宏利宏挚家族：年报很强，但别只盯着6.5%

你好，我是大贺。

今天这篇聊宏利。更准确一点，是聊宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」。

我自己是2020年买过宏利保单的老客户。说实话一开始我也纠结。那时候我最担心的不是产品讲得好不好，而是这家公司后面能不能稳。分红能不能兑现。资产端是不是够硬。

现在是2026年05月10日。宏利2025年全年业绩已经出来了。我把这份年报重新看了一遍。

朋友经常问我后悔不。

我的回答比较直接：不后悔。宏利这份年报，确实给了老客户更强的持有信心。

但我要先把话说清楚。

年报强，不等于任何宏利产品都适合你。公司稳，也不等于演示收益一定会实现。尤其是储蓄分红险，不能只看一个6.5%。

我会更关心三件事。公司赚不赚钱。资产端够不够稳。产品现金价值节奏，和你的用钱时间能不能对上。

宏利2025年报出炉，香港这次真的很关键

宏利2025年的几个数字，放在保险公司里看，分量不轻。

集团总资产达到10,254亿加元。总投资资产达到4,599亿加元。同比提高4%。

新业务价值同比增长18%。归属于股东的净收入是56亿加元。比2024年上升2亿加元。

还有一个细节。宏利宣布普通股股息上调10.2%。

这不是一个小动作。保险公司敢提高股息，背后看的是盈利、资本、现金流。它不是宣传页上的话。它是真金白银地对股东做承诺。

我看宏利这份年报，最重要的不是总资产过万亿。

总资产大，当然是好事。但保险公司不能只看大。更要看新业务还能不能长。看核心盈利有没有掉。看资本充足度有没有压力。

这次宏利的全年核心盈利，以及保险新造业务表现，都创下新高。这个就比较硬。

还有一个点，很多人容易忽略。

香港市场占据集团近四成的新业务价值。

这句话很关键。

港险客户买宏利，买的不是一个边缘市场的产品。香港市场本身，就是宏利集团增长里的核心位置。它不是可有可无的分支。

我当年就是这么选的。我不太喜欢只看产品页面。我更喜欢反过来看公司。

如果一个市场在集团里越来越重要。产品资源、服务资源、渠道资源，通常也会跟着倾斜。这个逻辑很现实。

核心盈利75亿加元，这组7年曲线我愿意给高分

再看经营质量。

2025年，宏利全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。新造业务CSM录得249.69亿加元。上升28%。NBV上升18%。APE销售额上升14%。核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。

这些词看着有点财报味。

简单讲，就是老业务赚钱，新业务也在长。每股盈利也在变好。不是靠单一指标撑场面。

拉长看更明显。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。

七年时间，翻到这个量级。中间也有波动。但整体方向很清楚。向上。

核心盈利也类似。

2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

这不是暴冲型曲线。它更像保险公司该有的样子。慢慢往上爬。中间不追求特别刺激。底盘不能乱。

新业务年化保费更明显。

2018年是55亿加元。2025年是97亿加元。

我对这组数据的判断很明确。

宏利2025年不是一般意义上的“还不错”。它确实站上了2018年以来的新台阶。

不过，这里也要冷静。

年报漂亮，不代表你买的分红险就没有变量。分红险的非保证部分，始终要看未来投资表现、公司分红政策、长期利率环境。这个边界必须记住。

这几年香港保险市场还有一个变化。分红实现率披露越来越透明。2025年各大公司也持续更新数据。宏利多款储蓄产品的非保证分红实现率，保持在90%-100%区间，部分产品超过100%。

这对老客户很重要。

宣传数字我听听就好。实现率我会认真看。这是买完以后最真实的检验。

买完这些年我最大的感受是，港险不要只问“演示多少”。更要问“过去有没有兑现”。这两个问题，完全不是一回事。

香港贡献39.5%，这不是一个小市场

再看香港。

亚洲市场，也就是宏利财报里对应香港的重要板块，2025年核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个比例很高。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。核心盈利达到11亿美元。年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这一段我想说得直白一点。

如果你要买香港储蓄险，宏利不是一个只能“顺手看看”的公司。它应该放进认真比较名单。

理由不是名气。是香港业务在集团里的分量。也是这几年增长数据给出的市场位置。

再补两个安全垫指标。

宏利2025年全年核心ROE是16.5%。第四季是17.1%。2025年第四季LICAT比率是136%。

ROE代表赚钱效率。LICAT看资本充足。两者放一起看，更有意义。

全球财富与资产管理业务WAM，全年核心盈利增长14%。同时有143亿加元净流出。

这个地方不要误读。

净流出看起来不好看。但素材里提到，主要源于退休计划正常兑现，以及零售业务净销售额阶段性调整。我不会把它看成基本面恶化。

当然，我也不会完全忽略。资产管理业务本身有周期。后面还要继续观察。

4599亿投资资产，77.5%放在固收上

保险公司最后拼什么？

不是谁宣传更响。是资产端能不能撑得住负债。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产是4,599亿加元。其中**77.5%**是固定收益资产。

这个比例，我是喜欢的。

储蓄分红险的底层逻辑，不是激进炒资产。它需要长期、稳定、可预测的现金流。固收资产占比高，本质上是在给负债端做匹配。

宏利的地域分布也比较分散。

约**40%**资产投资于美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

我对这个结构的看法也很明确。

宏利不是在押单一区域。它是在做全球资产分散。

美国占比高。加拿大是基本盘。亚洲和欧洲也有配置。这样的组合，不一定每年都最激进。但抗波动能力会更好。

它还重仓防御性政府债券与公用事业债券。

这类资产没有那么性感。但对保险公司很有用。现金流稳定。波动相对低。

作为老客户，我不希望保险公司拿我的长期保单去搏高弹性。我更希望它慢一点，稳一点，能穿越周期。

96%投资级，这才是债券端最该看的地方

再把债券拆细一点。

宏利的多元债券及私募债券，占总投资资产的58%。规模达到2,659亿加元。同比增加56亿加元。

债务证券及私募债券里，**96%**是投资级评级。**70%**评级达到A级及以上。

这两个数字，比“总资产大”更值得看。

行业配置也比较清楚。

政府及机构债券占33%。公共设施占17%。非周期性消费品占9%。工业占9%。能源占7%。银行业占5%。房地产相关占5%。

后面还有周期性消费品、其他金融服务、基础材料、保险、通讯、按揭抵押债券等低权重配置。

我的判断是：

政府及机构债券，是这套组合的压舱石。公共设施和刚需行业，是第二层稳定器。

金融和地产相关配置并不算很激进。银行业5%。房地产相关5%。其他金融服务3%。

这个比例我能接受。

如果金融地产占比太高，我会谨慎。宏利这里没有明显过度集中。

证券化资产这块，也可以看一下。

优质证券化资产中，70%资产质量达到A及以上等级。波动较高的证券化资产只占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这就是我说的，年报要看资产质量。

看完这一段，我对宏利资产端的态度是：稳健偏保守，适合做长期储蓄险的底盘。

但我也提醒一句。固收占比高，不代表完全没有利率风险。长期利率变化，会影响资产估值和再投资收益。分红险的非保证收益，也会跟这些变量有关。

别把“稳”理解成“没有波动”。这是两回事。

宏挚传承和宏挚家传承，适合长期钱，不适合短钱

最后落到产品。

据香港保监局2025年第三季度数据，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。同比劲增93%。

这几年身边新买港险的朋友确实越来越多。2025年前三季度，内地访客新造保费约450亿港元。储蓄型产品占比超过55%。

这个热度不是凭空来的。人民币利率下行。家庭长期储蓄需求还在。很多人开始重新看美元资产和港险配置。

2026年1月，宏挚家族新上线宏利宏挚家传承。

重点数据是：5年缴费，27年6.5%。宏挚家传承(GS)第10年回报率4.29%。第20年6.00%。宏挚家传承(GC)第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

宏挚家族里，两款产品的定位不一样。

宏挚传承，更偏前期高回报和灵活提取。留学、置业、创业，这种中前期可能要用钱的家庭，可以重点看它。

宏挚家传承，更偏中后期稳健增值和多元传承。养老金储备、资产传承、家族财富安排，这类需求更匹配。

我的立场很清楚。

如果你的钱10年内大概率要用，不要只冲着6.5%买宏挚家传承。

它更适合长期钱。尤其是你能接受20年、30年维度。这时候它的优势才会慢慢出来。

如果你需要前期提取灵活，我会优先看宏挚传承，而不是硬套宏挚家传承。

如果你就是想给孩子做长期教育金后半段，或者给自己做退休现金流，再叠加传承安排，宏挚家传承才更顺。

现在回头看，我买宏利这些年，最看重的不是某一年收益特别惊艳。是公司没有掉队。香港市场仍然强。资产端没有乱来。产品线也在迭代。

宏利香港服务超过260万港澳客户。这个客户基础，也不是一天做出来的。

另外，宏利这两年服务端也在升级。比如第四季与本地大型医院推出“门诊及日间癌症治疗免找数服务”，并与保柏签订策略性合作备忘录。

这些东西不一定体现在演示收益里。但作为老客户，我会在意。保险不是买完就结束。后面服务能不能跟上，很现实。

最后给一句我的判断。

宏挚家族值得认真看。宏挚家传承适合长期资金。宏挚传承更适合前期有提取需求的人。短期周转钱，别碰。

这不是产品好不好的问题。是你的钱能不能等。

大贺说点心里话

看港险，别只看演示表。渠道、费率、核保、后续服务，都会影响你最后买得值不值。想把宏挚家族和同类产品放一起算清楚，可以找我帮你看一版真实方案。