香港市场IUL测评：高杠杆很香，但费用和门槛必须看懂

你好，我是大贺。

今天聊一个这两年在香港市场慢慢热起来的东西。香港市场IUL，也就是指数型万用寿险。

说句实在话，我自己第一次看IUL时，最关心的不是收益。

我更关心两个问题。

它到底怎么赚钱？

它到底怎么扣费？

很多人听到“跌不亏，涨能赚”，第一反应是心动。这个反应很正常。

但我会提醒一句。IUL不是普通储蓄险。也不是低门槛理财。

截至2026年05月10日，香港IUL已经不是一个灰色概念。2025年，香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险纳入监管框架。它挂钩的，也不是小众标的。常见是标普500、纳斯达克这类全球主流指数。

这件事很重要。

它说明IUL开始进入香港正规保险市场的产品序列。也说明监管知道这类产品复杂。不是谁都适合。

2025年纳入监管后，IUL才真正进入香港主流视野

IUL在美国、新加坡已经不算新鲜。

但在香港市场，它真正被更多高净值客户讨论，是2025年之后的事。

原因很简单。

监管框架明确了。产品边界也更清楚了。

IUL的卖点很直接。高额身故保障。指数挂钩收益。下有保底。上有封顶。看起来很像一个“攻守兼备”的工具。

我理解它为什么会火。

高净值家庭最怕的，不是今年少赚几个点。更怕的是财富传承没有结构。资产分散了。税务、债务、继承安排都混在一起。

IUL切中的，正是这个痛点。

不过我不建议把它简单理解成“更高级的储蓄险”。

这会看错。

IUL的核心，不是存钱增值。它的核心是用较少保费，撬动较大身故保障。

指数收益只是锦上添花。不是你买它的唯一理由。

别被销售话术绕进去。

如果一个方案只跟你讲“标普涨了多少”“纳指长期多强”，却不讲保单成本、维持条件、退保费用。那我会非常谨慎。

2.17万美元锁定100万美元保额，杠杆是IUL最硬的吸引力

先把IUL说清楚。

它是一类万用寿险。保障为基。投资为辅。

素材里有一个典型例子。

40岁非吸烟男性，分5年缴费。首笔只交2.17万美元，就能立刻锁定100万美元身故保额。初始杠杆高达46倍。

这个数字确实很猛。

等到5年总共交完10.85万美元保费，杠杆仍能维持在9倍以上。

这就是IUL最大的吸引力。

不是“每年赚多少”。而是“用多少钱，锁定多大传承”。

我见过不少高净值客户。资产很多。现金流也不错。但一聊到身故后怎么分，问题就出来了。

公司股权不好拆。房产不一定好卖。海外账户可能涉及继承流程。家庭成员之间的安排，也不一定简单。

这个时候，高额寿险就有价值。

它把财富传递这件事，变得更确定。

还有一个市场信号，也值得看。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。这张保单打破了吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，宏利披露这张破纪录保单是IUL保单。

投保人是谁，缴费多少，外界不知道。细节保密。

但保单类型已经说明问题。

过去12个月里，宏利新加坡市场已经签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这不是普通家庭买来做教育金的产品。

它在香港、新加坡、美国这类高净值人群聚集的市场，已经是成熟工具。

内地客户关注少。不是它不重要。更多是认知还没普及。

我自己的判断很明确。

如果你的目标是大额传承，IUL值得认真看。

但如果你只是想找一个“收益更高的港险储蓄产品”，我不建议你上来就看IUL。

方向错了。

95%固定账户加5%指数账户，才是“跌不亏涨能赚”的底层逻辑

很多人听IUL，最容易被一句话吸引。

跌不亏。涨能赚。

听起来很美。

但你一定要知道，它不是保险公司凭空承诺你赚钱。它背后有结构。

常见逻辑是这样。

95%的资金进入固定账户。保险公司配置长期债券等固收类资产。这个账户负责守底线。用来兑现通常0%保底的承诺。

**5%的资金进入指数账户。**这部分不是直接买股票。更多是用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

说白了。

大头先稳住。小头去博上涨。

这就是IUL和投连险很不一样的地方。

投连险更接近跟着市场涨跌。市场跌了，账户价值会承压。IUL不是这样。

IUL保单现金价值可以挂钩标普500、恒生指数等全球主流指数。但它通常有一个Floor，也就是保底利率。常见是0%。

它也有CAP，也就是封顶利率。一般在8%-10%。

市场暴跌**20%**时，账户不跟着跌。这个设计很有吸引力。

但市场大涨时，你也不是全部吃到。超过封顶部分，就和你没关系了。

这点要讲清楚。

IUL不是让你完整复制指数收益。它买的是一种非对称结构。

下跌不亏。上涨有上限。

对高净值家庭来说，这个结构有意义。尤其是你不想直接承受美股波动，又想分享一点指数增长。

但我不会把它包装成“稳赢”。

没有必要。

它的优势是结构清楚。底线清楚。上限也清楚。

这反而是我喜欢的地方。

金融产品最怕什么？

最怕你以为自己买的是A，最后发现承担的是B。

IUL至少把规则写得比较明白。

费用写进保单，不代表你可以不看

这一章我想多说两句。

最近市场上对IUL保单失效风险有不少讨论。核心问题不是IUL一定危险。

而是很多人没看懂费用。

IUL前期管理费用通常不低。会涉及行政费、退保费、持续管理年费等。遇到派息波动时，可能出现账户收益覆盖不了管理费用的情况。

这时候保单就需要额外关注。

严重时，确实可能引发保单失效风险。

这也是为什么香港保监局对IUL设了严格销售门槛。专业投资者门槛是800万港元。它筛的不是钱这么简单。也筛理解能力。

根据2025年3月相关通函，保险公司及中介人在销售IUL时，需要对客户是否合资格专业投资者，以及个人投资知识和经验，建立既定管控和程序。

哪怕有些流程可被豁免，也必须确保客户明白产品风险。

这句话翻译成大白话就是。

你不能只签字。你得真懂。

IUL的扣费主要看三类。

• 一次性扣费。投保时收保费行政费。只扣一次。
• 月度扣费。每月从保单账户扣保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。
• 早期退保扣费。前几年退保或减保会扣费。持有越久，扣费越低。

和很多传统分红险相比，IUL的好处是费用写得更清楚。

扣多少。扣在哪里。什么时候扣。

都应该在保单里看得到。

但这里有个误区。

透明不等于便宜。

透明只是让你知道它怎么扣。

当时我就是没搞懂这个。以为费用写清楚，就等于风险不大。后来才发现，真正要看的，是账户收益能不能长期覆盖每月扣费。

只要账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就能继续有效。甚至还能从账户提取现金。

但在极端情况下，收益长期低迷。账户价值被持续消耗。你可能就要补充保费。

这不是小事。

我会非常明确地说。

现金流不稳定的人，不要只看IUL的杠杆。你先问自己，后面补费时扛不扛得住。

如果扛不住，不合适。

五类主流IUL，选错方向比收益少几个点更麻烦

香港市场上的IUL产品，表面都在讲高杠杆、高透明。

但各家侧重点不一样。

你不能只问哪家收益最高。这个问法太粗。

你要问的是，我到底要什么？

比如万T。

它挂钩指数比较丰富。包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

我会把它归到“分散指数型”。

你如果不想只押一个美股宽基。又希望有黄金类指数做一点对冲。万T可以重点看。

苏L世的特点是月度锁定收益机制。

这个设计对怕波动的人更友好。

很多指数产品怕什么？怕一年中涨了很多，年底回落。月度锁定就是想缓解这个问题。

保守型客户，我会优先看苏L世这类机制。

不是因为它一定收益最高。

而是它更符合你的心理账户。

保C主打无封顶收益。挂钩优化波控指数。

这个适合更激进的人。尤其是你相信美股长期趋势，又不想被传统CAP限制太多。

但我会提醒。无封顶不代表没有代价。底层指数、波控规则、参与率，都要看。

不看这些，就容易被“无封顶”三个字带跑。

周D福更偏传承。

身故杠杆行业领先。核保政策也更灵活。

如果你目标很单纯，就是给后代留大额身故金。收益不是第一位。那这类产品反而更对路。

富W支持多元货币转换。

这点对企业家有用。尤其是现金流币种比较复杂的人。美元、港币、其他币种之间有安排需求。

年轻企业家或现金流波动大的家庭，我会更看重灵活性，而不是只看最高演示收益。

这就是选IUL的关键。

产品没有绝对第一。

但方向有对错。

传承型客户，别选成收益型。

稳健型客户，别硬上激进型。

现金流不稳的人，别买成后期补费压力很大的结构。

IUL不是分红储蓄险的替代品，两个工具解决的是两件事

很多朋友问我。

IUL和香港分红储蓄险，到底选哪个？

我的答案很直接。

它们不是同一个东西。不要硬比。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。核心解决的是“财富定向、高效传递”。

分红储蓄险解决的是另一件事。

长期资产增值。未来确定性现金流。

比如教育金。养老金。家庭备用现金流。跨币种资产配置。

这些场景下，分红储蓄险更顺手。

IUL更像传承压舱石。

分红储蓄险更像增值现金流工具。

两者可以搭配。

我自己会这样理解。

一部分钱，用IUL锁定身故保障和传承结构。

另一部分钱，用分红储蓄险做长期复利和未来支取。

这样更稳。

如果一个家庭还没做好基础现金流规划，就急着上IUL。这个顺序我不赞成。

先解决现金流。再谈高杠杆传承。

顺序很重要。

写在最后：800万港元门槛，筛的是资金也是认知

IUL最吸引我的地方，是它的“反脆弱”结构。

0%保底守住底线。指数挂钩博取收益。高杠杆实现传承。

这个设计，在高净值资产配置里确实稀缺。

但我也要说实话。

IUL不是大众产品。也不是分红险的替代品。

800万港元门槛，不只是资金筛选。更是认知筛选。

你要理解指数化投资。要接受长期持有。要看懂费用。还要有能力应对极端情况下的补费需求。

做不到这些，就别碰。

能做到这些，IUL才有意义。

再好的金融工具，也要适配自己的目标。

买错了，就是负担。

买对了，事后看还是值得的。

大贺说点心里话

如果你正在看IUL，我建议别只问哪款收益高。先把门槛、费用、现金流和传承目标讲清楚。这里面的信息差，往往比产品名字更重要。