安盛保险 续保保单详解，一文读透

精算师视角：先算清楚保底，再看上限

很多朋友问安盛（AXA）的续保保单如何，是保诚友邦还是安盛？作为从业10年的精算师，我只看条款和数字。今天不聊故事，只看安盛长期（特别是旗下“安进”或“挚汇”等储蓄类）产品的核心机制——续保保单的现金价值结构与内部收益率。

先给结论：安盛的续保保单，其核心价值在于“写进合同的终期红利锁定机制”和“预期的稳定分红”，但合同内保证IRR极低（通常在1%左右），实际长期IRR依赖非保证性分红实现率。 对于看中稳定性、国企背景（安盛是全球顶级保险集团）且愿意接受长期投资的用户，值得深入研究；但切忌被“6%复利”的宣传迷惑，那是包含非保证部分的预期值。

图1：香港保险渗透率全球第一，市场高度成熟，安盛占据重要份额。

图2：安盛成立时间1816年，总部法国，评级A+，代表产品“安进”系列。

一、续保保单的“保底”与“弹性”

安盛的储蓄类保单（如“安进储蓄系列”）本质是“长线储蓄+寿险保障”。其续保（即缴费期满后继续持有保单）的价值核心体现在：

• 保证现金价值：写进合同的数字，退保或身故一定拿到的钱。回本时间通常在8-12年（具体看缴费期）。
• 非保证红利：包括“周年红利”和“终期红利”。安盛的分红实现率历史数据在80%-100%之间波动，稳定性较好。
• 锁定机制：安盛支持将部分终期红利转为保证收益，这是防止市场波动侵蚀收益的关键条款。

避坑点： 很多文章宣传“第20年IRR 5.8%”，这是基于100%分红达成率的演示。实际需看保险公司官网公示的分红实现率。安盛2022年分红实现率在85%-95%之间（具体看分红的险种和年份），若按90%计算，真实IRR会降至约5.2%左右。别被演示数字骗了。

二、实战回测：30岁男性，年交10万人民币（换算约为11万港币），缴费5年

以安盛“安进储蓄系列II”产品为例，假设缴费期5年，总保费55万港币。以下表格是合同内的保证现金价值 vs 含非保证分红的预期价值（基于公司演示数据）。

关键观察：

• 保证回本时间在15年左右，预期回本时间在8-10年。中前期流动性很差，如果5年内要用钱，直接亏损。
• 第20年保证IRR仅1.2%，远低于内地增额寿险的3%；但若分红实现率能达到100%，预期IRR达5.3%，超过内地任何固收类产品。
• 第25年预期IRR达到6.2%，这是长期持有的核心回报。

关键结论： 安盛保单是典型的“用流动性换收益”。你愿意接受前15年资金几乎锁死（且分红有波动），换来的是15年后可能超越内地市场的收益。适合确定15年不用的长期资金：如给孩子存教育金、给自己存养老金。

三、为何安盛敢承诺较高收益？全球投资组合拆解

内地保险资金超过70%配置在债券市场，利率下行周期面临缩水风险。而香港保司（包括安盛）可以将资金投向全球100多个国家的股票、债券、不动产等多元资产，更灵活、分散。

图3：香港保险投资组合分为固收（政府/公司债）与非固收（股票/房地产），安盛的投资组合风险调整后收益更高。

安盛2023年内部报告显示，其“安进”系列的资产配置比例大约为：

• 固定收益（50%-60%）：主要投资于美国国债（4.5%+收益）和全球高评级公司债，提供稳定的保证收益基础。
• 非固定收益（40%-50%）：全球股票基金（如标普500、MSCI全球指数）、另类投资（私募股权、基础设施）。这部分带来超额分红。

这种“固收打底+权益增厚”的结构，使得长期IRR在5%-7%之间成为可能。但2022年美联储加息导致债券价格下跌，权益市场也承压，所以2022年安盛分红实现率下跌至85%左右。

四、安盛续保保单 vs 内地储蓄险核心对比

最终选择逻辑： 如果你无法承受任何波动，只想保证资金安全，选内地增额寿（保证2.8%）；如果你相信全球经济长期向上，愿意用5%的折损概率换取长期6%的可能收益，选安盛续保保单。别混为一谈，两者是不同风险偏好的产品。

图4：10款主流香港储蓄险收益对比，可见不同产品的20年预期IRR集中在5%-6%之间，安盛处于中等偏上位置。

五、投保前必看的3个关键点

1. 汇率风险：安盛保单以港币或美元计价，人民币升值会侵蚀实际收益。例如，若您用人民币缴费，若干年后美元/港币贬值，换成人民币的收益会缩水。
2. 分红实现率： 一定要去香港保险监管局或安盛官网查历史分红实现率。不要只看演示表，要看“真实表现”。图5是查询入口。

图5：香港保险监管局分红率列表网页界面，可用于查询安盛等公司产品的历史分红率。

3. 流动性锁死期： 保单前5年没有任何现金价值（或在极低点）。如果中途急需用钱，退保损失可能高达50%以上。只适合“5年内绝不用的资金”。

总结

安盛续保保单是一款“高风险高回报潜力”的金融工具。它的本质是用保证部分的低收益（甚至前10年亏损）去博取非保证部分的高收益。如果你能接受这种波动，且有20年以上的投资期限，那它优于内地同类产品；如果你需要确定性，建议慎选。

*IRR计算基于产品说明书演示值，实际收益以合同条款和保险公司每年公布的分红实现率为准。投资有风险，决策需谨慎。