保诚「信守明天」：6.5%演示回报背后，要看懂保诚这份年报

你好，我是大贺。

今天聊保诚，也聊保诚「信守明天」。

最近有朋友问我。保诚2025年年报这么亮眼。是不是就代表「信守明天」可以直接看好？

这个问题不能一句话带过。

截至2026年05月10日，我看这类产品。不会只盯着一张利益演示表。更不会只看某个年份的IRR。

我会看三件事。

公司赚钱能力。资产端稳不稳。产品把这些能力转给客户时，有没有打折和条件。

这事儿得拆开揉碎了说。

2025年这么难，保诚为什么还能做出28亿美元新业务利润？

2025年的保险行业，不算轻松。

利率在变。投资端承压。很多公司都在调产品。调费用。调渠道。

香港保险市场本身很热。香港保监局数据里，2025年全港新单总保费达到3309亿港元。同比增长50.6%。个人新单保费也有3306亿港元。

行业是热的。

但行业热，不代表每家公司都能把利润做扎实。

保诚这份年报，真正让我多看一眼的地方，不是它喊得多响。而是它用了更严格的口径，数据还撑住了。

2025年初，保诚启用更审慎的传统内含价值评估框架。这个口径没那么好看。它对未来现金流和折现假设更谨慎。

在这个前提下，保诚新业务利润做到接近28亿美元。集团总投资资产突破1879亿美元。

这两个数字放在一起看，含金量就不一样了。

不是单纯卖得多。

而是规模、利润、资产端，都没有明显掉链子。

我对保诚的判断比较明确。

如果只看2025年年报，保诚仍然是港险里最值得认真研究的公司之一。

但这不等于每一份保诚保单都适合你。

公司强，是基础。产品适不适合，是另一件事。

严格口径下还能四项双位数增长，这点不虚

保诚2025年的财务摘要，几个数字很直观。

新业务利润同比增长12%。达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%。达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%。达到101.4美分。

每股股息同比增长15%。达到26.6美分。

这四个数字，全都超过了原本的10%增长指引。

年化新业务保费APE也在涨。

按实际汇率基准，2025年APE达到66.61亿美元。较去年增长7%。

我更在意的是利润增长快过保费增长。

保费涨7%。新业务利润涨12%。

这说明它不是靠单纯冲规模撑报表。至少从结果看，业务质量没有被牺牲得太明显。

股东回报也值得看。

保诚预计2024年至2027年，为股东带来超过70亿美元回报。

2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年还会启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这里面有门道。

一家保险公司敢持续回购。敢提高股息。背后一定要有资本底气。

标普全球也把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

这个评级变化，我认为比很多宣传语更有参考价值。

保诚这份年报，财务端是硬的。不是只靠故事撑起来。

不过，也别误解。

股东回报强，不等于客户保单收益一定按最高演示走。

客户该看的，还是具体产品的保证部分、非保证分红、回本期和资金用途。

香港市场利润率55%，不是偶然热闹

再看香港市场。

这是保诚2025年最亮的一块。

中国香港市场新业务利润12.21亿美元。同比增长12%。

年化新业务保费达到22.21亿美元。同比提升7.66%。

新业务利润率达到55%。是全集团最高。

这个55%，我觉得很关键。

香港市场不只是卖得多。利润率也高。

说白了就是，同样一块保费，在香港市场能创造更多新业务利润。

这也是很多人看港险时，容易忽略的地方。

你只看客户买了多少。还不够。

要看公司从这些业务里，能不能留下足够利润。能不能支撑长期分红。能不能持续投入服务和产品。

渠道端也很清楚。

代理渠道新业务利润15.6亿美元。较上年增长4%。

每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。

银保渠道新业务利润增长27%。达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5个百分点。

保诚获MDRT认证人数，全球排名第二。

这说明它不是单腿走路。

代理强。银保也强。

对一家大公司来说，这是好事。渠道过度依赖单一来源，反而容易波动。

健康保障业务也起来了。

2024年起，保诚重点发力健康保障。

2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。

保费收入同比提升9%。

新业务利润9亿美元。占集团总新业务利润三分之一。

这点我挺看重。

储蓄险公司最怕什么？

只会卖收益故事。

保障、健康、长期客户经营都弱。那分红故事讲得再漂亮，也缺了一层底盘。

保诚2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这个数据不性感。但很实在。

我会更信任客户留存率高的公司。比单年爆发式增长更稳。

1879亿美元资产，关键不在大，而在怎么配

很多人看保险公司资产规模，只看大不大。

我不太这么看。

资产大当然好。但大而散乱，也麻烦。

保诚截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

债券就是它的压舱石。

2025年到2026年初，全球利率并不安稳。

比如美国10年期国债收益率，从4.7%回落到4.3%。多国政府债券收益率下行。新加坡、印尼市场也有压力。

这种环境，对险企投资端并不友好。

保诚的应对方式，是把债券结构做得相对稳。

股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

评级也不差。

A及以上评级政府债券占81%。

A及以上评级公司债券占64%。

地域上，**45%**债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只有3%。

新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

我的判断很直接。

保诚资产端不是最激进的那类。它的优势在稳和分散。

这对储蓄分红险很重要。

分红险看起来是产品。底层其实是公司投资能力和长期资产负债管理。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领航地位。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化及另类投资。

我不会把这理解成“有瀚亚就一定高收益”。

这话太满。

但我会把它理解成一件事。

保诚做亚洲资产配置，有自己的人和系统。不是完全外包式、被动式在跑。

回到「信守明天」：6.5%好看，但别只看最高演示

最后说产品。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

它的收益结构，是保证现金价值，加上非保证归原红利，再加非保证终期红利。

归原红利从第3个保单周年日起，每年至少公布一次。

终期红利是一次性红利。

这个结构的好处，是弹性高。

但你要记住，归原红利和终期红利都不是保证。

这句话很重要。

「信守明天」升级后，首45年总回报全面提升。

最快第28年，演示总回报率可达到6.5%。

第25年IRR 6.35%。

第15年IRR 5%。

保证回本期18年。预期回本期8年。

长线回报演示可达本金481倍。

这些数字确实漂亮。

在当前市场里，能把15年、25年、30年演示拉到这个位置，保诚是有底气的。

但我不会建议你按“481倍”去做决策。

时间太长。变量太多。意义更多是展示长期复利空间。

我会更看三个点。

第一，钱能不能放够久。

保证回本期是18年。这对短期资金不友好。

如果你的钱三五年内可能要用，我不建议碰。

第二，你能不能接受非保证分红波动。

演示IRR不是承诺。分红实现率、投资环境、公司分红政策，都会影响结果。

第三，你是不是需要传承和现金流安排。

「信守明天」新增自主入息和自主传承。

自主入息可以定时、定额、定向提领现金价值。

自主传承有事件触发机制。可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。

并且支持10-40年长远规划。

这个功能有价值。

尤其是给孩子、配偶、家族成员做长期安排。

但也有条件。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且无候补受益人的保单。

这个限制要提前看清。

我的产品判断是：

「信守明天」适合长期不用的钱。适合重视美元资产、传承安排、长期现金流的人。

不适合短期周转资金。也不适合只冲着6.5%演示收益来买的人。

如果你只是想找一款“几年回本、随时取、收益还高”的产品。它不是。

写在最后：保诚的答案，不只在年报里

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。

数据来源是NPS Prism®基准报告。

NPS这类数据，我不会神化。

但它能说明一件事。

客户体验和客户信任，不是只靠一张收益表堆出来的。

回到开头那个问题。

全行业承压时，保诚凭什么交出这份答卷？

我的答案是三层。

财务端够硬。资产端够稳。产品端有持续迭代。

这三件事叠在一起，才有了2025年的表现。

至于保诚「信守明天」，我认可它在长期储蓄和传承上的竞争力。

但我也会提醒一句。

别用短钱买长险。别把演示收益当保证收益。

看懂这两点，再谈配置，才不容易跑偏。

大贺说点心里话

如果你正在比较保诚、友邦、安盛这些港险储蓄产品，别只拿IRR表格硬比。购买渠道、缴费方案、分红理解，都会影响最后结果。想少走弯路，可以把具体方案发我，我帮你一起看。