永明万年青星河II和安盛盛利2：回本差15年，别只看演示收益

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险第9年。我自己也买了8年港险。踩过坑。也尝到过甜头。

今天聊两款很多人会放在一起看的产品。永明「万年青·星河尊享/传承II」。还有安盛「盛利2」。

截至2026年05月10日，我看这两家公司，最有意思的不是产品页。而是它们背后的战略动作。

安盛把AXA IM卖了。永明反过来，把资管平台越做越重。这不是新闻八卦。这会影响分红。也会影响回本速度。更会影响以后提钱时的体验。

我不建议只盯着演示收益看。港险分红险买的是几十年。背后那台“资产管理发动机”，才是真正要看的东西。

万年青星河II回本更快，这个差距很现实

当年我也纠结过。代理人给我看的，都是演示收益。6.5%。复利。看起来都差不多。

现在回头看，这个坑很多人都踩过。演示收益只是一个假设。保证回本期，才是合同里更硬的东西。

主流大公司的王牌产品里。友邦、安盛、宏利，普遍是17-18年保证回本。安盛这边更保守。安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青不一样。星河传承II保证回本期第10年。星河尊享II保证回本期第13年。

这个差距不是一点点。对比安盛第25年。星河传承II快了15年。星河尊享II也快了12年。

我对这件事的判断很直接。如果你很在意保证回本速度，永明万年青星河II明显更占优。

这不是永明会讲故事。而是它敢把更快回本写进合同。保险公司敢这么写，背后一定有资产端的底气。

这些大动作，最后都会落到客户身上。分红多少。回本多快。未来提钱顺不顺。都绕不开保司的投资能力。

60年后保证IRR：万年青1.00%，盛利2只有0.23%

再看一个更长的指标。保证IRR。

很多朋友不爱看这个。觉得太远。但港险分红险，本来就是长期合同。尤其是给孩子做教育金。给家庭做传承。60年并不夸张。

在香港RBC监管体系下。保险公司承诺的每一分钱保证回报。未来都要100%刚性兑付。

这句话很重要。保证部分不是随便写上去的。它会占用保司资本。也会考验保司的长期资产配置能力。

一般来说，保险公司会拿一部分保费。比如约40%。去买AAA高评级债券。票面利息5%的债。大约20年可以滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层逻辑。

如果一家保司更擅长债券投资。同样风险下，把票息从5%做到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

你看到的是产品表格。精算师看到的是资产久期。是信用风险。是资本占用。是未来几十年的兑付压力。

这也是我一直说的。资本市场里，每个数字背后都有精算假设。不是凭空捏造。

看长期保证IRR。万年青星河尊享II/传承II，在60年及以后保证IRR达1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

这个差距很大。我不会把它轻描淡写成“各有优势”。

只看保证利益，永明这一轮更强。尤其是重视长期确定性的家庭。我会优先看永明。不是因为名字更响。是因为合同数字更有力。

当然，保证IRR不是全部收益。港险的大头，还是非保证分红。但保证底座厚一点。心理上会踏实很多。

分红账户才是发动机，永明这台机器跑了30年

港险分红险的收益，80%-90%来自分红。说白了。就是你的保费被拿去再投资。投得好，客户分到的蛋糕就大。投得差，演示再漂亮也没用。

过去30年，永明分红一般账户给客户做到过6%以上长期复利。永明分红规模利率，1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

这件事放到今天看，意义更大。

2025年安联集团《全球养老金报告》提到。全球养老金缺口达51万亿美元。中国社保养老金替代率只有43%。离国际警戒线60%，还差17个百分点。

2025年1月，延迟退休政策也正式启动。未来15年，男性退休年龄逐步延至63岁。女性延至55-58岁。

这意味着什么？养老现金流，要靠自己多准备一点。而且准备周期会更长。不能只靠短期理财。更不能靠拍脑袋押行情。

我会更关心一家保司有没有长期分红能力。不是一年两年漂亮。而是30年还能不能稳住。

永明这套分红账户的意义就在这里。它不是单一年份的亮眼数据。它体现的是长期资产管理能力。也体现了分红平滑能力。

我自己就买了港险。真金白银换来的教训是。别只问“演示多少”。要问“谁在帮我投”。还要问“这家公司投了多久”。

买港险，本质上是在买保司的长期投资能力。

永明把五家资管整合起来，不是小动作

永明现在不是只想做一家保险公司。它在往资产管理平台走。

它把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司整合。形成永明资管。英文是Sun Life Asset Management。

这一步，我认为对分红险是实质利好。不是宣传口号。

因为保险公司的钱很长。分红保单的钱更长。要投几十年。需要债券。需要信用研究。需要地产。需要基建。需要另类信用。

永明旗下这些平台，底子不薄。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

以前这些能力可能分散。各做各的。现在整合起来。研究、风控、项目、募资、久期管理，都能协同。

面对现在这种市场。地缘政治复杂。通胀反复。利率也不再是过去十年的样子。保司如果没有强资管能力，很难长期舒服。

永明的选择很清楚。它不甘心只做保险。它要用保险资金的长期性。叠加资管平台的主动能力。

这条路更进取。也更考验管理层。但对追求长期回报的人来说。我更喜欢这种打法。

安盛反过来，把AXA IM卖给了法国巴黎银行

安盛走的是另一条路。

它把资管公司AXA IM卖给法国巴黎银行。套现51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。这不是小资产。这是安盛很核心的一块能力。

法国巴黎银行那边也不是随便接盘。BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易第三年预计投资资本回报率超过18%。

这件事怎么看？

我不觉得安盛是“没能力”。安盛当然是大公司。信用也很好。但卖掉资管这件事，本质上是做减法。

在欧洲新的监管环境下。保险和资管同时做，资本压力会更大。资管规模看着很大。赚钱效率未必高。还要承担风险。

安盛选择把这块卖掉。拿现金。降风险。回到保险本业。

这是很典型的欧洲大公司打法。稳。保守。风险尽量往下压。

我对安盛的判断也很明确。安盛适合极度保守的人。你不想要太多变化。你更看重品牌稳定。你接受回本慢一点。那安盛可以看。

但如果你追求更快保证回本。也希望长期分红有更强资产端支撑。我会更偏向永明。

安盛香港220亿欧元盘子，真正要看0.3%摩擦成本

很多人问我。安盛卖掉AXA IM，会不会马上影响香港保单？

我不会夸大这件事。短期看，影响不大。安盛香港的产品设计。资产负债匹配。核心决策权仍在安盛手里。

安盛在香港有220亿欧元投资盘子。配置也偏稳。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这套配置很安盛。固定收益占大头。波动控制优先。现金占比为0，也说明资金不是趴着不动。

但我要提醒一个点。从自有资管切换到第三方委托。行业普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%听起来不多。放到一年，确实不吓人。但港险是几十年合同。长期复利里，每一点成本都会被放大。

这就是我对安盛有保留的地方。不是不能买。而是你不能只看品牌。也不能只听“稳”。

安盛的稳，是有代价的。可能是回本更慢。可能是保证IRR更低。也可能是长期成本更高一点。

交易预计在2025年年中完成。到2026年05月10日看，这件事已经不是“将来可能发生”的故事。它已经进入执行后的观察期。

我的建议很简单。买安盛的人，要接受它的风格。它不是进攻型选手。它是防守型选手。你买它，就别幻想它像永明一样激进争取回报。

写在最后：两家都是大公司，但我会这样选

最后回到公司安全性。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都不是小公司。安全性不是今天争论的重点。真正的差别在风格。

安盛做减法。稳字当头。适合极致保守的人。

永明做加法。强化资管。让保险、财富管理、资产管理协同起来。更适合能接受长期波动，也更看重长期回报的人。

我的立场很清楚。

如果你只要稳，能接受第25年保证回本，安盛盛利2可以看。如果你看重保证回本速度和长期保证IRR，我会优先选永明万年青星河II。

港险分红险不是一两年的理财。它是一份几十年的合同。买的不是一张计划书。买的是公司。买的是投资能力。买的是它未来几十年找资产、控波动、分利润的能力。

这一点，我现在看得比8年前清楚太多。

大贺说点心里话

如果你已经在比较永明和安盛，别只拿演示收益表做决定。同一笔预算，不同渠道、不同缴费设计、不同提取节奏，结果会差很多。想看清楚里面的信息差，可以加我聊聊。