宏利宏挚家族：公司够稳，产品别只盯着6.5%

你好，我是大贺。

今天是2026年05月10日。这篇聊宏利，也聊它的宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）。

最近市场挺拧巴。美联储减息预期升温。日元波动。A股分化。黄金又冲高。很多朋友问我，钱到底该往哪里放。

我的习惯很简单。别只听故事。看数据。看保险公司自己怎么管钱。

财富是一场马拉松。保险公司能不能穿越周期，比一两年演示收益更重要。

看宏利2025，先看这份业绩公告

宏利2025年的成绩单，确实不差。

全年核心盈利录得75亿加元。按固定汇率基准算，较2024年增长3%。第四季核心盈利20亿加元。较2024年第四季增长5%。

这不是爆发式增长。也不是那种靠单一年份冲高的数字。

我更愿意把它理解成，一个大型保险集团在高利率、汇率波动、地缘扰动里，继续把底盘稳住了。

还有一个细节。宏利宣布普通股股息上调10.2%。

股息上调不能直接等同于保单收益。这个要分清。但它能说明一件事。公司层面对现金流和盈利质量，至少是有底气的。

宏利香港服务超过260万港澳客户。这类规模，不代表产品一定适合你。但代表它不是一个小众玩家。

我看港险，第一眼不看宣传语。先看公司底盘。宏利这一关，过得去。

7年三条曲线，宏利不是只靠一年好看

看保险公司，别只看一年。

一年好看，可能是市场顺风。七年能往上走，才更接近真实能力。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。

核心盈利，2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年是97亿加元。

这三条线放在一起看，意思就比较清楚了。

不是只有销售上去了。盈利也上去了。新业务价值也上去了。

2025年，宏利APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

我会给这个数据比较高的权重。

原因很简单。长期储蓄险看的是负债管理能力。公司新业务持续增长，未来服务和分红管理才有更厚的基础。

当然，不要把集团增长直接等同于某一张保单的确定收益。分红险还是分红险。非保证部分就是非保证。

但如果让我在一家增长乏力的公司，和一家七年曲线更稳的公司里选。我会优先看后者。

穿越周期才是真本事。

香港这块，已经是宏利的重要发动机

宏利这份业绩里，香港市场很关键。

亚洲市场，也就是香港相关板块，核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

香港市场还占据集团近四成的新业务价值。

这个比例不低。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。核心盈利达到11亿美元。年化保费达到20亿美元，刷新历史纪录。

我对这个数据的判断很明确。

宏利香港不是集团里的边缘市场。它已经是核心增长引擎。

这对买港险的人，有实际意义。

你买的是香港保单。不能只看集团全球有多大。还要看香港这块业务有没有分量。有没有持续投入。有没有足够客户基础。

从这组数据看，宏利香港的地位是够重的。

不过，也要冷静。

香港市场贡献大，不代表每个产品都值得买。产品还是要回到现金价值、回本年期、分红假设、提取规则。

公司是底盘。产品是方向盘。两个都要看。

利润、资本和现金流，几个数字要一起看

再看一组运营数字。

宏利2025年核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。

2025年全年核心ROE为16.5%。第四季核心ROE为17.1%。

第四季LICAT比率为136%。2025年汇回资金达到64亿加元。

这些数字放在一起，说明公司利润、资本和现金流没有明显短板。

我尤其会看LICAT。它类似加拿大保险监管下的重要资本充足指标。**136%**这个水平，至少说明资本缓冲还在。

WAM全球财富与资产管理业务，全年核心盈利增长14%。同时全年净流出143亿加元。

这点容易被误读。

净流出听起来不好。但素材里给的解释，是退休计划正常兑现，以及零售业务净销售额阶段性调整。不影响整体业务基本面。

我会接受这个解释。但不会完全忽略它。

资产管理业务毕竟和市场情绪有关。它会波动。你不能只看保险业务的增长，也要看到集团不同板块之间的节奏差异。

这就是资产配置思维。不是只挑好看的数字。

4599亿加元怎么投，才是我最关心的地方

这章很重要。

买储蓄分红险，不能只盯收益演示。你要看保险公司的投资底层。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产达到4,599亿加元。同比提高4%。

其中**77.5%**是固定收益资产。

这就是我比较喜欢宏利的地方。

它不是靠高波动资产去讲故事。它用大量债券、私募债、抵押贷款、现金和短期证券来压住组合波动。

96%的债务证券及私募债券，都是投资级评级。70%的债券评级达到A级及以上。

这不是激进打法。是保险公司典型的负债匹配打法。

资产配置讲究对冲。尤其在2026年这种环境里，利率预期、贸易政策、汇率波动都在拉扯。稳健资产的价值反而更明显。

宏利地域配置也比较分散。

美国约40%。加拿大27%。亚洲及其他地区22%。欧洲10%。

这组结构，我认为比较成熟。

它不是单押美国。也不是只押本土。加拿大和亚洲都有分量。欧洲占比相对克制。

中加贸易协议、美国关税反复这类事情，会让全球资产配置变复杂。单一区域风险会放大。宏利这种分散方式，正好是应对地缘风险的经典做法。

再看债券细分。

多元债券及私募债券占总投资资产58%。规模2,659亿加元。同比增加56亿加元。

行业里，政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。

政府及机构债券，就是压舱石。

公共设施、非周期消费这些，是防御型现金流。经济好的时候不一定最耀眼。市场乱的时候，价值就出来了。

金融类配置也没有过度集中。银行业5%。房地产相关5%。其他金融服务3%。

我会把这个看成优点。

保险资金不是基金经理比赛。别想着一夜暴富。它更看重长期兑现能力。

还有证券化资产。优质证券化资产里，70%的资产质量达到A及以上。波动较高的证券化资产仅占总资产0.5%，合计20亿加元，且95%为A及以上等级。

这点我给正面评价。

宏利的投资组合，是稳中求利的思路。不是高风险换高收益的思路。

这和储蓄险客户的需求，是匹配的。

宏挚家传承对比同业，第27年6.5%很亮眼

最后落到产品。

2026年1月，宏挚家族上线了宏利宏挚家传承。

它和原来的宏挚传承，形成了一个组合。

宏挚传承偏前期。更强调较早阶段的现金价值和灵活提取。留学、置业、创业这类用钱场景，更容易对上。

宏挚家传承偏中后期。更适合养老金储备、资产传承、家庭财富安排。

我不喜欢把所有储蓄险都讲成一个功能。那样很容易误导。

宏挚家族真正的价值，是前期资金安排和中后期传承安排分工更清楚。

看宏挚家传承本身。

它是5年缴费。宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达到6.5%。

同业对比里，这个时间点很有竞争力。

宏挚家传承GC和GS，预期回本年期都是6年。这也不错。

GS版本第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。

GC版本第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这些数字好看。也确实有杀伤力。

但我必须提醒一句。

6.5%是演示口径下的总回报率，不是保证收益。

你不能拿它当定存。也不能拿它当刚兑债券。

港险储蓄分红产品，保证部分和非保证部分要分开看。回报率漂亮，前提是分红表现持续兑现。

这也是我为什么前面花那么多篇幅讲宏利业绩和投资资产。

看分红险，不能只问第几年到6.5%。你还要问，这家公司靠什么去支撑长期分红。

从宏利2025年的数据看，它有三个支撑点。

第一，公司盈利和新业务持续增长。2025年核心盈利、新造业务表现创下新高。

第二，香港市场贡献够大。经纪渠道标准保费以61亿港币稳居市场二甲，同比劲增93%。

第三，投资底层偏稳。固定收益资产占77.5%。债务证券及私募债**96%**是投资级。

这三点叠在一起，我对宏挚家传承的判断比较明确。

如果你是长期资金，目标是20年、30年甚至传承安排，宏挚家传承值得重点看。

特别是已经有人民币资产、内地房产、A股基金的人。它可以作为美元或港元长期储蓄配置的一部分。

但如果你是短期资金，我不建议碰。

6年预期回本，不等于前几年随便退都舒服。储蓄险的前期现金价值通常不会太友好。你如果三五年内可能要用钱，就别拿它做流动性账户。

还有一类人也要谨慎。

只盯着第27年6.5%的人。

这个数字漂亮。但我不会只按这个数字做决定。我要看家庭现金流、缴费压力、未来提取时间、币种需求、受保人安排。

时间是最好的朋友。前提是你真有时间。

宏挚传承和宏挚家传承怎么选？

我的偏好很直接。

如果你看重前期灵活提取。优先看宏挚传承。

如果你更看重中后期增值和传承安排。优先看宏挚家传承。

如果家庭预算够，且目标是教育金加养老金加传承。两个产品可以组合。但不要为了组合而组合。保费压力不能压到生活现金流。

港险配置最怕的不是收益不够高。最怕的是钱放错期限。

这一点，比6.5%更重要。

大贺说点心里话

宏挚家族这类产品，别只看演示收益。先看你的钱能不能长期放。再看怎么买更省、更合适。信息差有时候不在产品本身，而在方案和渠道里。