一个资金池。

这个池子里，绝大部分还是美元资产。

换句话说，永明人民币保单更像一个“报价单位”。

它不等于底层全是人民币资产。

底层逻辑就这么回事。

固收部分，也就是债券部分。永明会使用对冲工具，减少外汇波动影响。

权益部分，也就是股票部分。通常不做汇率对冲。

这就解释了一半。

另一半，是当下的中美利差。

基于抵补利率平价，也就是CIP。当前美元换远期人民币，可以拿到约2%多的溢价。市场里也叫carry。

说白了。

美国利率高。中国利率低。

用美元资产做收益。再通过远期工具换成人民币。中间这段利差，刚好能补人民币保单的收益缺口。

2025年10月末，美债10年期收益率约4.08%。中国10年期国债收益率约1.85%。中美10年期利差约2.23%。

这个背景很关键。

永明能把人民币演示收益做得好看，不是凭空变出来的。

它吃的是当前“美息高、中息低”的环境红利。

这个结构逻辑自洽。数学也漂亮。

但我必须说得重一点。

它漂亮，不代表它永远稳。

三个风险，别等买完才想明白

如果你买永明人民币保单，是看中保司、保证收益、真货币转换。

我觉得可以认真看。

如果你买它，是为了“完美规避汇率风险”。

我不建议这样理解。

这里有三件事，必须讲透。

3个月合约，覆盖几十年保单

保险期限通常是30年、50年。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这两个数字放在一起，就很别扭。

永明要做的是，用短期合约不断滚动。每3个月重新对冲一次。一直滚到几十年后。

现在中美利差是正的。对冲有收益。carry还能补贴人民币保单。

可历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那段时间做类似对冲，就不是赚钱。是成本。

未来如果中美利差反转。对冲从收益变成成本。

这笔成本不会凭空消失。

我更倾向于认为，它大概率会影响人民币保单的分红表现。

未必马上体现。也未必每年都明显。

但长期看，这个变量绕不过去。

2025年10月，中美利差已经较2024年同期收窄近50bp。套利空间在变薄。

2025年11月，1年期美元兑人民币NDF掉期点数，也从年初约**-2400点收窄到约-1800点**。

这些不是噪音。

它们都在指向同一件事。

永明这套人民币收益追平美元的机制，依赖宏观环境。

宏观环境变了，演示逻辑也会承压。

股票部分并没有完全锁汇

很多人以为，买了人民币保单，整个资产都不受美元兑人民币影响。

这不对。

永明文件里讲得很清楚。

固定收入资产的货币和保单货币不同，通常会用对冲工具。

但非固定收入资产，有更大的投资灵活性。

说白了，股票部分不做同样的汇率对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这部分是很大一块。

你以为自己买的是人民币保单。

可里面相当一部分资产，依然跟美元资产表现、海外市场波动、汇率变化相关。

我会用一句话概括。

它是套了一层人民币的皮，里面仍然有美元的骨。

这不是说它不好。

港险本来就有海外资产配置属性。

但你不能把它当成纯人民币资产。

这点非常关键。

分红实现率合并披露，会遮住币种差异

还有一个点，我比较介意。

永明分红实现率目前是不分币种合并披露的。

这会让普通客户产生一种感觉。

美元也好。人民币也好。实现率都差不多。

但官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很微妙。

现在差异不显著，可以合并。

未来差异变大了，可能再拆开。

问题来了。

在没有拆开之前，消费者很难看清某个币种自己的真实表现。

尤其是人民币保单。

当套利环境顺的时候，大家看起来都好。

当环境变了，合并披露可能会把差异平均掉。

这点我有保留。

不是说永明一定会怎样。

而是从信息透明度看，我更喜欢按币种分开披露。

保诚在这方面，就显得更实在。

放到同行里看，永明强在转换，也强在结构

港险底层资产，95%以上通常还是美元资产。

美债、美股、海外投资，都是主力。

这也是港险的优势。

但它天然带来一个问题。

你拿人民币生活。保单底层偏美元。汇率永远是变量。

市场上很多保司，也知道客户担心这个。

友邦、宏利、安盛都有货币转换功能。

但它们的转换，本质更接近“退保+重买”。

你转的时候，旧保单相当于结束。再按当时的新条件买新产品。

这中间有汇率。有新产品收益率。有重新核算。

听起来灵活。实际没那么轻。

在「真转换」这件事上，永明和保诚确实领先。

它们是市场里少数能做到保单底子不变的公司。你只承担转换当天的汇率差。

这个优势很实在。

我认可。

再看人民币保单收益。

万通富饶万家，50年美元IRR 6.5%，人民币IRR 6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%-1.5%。

这更符合常识。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层资产利息差距摆在那儿。

人民币保单想跟美元保单赚一样多，必须有额外机制补上。

永明补上了。

靠的是对冲和利差。

这就是它厉害的地方。

也是它需要被理解的地方。

我会这样评价：

永明不是普通人民币保单。它是用美元资产框架，做出人民币展示效果。

懂这个，再决定买不买。

写在最后：什么人适合永明「星河尊享」

我给一个很直接的判断。

如果你看中的是永明的1%保证收益，看中加拿大背景，看中历史分红实现率，看中「真」货币转换。

永明「星河尊享」值得重点看。

尤其是长期资金。

比如教育金、传承金、长期家庭备用金。

你不急着用。也能接受分红有波动。那它的综合能力很强。

但如果你是冲着“人民币保单完全没有汇率风险”去的。

我不建议你这样买。

这个预期是错的。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

不一定立刻发生。

但这个方向要提前知道。

还有一种人，也要谨慎。

你特别保守。不能接受演示和实际分红有差异。也不能接受中长期汇率变量。

那就别只盯着永明人民币保单的演示数字。

你该优先看保证现金价值。看提取节奏。看自己能不能长期持有。

我的态度很简单。

永明可以买。人民币保单也可以买。

但别把它当成无风险套利。

更别把演示收益一致，理解成未来兑现一定一致。

买港险，本质是把一笔长期资金交给海外资管团队打理。

看懂机制，才拿得住。

看不懂，只看表面数字，后面很容易焦虑。

大贺说点心里话

这类产品最怕的不是买贵一点，而是带着错误预期买进去。你要是真准备配置永明，建议把币种、缴费、提取和渠道成本一起算清楚，再做决定。