中银人寿「薪火传承」：加杠杆收益更高，但别只盯着9.87%

你好，我是大贺。北大硕士，做港险配置9年。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。尤其是融资和抵押方案。很多朋友一看到8%-12%预期IRR，眼睛就亮了。

我理解这种感觉。

截至2026年05月10日，内地低利率环境还在。2025年10月，国有六大行再次下调存款挂牌利率。5年期定存从1.55%降到1.30%。3年期1.25%。1年期0.95%。

存款进入“1时代”后，很多家庭开始重新看资产配置。

钱要放对地方。

不过，保单融资不是普通存款。它是保险、贷款、分红、利率放在一起算。收益可以放大。风险也会被放大。

我会把它拆成三种玩法来看。

不融资。保费融资。保单抵押。

同一张100万美元总保费的「薪火传承」。差距会很明显。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差距不小

这次测算的基准很简单。

100万美元总保费。2年交。叠加预缴优惠和保费折扣后，一次性趸交约861,698美元。

普通不融资持有5-10年，预期IRR大概是2%-5%。

做保费融资后，持有5-10年，预期IRR可以到8%-12%。

这个差距，不是产品本身突然变神了。

核心是杠杆。

你用较少自有资金，撬动了更大保单利益。只要保单收益高过贷款成本，中间差额就会被放大。

这也是很多高净值客户喜欢研究这类结构的原因。

稳健也要有收益。

不过我先把话说重一点。

别盲目跟风加杠杆。

你要先搞清楚自己能不能承受贷款利息。也要看退出时间。还要看分红和利率的变化。

这张表是大方向。

融资比非融资高。这个没问题。

但真正要看的，是现金流怎么进出。还有你第几年退出。

这里有一个关键数字。

净保费是861,698美元。首日价值约777,700美元。首日价值比例约90.25%。

首日现金价值高，才给融资和抵押留下空间。

不做融资，10年预期IRR是5.36%

先看最保守的玩法。

不融资。不抵押。一次性缴纳861,698美元。

这类玩法很干净。

没有贷款。没有利息。没有银行续贷压力。也不用担心提前还款罚息。

数据也很直观。

保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值约145.2万美元。第10年保证IRR是1.73%。预期IRR是5.36%。

这个收益放在今天的存款环境里，其实不差。

5年定存如果只有1.30%，100万美元等值资金放5年，利息差距会很明显。

但它也有边界。

不融资的薪火传承，更像一张稳健型储蓄保单。

它适合不想借钱的人。适合家庭长期资金。适合不愿承受复杂现金流的人。

我会把它放在“安心配置”那一类。

但如果你追求更高资金效率，它就不够锋利。

这不是缺点。

这是它的定位。

保费融资4倍杠杆，10年IRR到9.12%

再看保费融资。

这也是很多客户最容易心动的地方。

这套方案里，自付保费是239,538美元。贷款是622,160美元。贷款利率按2.7%测算，也就是P-2.3%。每年贷款利息是16,798美元。

它大概相当于4倍杠杆。

原理不复杂。

保单收益继续按全额保费走。客户只拿出一部分本金。剩下的钱由银行贷款补上。

这类结构最怕两件事。

一个是贷款利率上升。一个是分红不达预期。

不过在当前中银方案里，利率条件确实漂亮。贷款300万-1000万港币，利率是2.7%。

但门槛也要看清楚。

资产总额需要至少覆盖折扣后总保费+未来10年利息总额。

这句话很关键。

不是你想做融资，就一定能做。银行要看资产。还要看资产形式。

回到收益。

保费融资第5年IRR是2.62%。第6年是4.50%。第7年退出，现金流是562,776美元，IRR是8.60%。第8年是8.52%。第9年是9.17%。第10年是9.12%。

我的判断很明确。

保费融资适合香港有资产、现金流稳定、能接受贷款管理的人。

它不适合短期周转资金。

也不适合一听到杠杆就兴奋的人。

第5年和第6年的IRR并不高。真正好看的数字，主要在第7年以后。

你要拿得住。也要付得起利息。

保单抵押贷款85%，9年IRR最高到9.87%

第三种玩法，是保单抵押。

它和保费融资的底层逻辑接近。都是借钱放大收益。

但路径不一样。

保单抵押是先一次性缴纳861,697美元。保单生效后，再用保单质押。贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。净自付约200,654美元。每年贷款利息是17,848美元。

贷款比例比保费融资高了5个百分点。

别小看这5%。

在杠杆结构里，这5%会反映到IRR上。

收益数据更直接。

第5年IRR是2.61%。第6年是4.76%。第7年退出，IRR到9.34%。第8年是9.20%。第9年最高，是9.87%。第10年是9.77%。

我个人更偏向这个方案。

前提是你初期现金流够。

原因也简单。

门槛更低。流程更简单。无需资产证明。贷款比例还更高。

对不少内地客户来说，这比保费融资更顺。

但它有一个现实要求。

你得先拿得出全额保费。

这不是小钱。

如果现金流不够，别硬做保单抵押。

为了凑首期去挪短钱，我不建议。

这类产品最怕用错资金。

长期钱可以。短期钱别碰。

中银P-2.3%的利率，是这套结构的关键

很多人看收益，只看IRR。

我会更关心利率。

融资结构里，贷款成本决定了安全垫。

中银目前P值是5.0%。中小银行P值普遍是5.25%-5.50%。

中银这边贷款利率按P-2.3%起步。

贷款300万-1000万港币，利率2.7%。贷款1000万-2000万港币，利率2.60%。贷款2000万-4000万港币，利率2.50%。

这个条款我认可。

尤其是大额贷款做到2.50%，在同类方案里很有竞争力。

还有几个细节要记住。

中银贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。最长贷款年期是5年。首3年提前还款罚息是贷款额2%。

这个罚息不能忽略。

如果你本来就打算两三年内撤出，这个结构不合适。

我不会把它推荐给短线资金。

融资不是免费午餐。

利率低，是优势。贷款管理，也是责任。

最坏情况下，压力测试比演示收益更重要

接下来讲风险。

这部分比前面的高IRR更重要。

因为产品演示收益好看，不代表你一定拿得到。

压力测试按满7年退出来看。分红实现率假设从60%-110%。融资利率假设从2.30%-3.50%。

基准情形下，分红实现率100%，融资利率2.7%，IRR是9.34%。

最差情形下，分红实现率60%，融资利率3.50%，IRR还有4.22%。

这张表给我的感觉是，安全垫还可以。

但我不会说没有风险。

分红是非保证。利率也会变。

只是从这组压测看，结构不是一碰就碎。

利率部分也要分清。

Hibor过去15年波动很大。最低约0.1%。最高到5.4%。挂Hibor的方案，在低位时很好看。高位时就难受。

P利率过去15年基本维持在**5%-6%**之间。

稳定性强一些。

分红这边，中银人寿的历史表现也能看。

「薪火传承」自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这点是加分项。

但我还是提醒一句。

历史实现率不是未来承诺。

你可以把它当参考。不能把它当保证。

写在最后：三种方案怎么选，我会这样排

把三种方案放在一起看，选择其实很清楚。

不融资，最简单。10年预期IRR是5.36%。适合不想借钱的人。适合稳健家庭。适合长期美元资产配置。

保费融资，资金效率更高。中国银行保费融资最低利率可到2.5%。无留置费。不上传TU征信。适合香港有资产、能提供证明、追求低融资成本的人。

保单抵押，门槛和流程更友好。中国银行保单抵押无需资产证明。杠杆略高于保费融资。更适合初期现金流充裕、不想提供资产证明的内地客户。

如果现金流足够，我会优先看中国银行保单抵押。

原因很现实。

它的流程更省心。贷款比例更高。第9年IRR最高到9.87%。第10年也有9.77%。

这不是说保费融资不好。

保费融资更适合香港资产充足的人。它的低利率优势很明显。

集友银行融资也有位置。杠杆最高可到8倍。仅需自付12.3%保费。还认可内地资产证明。它适合追求极致杠杆的人。

但我对极致杠杆一直有保留。

收益越漂亮，现金流纪律越重要。

适合自己的才是最好的。

如果你只是想找一个比存款高的长期配置，不想管贷款，那不融资也够用。

如果你能接受贷款利息，也能持有7年以上，保单抵押和保费融资才值得认真看。

我的最终判断是：

短期资金别碰。现金流紧的人别碰。只看演示IRR的人别碰。

真正适合的，是长期资金充裕、能理解杠杆、能接受分红和利率波动的人。

这类人看「薪火传承」，才看得出它的价值。

大贺说点心里话

这类产品不是看一个高IRR就下决定。关键是你怎么买，怎么融资，什么时候退出。如果你想把自己的资金情况放进去算一遍，可以来找我聊聊，很多差距都在细节里。