永明「星河尊享」人民币保单：收益一样，但汇率风险没消失

你好，我是大贺。

最近问**永明「星河尊享」**的朋友很多。

尤其是人民币保单。

大家最关心一句话。

美元保单和人民币保单，演示收益怎么能一模一样？

这件事确实很抓人。

现在很多人买港险，最怕的不是产品差。

怕的是美元赚了钱，换回人民币时打折。

永明刚好踩中了这个焦虑。

人民币版本看起来收益不低。

还不用担心未来人民币升值。

听上去很完整。

但我会先泼一点冷水。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

这句话先放在前面。

我不是说永明不好。

恰恰相反。

它是现在香港保险市场里很特别的一家公司。

但越是漂亮的结构，越要看产品手册。

别只看宣传页。

条款里藏着答案。

永明人民币保单最容易被误解的地方

永明最吸引人的点，是同一款产品里，美元、港币、人民币的演示收益能做到一致。

这在港险市场里很少见。

很多客户一看就会觉得，这不就是两头都占了吗？

用人民币买。

拿到跟美元一样的演示收益。

未来不用担心汇率波动。

这就是典型的汇率焦虑解药。

但这里有个关键点。

人民币保单的币种，不等于底层资产真的全是人民币资产。

港险储蓄险的底层，绝大部分还是美元资产。

美债。

美股。

全球美元计价资产。

到了储蓄险中后期，权益资产占比可以到50%~75%。

这部分如果没有做汇率对冲。

美元兑人民币怎么波动，仍然会影响你的真实体验。

说白了。

你买的是人民币显示的保单。

但里面很多资产，还是美元的骨架。

我对这类产品的态度很明确。

如果你冲着“完美规避汇率风险”买永明人民币保单，我不建议。

这个预期是错的。

错预期买进去，后面最容易失望。

如果你知道它不是零风险。

也知道它靠什么做到收益一致。

那可以继续往下看。

永明靠什么把人民币收益做得和美元一样

这件事不是魔术。

也不是保司凭空多赚了一笔钱。

它的底层逻辑，大概可以拆成三层。

第一层。

不同币种的钱，可能并不是各玩各的。

永明产品手册里提到，可能会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。

再按目标资产组合分配。

产品长期目标资产组合也写得很清楚。

固定收入资产是25%~80%。

非固定收入资产是20%~75%。

这意味着，它不是一个纯债产品。

也不是一个只靠人民币债券收益支撑的产品。

第二层。

固收部分可以做对冲。

产品文件里写了。

若固定收入资产的货币，与相关保单货币不同，通常会用适当对冲工具，尽量减低外汇波动影响。

这句话很重要。

合规写法大家都懂。

它说的是固定收入资产。

不是全部资产。

股票这类非固定收入资产，有更大投资灵活性。

它可以投向不同货币资产。

也可以不完全对冲。

这就是我前面说的地方。

人民币保单看上去是人民币。

但权益资产并不一定被人民币锁死。

第三层。

当前中美利差，给了它一个很好的环境。

美债10年期收益率大约4.3%。

中国10年期国债大约1.7%。

美元利率明显高。

在抵补利率平价，也就是 CIP 的框架下。

现在用美元换远期人民币，能拿到大概2%多的溢价。

这个 carry 可以补一部分人民币保单的收益缺口。

这就是永明这套结构漂亮的地方。

它没有真的让人民币资产突然赚得和美元资产一样多。

它是利用当前“美息高、中息低”的环境。

再配合对冲工具。

把人民币版本的演示收益做平。

我认可这个设计。

逻辑自洽。

数学也漂亮。

但我不会把它理解成保司给客户免费兜底汇率。

更准确地说。

永明人民币保单更像是人民币报价单位。

它不等于底层完全人民币化。

产品手册才是真底牌。

这里的答案，其实写得很清楚。

三个月的对冲，撑不撑得住三十年保单

真正让我谨慎的，是期限错配。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

但一张储蓄险保单，常常是30年、50年。

这两个时间放在一起，你就知道问题在哪了。

保司不是今天锁一次汇率，就把未来几十年都锁死。

它要不断续。

不断滚。

每隔一段时间，重新面对市场价格。

现在环境友好。

美元利率高。

人民币利率低。

对冲还能贡献收益。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那时候做类似对冲，成本就不是今天这个样子。

可能不是赚钱。

而是倒贴。

这就是我说的“走钢丝”。

不是说它马上会出事。

而是这个结构天然依赖宏观环境。

利差一旦反转。

今天的收益补丁，未来可能变成成本黑洞。

这笔成本谁承担？

最可能的路径，是体现在人民币保单的非保证分红里。

注意。

我说的是非保证分红。

不是保证现金价值。

分红产品最核心的变量，永远不是计划书第一页的演示数字。

而是未来怎么分。

怎么调。

怎么披露。

我不会建议短期资金买这类人民币保单。

也不建议把它当成无风险汇率工具。

它适合长期资金。

也适合能接受非保证分红波动的人。

不适合只想锁死未来人民币收益的人。

这个差别很大。

很多销售会把“演示一样”讲成“风险一样”。

我不同意。

演示一样，只是今天计划书里一样。

不代表未来每一年真实分红都一样。

分红实现率合并披露，是我最在意的口径

这部分我想多讲两句。

因为我以前做过合规和产品设计。

很多产品问题，不在收益表里。

在披露口径里。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露。

也就是说。

美元、港币、人民币，可能放在同一产品系列里看。

它官方文件里还有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话的潜台词是。

差别不大时，可以放一起。

那差别大了呢？

未来可能再拆。

合规上，这句话不一定有问题。

但作为消费者，你要看懂它。

今天合并披露，会给人一种感觉。

大家实现率都不错。

大家表现差不多。

但如果未来人民币币种因为对冲成本变化，和美元币种拉开差距。

合并口径就可能把差异平均掉。

你看不到自己这个币种的真实底牌。

这是我对永明人民币保单最大的保留。

不是产品本身差。

是信息透明度还不够细。

我更喜欢分币种披露。

这点上，保诚就显得更实在。

保诚按币种分开披露分红实现率。

比如2025年11月，保诚公布2024年分红实现率。

“信守明天”美元版是102%。

人民币版是96%。

差了约6个百分点。

这个差异好不好看，另说。

但至少你能看见。

看见差异，才有判断。

看不见，只能靠猜。

这里还要结合一个监管背景。

2025年10月，香港保监局修订长期保险业务相关指引。

重点就是强化分红披露透明度。

从2026年起，对不同货币保单的分红实现率，会要求更细化披露。

2025年也已有多家保司主动分币种公布。

这件事对永明很关键。

截至今天，2026年05月10日。

市场已经在往更细披露走。

永明未来大概率也会面对口径调整。

我希望它早点分开。

对消费者更公平。

对产品长期信任也更好。

分红实现率不怕低一点。

怕的是口径太粗。

你不知道低在哪里。

也不知道高在哪里。

说完风险，永明「星河尊享」值钱在哪里

前面讲了这么多风险。

你可能会觉得我不看好永明。

不是。

我对永明「星河尊享」的评价，其实很高。

它在现在的香港保险市场里，确实是个异类。

第一个值钱点，是保证收益。

永明保证收益可达1%。

这个数字在港险储蓄产品里很硬。

永明首创的1%保证收益，到现在仍然是王者级别。

保证收益不是最性感的东西。

但它是底盘。

市场好的时候，大家都讲预期。

市场差的时候，保证部分才见功夫。

第二个值钱点，是真货币转换。

很多港险也说自己能转换货币。

但友邦、宏利、安盛的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。

旧保单结束。

再按当时的新产品、新收益率、新汇率重新来。

这不是真正意义上的平滑转换。

永明和保诚不一样。

它们是市场上少数能做到“真转换”的公司。

保单底子不变。

主要承担转换当天的汇率差。

在这一点上，永明和保诚确实是降维打击。

第三个值钱点，是保司底盘。

永明母公司是加拿大背景。

历史分红实现率常年100%+。

长期经营能力和资产管理能力，都不是小公司能比的。

这些都是硬优势。

我会很直接地说。

如果你看重保证收益、真货币转换、保司稳健度，永明「星河尊享」值得认真看。

但不要把它买成汇率避险产品。

它不是人民币存款。

也不是人民币债券基金。

更不是“美元收益、人民币风险全免”的完美工具。

这个边界一定要清楚。

写在最后：知道风险还愿意买，才拿得踏实

最后我想把判断收一下。

市场上正常的人民币保单，收益通常会低于美元保单。

万通富饶万家跑到50年。

美元IRR是6.5%。

人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天前30年。

人民币保单收益比美元低0.6%~1.5%。

这个差距并不奇怪。

底层资产利息差摆在那里。

美债10年期约4.3%。

中国10年期国债约1.7%。

人民币资产想长期赚得和美元资产一样多，本来就不容易。

永明能把演示收益做平。

是产品设计能力。

也是当前宏观环境给的机会。

但机会不等于永恒。

利差会变。

汇率会变。

对冲成本会变。

分红实现率口径也会变。

我的最终态度很明确。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

如果你不能接受这一点。

别买人民币版本。

如果你只是想规避汇率波动。

也别把永明当成完全避险工具。

但如果你已经看懂这些。

你真正看中的是1%保证收益、真货币转换、加拿大背景保司、长期分红能力。

那永明「星河尊享」可以放进重点名单。

我会优先推荐给长期资金。

也会推荐给能接受非保证收益波动的人。

短期钱。

周转钱。

对人民币分红稳定性要求极高的钱。

我不会推。

买保险最怕的，不是产品有瑕疵。

所有产品都有边界。

最怕的是你不知道自己买的是什么。

把风险看明白。

再决定要不要买。

这样的单，才拿得踏实。

大贺说点心里话

如果你已经看到这里，说明你不是只看演示收益的人。港险真正的差别，常常在条款、披露口径和渠道信息里。想把产品和买法都看清楚，可以加我聊聊。