永M万N青·星H尊享II：保证高不高，条款里见真章

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊一款最近被问得很多的产品。永M「万N青·星H尊享II」。

它经常被拿来和安S【盛LII至尊】比。都是香港2年期分红险市场里的热门产品。宣传页看起来都不错。提领演示也都很抓眼球。

但我一直有个习惯。

条款一个字都不能漏。

尤其是分红险。宣传数字只是入口。真正决定你未来几十年拿多少钱的，往往是合同里几行很不起眼的小字。

截至2026年05月10日，我更愿意把这类产品拆成几个问题来看。

保证收益够不够硬。分红结构稳不稳。悲观情境扛不扛得住。提领规则到底从哪里扣钱。货币转换是不是换了个“壳”。

这些，比一张漂亮演示表重要得多。

保监局已经提醒了，别只盯着漂亮的非保证数字

前段时间，香港保监局在最新一期《监管通讯》里，讲得很直白。

有些营销帖文，会用很显眼的方式展示非保证收益。看起来很吸引人。风险提醒却很弱。甚至看不见。

还有一种更典型。

拿保单第一年、第二年的分红实现率做文章。用短期漂亮数字吸引消费者。后期分红实现率不怎么讲。

这个问题，监管已经点名了。

我为什么先讲这个？

因为现在港险市场里，确实有一类宣传方式。很喜欢强调高预期回报。也很喜欢讲极端提领模式。

比如某个年份开始提。每年提多少。还能剩多少。

这些数字不是不能看。但不能只看它。

分红险里有保证部分。也有非保证部分。非保证部分，又会涉及归原红利、终期红利、派发后是否保证、现金价值是否保证。

这里面差一个字，未来差的就可能是真金白银。

我不喜欢只拿演示收益下判断。

销售不会告诉你的，都藏在合同里。

2025年香港保监局加强分红险信息披露要求。核心意思也很明确。不要选择性展示短期好看的数字。要让消费者看到更完整的分红表现。

这几年也有一些公开数据。比如2025年安盛公布35款产品平均分红实现率95%。永明公布28款产品平均87%。但看10年以上长期保单，永明平均86%，安盛81%。

这个反差很有意思。

短期平均数好看，不等于长期一定更稳。平均实现率好看，也不等于每张保单都好。最终还是要回到条款和结构。

我会更关心保证现金价值。归原红利怎么保证。终期红利占比多高。悲观情境下还能剩多少。

这才是分红险该看的东西。

同样是2年期，他为什么选了万N青·星H尊享II

最近有个朋友，在两款产品里纠结。

一款是永M【万N青·星H尊享II】。一款是安S【盛LII至尊】。

两款都是2年期热门产品。一个偏稳。一个宣传声量更大，部分演示提领取得很漂亮。

最后他选了永M。

理由特别朴素。

保证高，稳健些。

这个选择，我能理解。

不是说安S【盛LII至尊】不能看。它有自己的强项。尤其在某些提领演示里，确实很吸睛。

但问题是，客户买的是几十年的保单。不是买一张宣传图。

我更看重底层逻辑。

永M这款产品给我的感觉，是克制。审慎。它没有把所有东西都压在非保证部分上。

万N青星河系列II的分红结构，核心是高保证加长期增值潜力。不是单纯冲一个极端数字。

这点很重要。

因为分红险最大的不确定，往往不在今天。在第10年。第20年。第30年。在市场差的时候。在你真的要提钱的时候。

我会把永M和安S的差异，概括成一句话。

安S盛LII更像用确定性换取高预期回报。永M万N青更像先把底线守住。

这不是情绪判断。后面看数据。

保证收益差4.3倍，底线高低一眼能看出来

看分红险，我第一眼看保证收益。

保证回报越高，产品的底线越硬。这个逻辑很简单。

因为保证部分不靠未来分红实现。也不靠市场表现。合同里写了，就要按合同来。

万N青·星H尊享II的长期保证IRR是1%。素材里标注为市场最高。

盛LII至尊是0.23%。

差距是4.3倍。

再看几个年份。

第15年，万N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。第20年，万N青是0.57%。盛LII是0.06%。第30年，万N青是0.59%。盛LII是0.10%。第40年，万N青是0.68%。盛LII是0.18%**。

这些数字不性感。但很关键。

保证收益不是用来让你兴奋的。它是市场不好的时候，用来托底的。

我在看2年期储蓄险时，最怕一种情况。

演示收益很漂亮。但保证部分很薄。一旦非保证部分打折，客户才发现底线不够。

这类产品，不是不能买。但你不能按最好看的那条线去规划人生现金流。

在保证收益这一层，永M万N青·星H尊享II明显更硬。

如果你是保守型家庭，或者这笔钱未来要做教育金、退休金，我会优先看永M，而不是只看演示高的那一款。

归原红利占比高，提领才不容易悬在空中

第二层，看分红结构。

港险分红储蓄险，一般可以拆成三块。

保证部分。归原红利。终期红利。

不同公司叫法可能有差异。但大概逻辑类似。

这里面，归原红利很重要。尤其对提领。

素材里有两组数据。

第20年，万N青归原红利占比是15.80%。盛LII是13.82%。万N青高1.98%。第30年，万N青是12.51%。盛LII是9.49%。万N青高3.02%。

还可以看另一个指标。

归原红利 / 终期红利。

这个比值越高，说明相对不那么依赖终期红利。

第10年，万N青是49%。盛LII是29%。差了20%。第20年，万N青是33%。盛LII是25%。差了8%。

这件事不能只当成“分红结构”看。

它会影响真实提领。

如果一款产品大量依赖终期红利，演示表可能很好看。但终期红利本身不是确定的钱。市场差的时候，可能下调。也可能回撤。

提领时，钱从哪里来？

这个问题很现实。

如果主要靠更确定的归原红利，提领的稳定性会好很多。如果要靠终期红利撑起来，演示就会更脆。

万N青星河系列II的设计，我觉得比较符合稳健型客户的需求。

高保证打底。归原红利占比也不低。还保留长期增值空间。

这就是我说的，它不是一味冲高。它是在做平衡。

魔鬼都在细节里。

悲观情境下，万N青的抗压能力更清楚

第三层，看极端行情。

这一步很多人会忽略。

因为大家喜欢看基本情境。喜欢看预期IRR。喜欢看几十年后总现金价值。

但我更喜欢看悲观情境。

市场好的时候，很多产品都好看。市场差的时候，才知道谁的底盘硬。

先看资产配比。

万N青·星H尊享II固定收入资产配比下限是25%。盛LII至尊是20%。万N青的非固定收入资产占比上限，也低于盛LII至尊5%。

固收下限更高，通常意味着组合波动会更低。不是绝对没风险。但风险控制会更保守。

再看悲观情境假设。

万N青·星H尊享II悲观情景下，假设回报年下跌幅度是**-1.80%。盛LII系列是-2.50%**。

这个差距不小。

下跌假设越大，说明产品在悲观情境里的压力测试更吃力。也说明投资组合的波动可能更大。

悲观IRR也能看出差别。

第10年，万N青是2.00%。盛LII是1.85%。第20年，万N青是4.32%。盛LII是3.88%。第30年，万N青是4.64%。盛LII是4.28%。

还有一个点，我会特别标出来。

第10个保单年度，盛LII至尊在悲观情境下，预期回报为0%。可能出现100%回撤。

这不是说一定会发生。但它说明一种风险边界。

对长期储蓄险来说，风险边界比乐观演示更值得看。

再看悲观IRR / 预期IRR比值。

第10年，万N青是83%。盛LII是64%。第20年，万N青是73%。盛LII是61%。第30年，万N青是62%。盛LII是48%。

这个比值越高，说明悲观情境和基本情境之间的落差越小。

换句话说，抗压能力更稳。

看到这里，我的判断比较明确。

如果你买这类产品，是为了长期稳定现金流，永M万N青·星H尊享II更符合稳健逻辑。

盛LII至尊不是没有亮点。但在保证收益、归原红利、资产配比、悲观情境这几层检验下，永M的底更硬。

说得直一点。

万N青这款，稳得更彻底。

258提领看着漂亮，但要看钱到底从哪里扣

再讲提领。

很多人被提领密码吸引。比如258。比如225。比如236、247、257。

这些演示很容易让人兴奋。但我会先问一句。

钱从哪里来？

安S盛LII是纵深极致。主打类似258这种提领演示。永M万N青更偏横向覆盖。225、236、247、257都有。第2年到第5年。每年5%到7%。

这两种方向不一样。

拿225看。

第2年起，每年提取总保费5%，也就是20000元。

第10年，万N青剩余现价347004。盛LII是170410。第20年，万N青是529246。盛LII是119448。第30年及以后，盛LII无法提领。万N青到第100年，剩余现价是54019685。

为什么盛LII做不出225？

我认为根本原因就是两点。

保证收益低。归原红利占比低。

提领不是凭空变出来的。它一定来自保单里的某一块现金价值。

我逐字翻了两家的条款。

盛LII至尊的提取规则写得很清楚。先从保额增值红利及其相关终期红利提取。然后从保证现金价值及其相关终期红利里，通过部分退保支付。

万N青的提取规则不一样。

先提取累计归原红利的现金价值。超过累计归原红利余额的部分，才从保证现金价值及终期红利现金价值中扣除。

这两段条款，一定要仔细看。

盛LII的258提领，前期动用了终期红利来分担。终期红利不确定性更高。这个状态很理想。也很脆。

万N青前期更多靠归原红利。归原红利怎么保证，就成了关键。

永M条款写明。

累积归原红利一经派发，其面值及现金价值即为保证金额。

这行字很重。

这一行字，值几十万。

再看盛LII。

保额增值红利一经派发，面值是保证金额。但现金价值并非保证金额。

注意。面值保证，不等于现金价值保证。

早期从面值转成现金价值，会有折现。提领越早，折现影响越明显。

比如素材里提到，第4年盛LII至尊保额增值红利可能有1.5万面值。但实际折算成现金价值，可能只有1万。

再叠加终期红利的不确定。

你看到的提领支持数据，未必全是稳稳落袋的钱。

这就是我对258提领最有保留的地方。

盛LII至尊的258很亮眼。但真实经济波动较大时，中后期断单风险更高。

不是说它一定断。而是它更依赖非保证部分。尤其是终期红利。

单看一个提领密码，很容易忽略这些细节。

我不建议客户只因为一个258，就直接做决定。

你要把提领顺序、红利性质、现金价值保证与否都看完。再判断这个提领能不能撑几十年。

写在最后：货币转换也能看出产品性格

最后讲一个容易被忽略的功能。

货币转换。

很多人买港险，是为了美元、港币、多元货币配置。将来可能要换币种。比如教育、移民、养老、资产传承。

这个功能看似小。其实很关键。

盛LII至尊在货币转换上，我认为有硬伤。

它转换保单货币，需要终止旧保单，重新投保新计划。新计划的收益、选项、计划特点和保单条款，都可能不同。

说白了，你以为只是换个币种。实际可能变成换一份保单。

那就会出现新问题。

新计划条款是不是一样？收益结构是不是一样？未来功能是不是一样？

这些都要重新看。

万N青·星H尊享II的条款更友好。

转换后的保单条款、保障、功能等，与之前保单相同。第3个保单周年日起可以申请。每个保单年度仅可申请1次。需要在保单周年日前30日内申请。

还有一个细节。

永M转换时，总现金价值按当时市场兑换率兑换。不设调整基数。

市场上有些同类产品，会设置调整基数。这个基数会反映新旧资产投资收益、资产价值、资产转移交易等因素。

听起来专业。但对客户来说，不够直观。

永M这个设计更透明。简单讲，就是转换前总现金价值乘以当时兑换率。没有额外调整因素。

我喜欢这种清楚的规则。

到这里，我对这两款的判断很明确。

盛LII至尊有亮点。尤其是某些预期回报和提领演示，确实抓人。但它的确定性更弱。条款细节里，有几个点我会谨慎。

永M万N青·星H尊享II不一定是最会制造话题的产品。但它在保证收益、归原红利、悲观情境、提领规则、货币转换上，都更像一款为长期资金设计的产品。

如果你追求高预期，愿意承担非保证波动，盛LII可以研究。

如果你更看重长期稳健、确定性、现金流持续性，我会优先选永M万N青·星H尊享II。

短期资金别碰这类产品。需要随时周转的钱，也别放。长期不动的钱，才适合认真比较。

港险储蓄险不是看谁宣传最热。是看谁在几十年里更经得住条款和市场检验。

这一点，万N青·星H尊享II更让我放心。

大贺说点心里话

如果你已经在看这类2年期港险，别急着被演示数字带走。把保证部分、提领规则、货币转换条款一起看，很多选择会清楚很多。想知道怎么买更省心，也可以来找我聊聊。