;)
精算师视角 · 第 37 期 | 主编：Alpha
不聊品牌故事，不画未来大饼。本文将以精算师惯用的 IRR 计算器为工具，用严格的数字模型拆解友邦「充裕未来 · 盈尚」的实际收益。
一、言归正传：为什么是 IRR？
任何储蓄险产品，销售人员口中承诺的“年化 5%”“6%”都是饼。唯一能穿透时间、根据真实现金流计算出的年化复利指标，且 不受缴费年限、持有期限影响 的，只有内部收益率 IRR。
我们以友邦旗舰储蓄险——「充裕未来 · 盈尚」 为例，设定模型标准：30 岁男性，非吸烟，年缴保费 10 万美元，缴费期 5 年，总保费 50 万美元。
避坑提示： 警惕销售将“预期分红”直接宣传为“保证收益”。在友邦官方计划书中，保证金额与非保证金额必须分开列明，下文数据均基于最新计划书样本。
二、拆解承诺收益：写进合同的数字是多少？
我们分解友邦计划书中的“保证金额”与“非保证分红”，只看白纸黑字的部分。
2.1 保证现金价值：确定部分有多稳？
友邦储蓄险中，保证现金价值代表保险公司无论市场环境如何变化，必须支付给用户的底线金额。这也是其与内地增额终身寿、A股股票最大的区别：下有保底。
我们取计划书第 10 年、第 20 年、第 30 年的数据绘制下表：
| 保单年度 | 总已缴保费(万美元) | 保证金额(万美元) | 非保证分红(万美元) | 总预期(万美元) | 保证 IRR | 预期 IRR |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 第10年 | 50.0 | 30.1 | 22.4 | 52.5 | -4.13% | 0.47% |
| 第20年 | 50.0 | 48.4 | 59.1 | 107.5 | -0.17% | 4.15% |
| 第30年 | 50.0 | 57.1 | 142.2 | 199.3 | 0.85% | 5.38% |
结论一： 第 10 年退保，如果只看保证部分，你会亏损近 40%。这是所有香港分红储蓄险的共性——只适合长期持有，最低持有15年以上才有意义。 结论二： 第 20 年，预期 IRR 达到 4.15%。这是一个什么概念？比内地 2.5% 预定利率的增额寿高出不少，但未达到许多销售口头承诺的5-6%。 结论三： 即使是第 30 年，预期 IRR 为 5.38%，也并未“封神”。去掉非保证分红后，保证 IRR 只有 0.85%，相当于一个略高于银行活期的水平。
三、横向对比：友邦 VS 竞品
拿出香港目前主流10款产品的对比数据，我们将友邦与宏利、保诚、安盛等放在同一架子下比较。让市场真实的竞争数据说话。
图注：主流产品预期总回报曲线（基于年缴10万美金、5年缴模型）
从图中可以看到，在第 10-第 25 年，友邦（AIA）的曲线并不在最上方，甚至处于中下游；它在第 30 年之后因复利效应慢慢纠偏，但始终没有成为“收益率第一名”。而部分激进产品如宏利某款产品，虽然长期数据亮眼，但波动性更大。
3.1 关键因素：非保证分红的实现率
IRR 高低的决定权在于“非保证”部分。但友邦的历史分红实现率到底如何？我们一直强调：看一个保险公司不能只看它的承诺，更要看它过去 10 年的账本。
根据香港保险业监管局（IA）公布的官方数据，以及友邦官网披露的可查询历史分红率：
- ——友邦 2010-2020 年期间主打产品的分红实现率，维持在了 90%-110% 之间；
- ——但有几款产品（如早期的高分红计划）在 2015-2018 年市场低谷期，分红实现率回调至 85% 左右；
- ——总体来说，友邦的产品稳定性尚可，但没有任何产品承诺实现率 100%
精算解读： 若分红实现率为 100%，上述 IRR 成立。若实现率为 85%，则第 30 年的 IRR 将跌至 4% 左右，这是一个需要谨慎面对的潜在风险。
四、深扒投资组合：为什么友邦的“底”比较稳？
香港保险最大的宣传点之一：投资全球。但到底投的是什么？我们可以从友邦的年报中拆出其资产配置。
图注：友邦资产的模型配置——固定收益类债券占大头
根据友邦保险 2023 年度年报，其总资产中 固定收益类投资 占比高达 75%（其中包括国债、公司债），多元化的股票、另类资产、不动产占 25% 左右。这样的配置决定了友邦的分红波动性相比配置 50% 股票的激进型公司更低，但也决定了它在市场大牛时分红难以跑赢最激进的对手。
这也是为什么友邦的 IRR 在长期（30 年）仍较为稳健，不存在暴涨暴跌的基础。
五、回本时间与流动性
对于在意资金灵活度的中产家庭，回本时间是最核心的指标之一。我们只看计划书里的数据：
| 指标类别 | 保证回本 | 预期回本 |
|---|---|---|
| 以5年缴费为例（非一次性缴费） | 约 第 21 - 22 年 | 约 第 8 年 |
实操提醒： 这决定了如果你在第 10 年急需用钱而退保，只能拿回保证部分的几十万美金，相当于净亏损近 40%。香港储蓄险资金锁定期过长，是它最大的隐形成本。建议优先评估个人现金流需求，再考虑购买。
六、优劣总结：到底值不值？
基于以上所有数据和计算，我们用表格形式总结本测评的核心结论：
| 维度 | 友邦「充裕未来 · 盈尚」 | 内地同类型2.5%增额寿 |
|---|---|---|
| 长期IRR上限（第30年） | 约 5.38% (预期) | 锁死 2.5% (保证) |
| 确定性 | 低 (非保证占比高) | 高 (100%保证) |
| 回本时间（保证） | 21-22年 | 6-8年 |
| 货币 | 美元/港元等 | 人民币 |
| 流动性 | 极差 (前10年负IRR) | 中等(减保20%限制) |
最终结论： 如果你需要绝对保本、流动性较高，或对投资年限没有清晰的长远规划（10年以上），友邦储蓄险不是一款合适的工具。 如果你已经拥有一笔闲置资金，希望进行全球化美元配置，且你能接受前 20 年的“等待期”和分红实现率低于 100% 的风险，友邦储蓄险凭借其稳健的投资组合和历史口碑，依然是一个值得考虑的选择。 但请注意：不要把非保证的预期 IRR 当成固定收益的保证。这是保险产品与银行存款的本质区别。
官方
0
加载中...
知识产权认证证书
粤公网安备 44030502000945号
;){kind=link}