港险保司大起底：保守/稳健/激进选不对 99%的人买港险踩坑

你好，我是大贺。

最近有个数据挺有意思：离岸人民币兑美元在7.23到7.36之间来回震荡，中美利差扩大到300个基点的历史高位。很多朋友问我，手里的人民币资产怎么分散？港险到底怎么选？

从资产配置角度看，买港险本质上就是选一个帮你管钱的"基金经理"。今天这篇文章，我就用投资人的视角，帮你拆解各家保司的投资风格——保守、稳健还是激进，哪种更适合你。

买港险就是选基金经理

香港汇集了全球157家保险公司，产品琳琅满目，收益测算都是按**100%**分红实现率来的。但问题是，分红是预期的，不是保证的。

风险和收益是一体两面。一味比预期收益没太大意义，关键要看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。

说白了，选港险就是在选保险公司。

你看这张表，各家产品30年复利IRR都在**6%**以上，差距不大。但背后的保司投资风格差异很大——有的保守求稳，有的激进搏高收益。

你得先搞清楚自己是什么风格的投资者，再去选匹配的保司。

保守型：求稳不求高

先说保守型保司，代表是国寿海外和中银香港。

什么叫保守型？权益类投资占比5%以内。国寿海外固收类81%、权益类仅2%，50.6%投资美国、30.3%投资亚太。中银香港固收类75%、权益类3.2%，同样主投亚太和北美。

保守型就是只求安安稳稳。这类保司的特点是波动极小，收益上限也不高。

适合什么人？对收益预期不高、极度厌恶波动、只想保本增值的投资者。

不过说实话，如果你买港险就是图个保本，那可能没必要折腾出海。

保守型保司更适合作为资产配置中的**"压舱石"**，而不是主力仓位。

稳健型：攻守兼备

大多数人的最优解，是稳健型保司。代表是友邦、宏利、安盛、永明、万通、周大福。

稳健型的特点是权益类占比5%-20%，在求稳的前提下尽量追求收益。波动比保守型大一点，但收益上限也更高。

拿友邦来说，固收类69%、权益类24%。虽然权益类占比看起来不低，但友邦的债券投资策略非常稳妥——亚洲地区债券投资达83%，其中**44%**投资中国内地政府债。

这是信用级别很高的债券，怪不得都说友邦比较稳。

宏利也是稳健型的代表。固收类78.5%、权益类6%，**42%**投资美国、**27%**投资加拿大。

4000多亿加元的资产规模，投资策略非常分散。

从资产配置角度看，稳健型保司是大多数投资者的最优选择。既有一定的收益弹性，又不至于波动太大影响心态。

激进型：高风险高回报

激进型保司的代表是保诚。固收类49%、权益类49%，几乎是对半开。投资亚太地区，债券占比仅58%。

激进型策略的特点是什么？市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

看保诚的分红实现率就知道了：周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%。

最差的年份只有5%，最好的年份能到323%，这波动够刺激吧？

但如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理回报的。

长期拉通来看，保诚的分红表现还是挺不错的。关键是你能不能扛得住中间的波动。

激进型适合什么人？投资经验丰富、能承受大幅波动、追求高收益、持有时间足够长的投资者。

分红稳定性：历史业绩验证

保险公司把产品吹得再天花乱坠，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

来看几家代表性保司的历史数据：

友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%。波动范围可控，平均水平扎实。

安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%。表现非常稳定，几乎没有大起大落。

还有一类特殊的保司——忠意、太平、太保，分红实现率全是100%。这是因为它们入港时间短，产品历史数据少，目前还没有出现偏离。

另外提醒一点：如果你比较看重提取功能，务必关注复归红利的实现率。

像永明、万通、周大福、富卫这些公司，复归红利占比都在20%以上，复归红利实现率直接影响你的提取体验。

底层安全性：都很靠谱

聊完投资风格，再说说安全性。

香港偿付率红线是150%，低于这个数监管就不让开展新业务了。

目前市面上主流保司，偿付率最低的安盛也有216%，友邦257%，立桥人寿甚至高达1300%。

香港保险市场做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。

当然，千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

如果你对安全性要求极高，优先选友邦、宏利、安盛、保诚这些老牌大保司。

未来布局：谁在下大棋

最后聊聊各家保司的未来布局。聪明钱都在做什么？

友邦的策略是拉长债券久期。2023年，到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

这样做能提前锁定长期利率，提升投资确定性。在利率下行周期，这是结构性机会。

对比一下，安盛超5年到期债券占比仅72%，内地保司平均投资周期只有6-8年。

友邦在债券投资这块，确实做到了其他公司做不到的程度。

安盛和宏利的策略是增加另类投资。另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

不要和趋势作对，ESG就是未来的大趋势。

宏利4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。这两家在另类投资领域的布局，是其他保司很难追上的护城河。

大贺说点心里话

看完这篇，你应该对各家保司的投资风格有个清晰的判断了。但选对保司只是第一步，怎么买、在哪买，里面的门道更多。