宏利、永明、全美、友邦IUL：9%-11%派息能信吗

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和离岸保险配置9年。

最近几个家办客户问我的问题很像。

美元定存到期了。还要不要续？

美债收益往下走。股市又不想直接追高。

这笔钱放哪儿更稳？

从配置角度看，2025年有一类产品确实重新被高净值客户翻出来了。就是IUL，指数万能寿险。

我不喜欢把它讲得太神。

它不是存款。也不是稳赚的理财。

但截至2026年5月10日，我把宏利、永明、全美、友邦这几家的最新派息报告重新看了一遍。

有个事实很清楚。

2025年大部分挂钩S&P 500的离岸IUL账户，年度结算收益落在9.00%-11.20%。

这个数字，已经明显压过很多美元定存和传统美元固收。

2025年IUL派息：9.00%-11.20%是主线

这篇文章用的数据，来自四家离岸保险公司截至2025年12月的派息报告。

分别是宏利Manulife、永明Sun Life、全美Transamerica、友邦AIA。

对应产品是：

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / Genesis III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我给客户看IUL，最先看的不是演示表。

我会先看真实结算。

演示收益可以很漂亮。真实派息才有意义。

2025年的结果，确实比较好看。

大部分IUL保单年度收益率，落在**9.00%-11.20%**这个区间。

这不是未来保证。

但它说明一件事。

IUL在2025年没有只停留在纸面故事里。它真的把S&P 500这轮上涨，转化成了保单里的结算收益。

这也是很多家办愿意把一部分美元头寸搬过去的原因。

2025年10月，瑞银《全球家族办公室报告2025》提到，受访家办平均把38%资产配置在另类资产。保险类工具占比从5%升到8%。

新加坡金管局MAS 2025年10月数据也提到，2025年前三季度新加坡离岸人寿保单新单保费同比增长27%。IUL类产品占比达到41%。

这些数据放在一起看，就很有意思。

高净值资金不是突然喜欢复杂产品。

它们是在重新找底线。

守住底线比什么都重要。

IUL的核心机制，其实就两件事。

Floor，保底。Cap，封顶。

多数账户的Floor是0%。

挂钩S&P 500指数。指数跌了，账户结算收益最低按0%。本金不因为指数下跌直接受损。

Cap是封顶。

指数涨得很多，账户也不是无限跟涨。比如封顶是9%、10%、11.2%。涨超了，就按封顶结算。

这也是我必须提醒的地方。

市场大涨时，IUL吃不到全部涨幅。

它拿的是合同规则下的那一段收益。

我会把它放在组合里的“守底博上”位置。

不是放在进攻仓。

更不是拿它替代股票仓。

如果你想要100%跟涨美股，不该买IUL。直接买指数基金更直接。

如果你想用一部分美元资金，少承受下跌风险，又想比定存更有弹性，IUL才值得看。

全美Genesis II/III：11.20%封顶，2025年确实很强

先看全美Transamerica。

产品是 Genesis II / Genesis III。

它的S&P 500 Index Account，封顶率是11.20%。

这在几家里面很醒目。

2025年1月-2月，以及5月-12月的多个到期指数段，实际派息都锁定在11.20%。

换句话说。

这些月份的指数涨幅，已经超过封顶线。

保单按合同拿满。

这类账户在牛市里很占便宜。

我给客户的建议是，如果你很看重“上限空间”，全美这条线值得放进备选。

但别只被11.20%吸走。

封顶高是一回事。你能不能长期持有，是另一回事。

IUL不是一年期产品。

你不能只看某一年漂亮，就把短期周转钱放进去。

短期资金别碰。

这类保单需要时间。也需要现金价值慢慢走出来。

如果你的美元资金只准备放一年两年，我不会推IUL。

全美这张表很直观。

Floor Rate是0.00%。Cap Rate是11.20%。

多数周期触达封顶。

也有没触顶的月份。

比如2025年4月段，指数涨5.52%，实际派息就是5.52%。

这点反而让我觉得数据更可信。

涨多少给多少。超过封顶按封顶。跌破底线不往下扣。

这就是IUL该有的样子。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封顶，加乘数到10.70%

再看宏利Manulife。

产品是 Signature IUL (II)。

它的S&P 500账户封顶率是9.30%。

单看Cap，宏利不算最高。

但宏利有一个关键点。

加选115%绩效乘数后，实际到手收益可以到10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及**9.30%**封顶。

加上115%绩效乘数后，对应实际收益就是10.70%。

这个数字，我认为很硬。

不是因为它看起来高。

而是因为它来自多个到期段的真实结算。

宏利的风格更稳。

不追最高封顶。

但通过乘数，把实际结算拉到接近11%。

从配置角度看，这类产品适合想要稳定规则的人。

我不建议把它理解成“高收益理财”。

它更像一个带寿险壳的长期美元配置账户。

你要接受封顶。

也要接受它的保单成本、持续缴费、退保价值曲线。

但只看2025年的派息表现，宏利这份成绩确实拿得出手。

表里有一个细节很重要。

2024年4月到2025年4月这一段，指数只涨了5.52%。

宏利基础结算是5.52%。

加115%绩效乘数后，实际给到6.35%。

这说明乘数不是只在触顶时好看。

在没触顶的年份，也能把一部分收益抬高。

当然，乘数背后通常也会有成本或条件。

这一点要看具体建议书。

不能只看最后一个数字。

永明SunBrilliance IUL：乘数账户和优选账户都跑出来了

永明Sun Life这边，产品是 SunBrilliance IUL。

它的特点是账户选择更丰富。

一个是乘数账户。

一个是优选账户Optimum。

乘数账户的Cap Rate是8.15%。

但加上乘数后，实际派息率达到9.78%。

优选账户Optimum，多数月份触及封顶。

实际派息率保持在10.20%。

这两个账户逻辑不一样。

乘数账户看起来Cap不高。

但靠乘数放大。

优选账户更直接。

封顶更高，吃到的上限也更清楚。

我对永明的判断很明确。

如果客户能理解账户规则，永明是有看头的。

如果客户只想要极简产品，我会更谨慎。

账户玩法多，不等于一定更好。

它要求顾问解释清楚。也要求客户自己知道选的是什么。

配置不是比谁按钮多。

资产配置不能押单边。

尤其是家办客户，最怕的是看了一个高收益演示，就忽略了账户切换、费用、实际结算口径。

乘数账户这张表里，封顶率是8.15%。

多个周期结算利率为9.78%。

2024年3月和4月没有完全触顶。

4月结算更低。

这不是坏事。

它说明账户没有虚报。

指数没涨够，就不会强行给满。

Optimum账户更直接。

封顶率是10.20%。

指数涨幅超过10.20%时，按封顶结算。

没超过，就按实际涨幅结算。

这类规则，我反而喜欢。

简单。清楚。好核对。

友邦Platinum Indexed Legacy：9.00%不花哨，但确定性强

友邦AIA这边，产品是 Platinum Indexed Legacy。

它的S&P 500子账户，封顶率是9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触达封顶。

实际派息率都是9.00%。

友邦的打法更简单。

不靠很复杂的乘数表达。

就是涨少拿少。涨多拿9%。

这类产品我会给两类客户看。

一类是特别看重保险公司品牌的客户。

一类是不想在账户规则上绕太久的客户。

9.00%不是最高。

但它够清楚。

对不少家庭办公室来说，清楚本身就是价值。

你不需要每年猜太多。

也不需要把产品讲成一堆复杂公式。

这张表里，Floor是0.00%。

Cap是9.00%。

2024年4月段涨3.16%，派息就是3.16%。

2024年5月段涨8.37%，派息就是8.37%。

6月至12月各段涨幅都超过9%。实际派息全部触达9.00%。

这就是友邦这条线的性格。

不激进。

但不含糊。

2025年4月段只拿3%-6%，反而说明机制没黑箱

讲到这里，必须把不好看的月份也说出来。

2025年4月到期指数段，四家公司表现都没那么高。

AIA是3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明是5.52%-6.62%。

这不是产品失效。

这是IUL点对点计算的结果。

IUL收益计算遵循Point-to-Point原则。

只看起点。只看终点。

过程里涨得再猛，不一定都算。

最后结算日落在哪里，才是关键。

2025年4月，美股受地缘和关税消息影响出现回调。

刚好有些指数段在这个时候成熟。

全年中间涨过。

但结算日附近回落了。

账户就按最终点位计算。

这也是很多人误解IUL的地方。

他们以为美股全年涨得好，自己就一定拿满Cap。

不是这样。

你要看具体segment。

要看起息日和到期日。

要看对应指数的点对点表现。

但我反而觉得，4月这组数据很有价值。

四家公司都落在相近区间。

宏利、全美、永明基本在**5.5%-6.6%**之间。

友邦是3.16%。

这说明大家按合同和指数走。

不是谁想多给就多给。

也不是黑箱调数字。

更关键的是，经历回调后，客户仍然拿到正收益。

震荡市能拿到3%-6%区间。

这个水平，远高于银行活期。

也跑赢了绝大部分美元定存。

这就是IUL的意义。

牛市不吃满全部涨幅。

熊市也不跟着往下砸。

我会把它放在家族资产负债表的中间层。

比定存更进取。

比股票更保守。

比普通寿险更有市场弹性。

但它绝对不适合所有人。

有三类人，我不建议碰。

短期要用钱的人。

看不懂费用结构的人。

只想拿最高收益、不接受封顶的人。

这三类人买IUL，很容易后面不舒服。

写在最后：想拿这类收益，账户别选错

最后讲一个最关键的点。

2025年表现最好的账户，几乎都挂钩S&P 500。

这不是巧合。

过去两年，挂钩恒生指数的账户波动很大。

部分时期多次触发0%保底。

0%保底当然救了本金。

但你买IUL，不是为了长期只拿0%。

从配置角度看，如果你看的是美元长期资产，就要优先看美股核心资产。

S&P 500仍然是目前IUL里最值得重点研究的账户。

我不会建议客户为了情绪或熟悉感，随便选恒生指数账户。

尤其是高净值家庭。

这笔钱放哪儿更稳，比听起来多熟悉更重要。

我的最终判断很直接。

IUL可以替代一部分美元定存和美元固收。

但只能是一部分。

它适合长期美元资金。

适合愿意接受封顶的人。

适合想在寿险架构里做资产传承和稳健增值的人。

如果你只想赌市场大涨，别选它。

如果你想守住底线，又想在好年份拿到9%-11%左右的真实结算，IUL值得认真看。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正的差距不只在产品本身。还在账户选择、缴费设计和购买渠道。你如果正在比较宏利、永明、全美、友邦，可以先把信息差补齐，再决定怎么下手。