中银人寿「薪火传承」：23.9%自付背后的杠杆账

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最容易让人停下来看的，不是分红演示。也不是终身寿本身。

而是一个数字。

100万美元总保费。自己只掏23.9万美元。

剩下的钱从哪里来？银行为什么愿意借？最后到底赚的是产品收益，还是杠杆收益？

这篇我按一个资产配置顾问的视角讲。

不是让你看到高IRR就冲。融资保单不是普通储蓄险。它吃的是利差。也吃现金流管理能力。

钱要分几个筐装。

这类产品，只适合放在家庭资产里“能长期不动”的那一筐。

100万美元保单，为什么自己只掏23.9万美元

我们先看这道算术题。

中银人寿「薪火传承」的测算基准是：100万美元总保费，2年交。通过预缴和折扣后，一次性趸交金额变成861,698美元。

再通过保费融资，客户自付变成239,538美元。

也就是很多人看到的23.9%自付比例。

这个数字确实有吸引力。

普通不融资的香港储蓄险，持有5-10年，预期IRR大概在2%-5%。但保费融资持有5-10年，预期IRR可以到8%-12%。

差距不是一点点。

不过你要注意。

这个高IRR不是凭空来的。它来自三个东西。

折扣。贷款。利差。

我见过很多客户喜欢算这类账。尤其是男性客户。素材里也提到，这类业务核心客群以男性为主，占比接近90%。

这不奇怪。

融资保单很像一道金融题。它不是单纯买保险。它更像把保单、银行贷款、家庭现金流放在一起算。

算得明白的人，会很兴奋。

算不明白的人，我不建议碰。

这款产品不是给所有人准备的。

你要先问自己一句。

这笔钱你的定位是什么？

是未来5-10年的长期配置。还是随时要拿来周转的钱。

后者别碰。

第一层：预缴6%和折扣，先把应交保费压下来

先看第一层。

100万美元总保费，并不是最后真的掏100万美元。

中银薪火传承保费融资目前支持2年交。也可以选择趸交。

以2年交为例。首期保费是50万美元。第二年保费通过预缴方式处理。素材里的预缴利率是6.0%。

计算后，预缴后的总保费是：

500,000 + 500,000 ÷ 1.06 = 971,698美元。

然后还有折扣。

首期折扣7%。额外折扣15%。合计按首年保费看，是22%。

50万美元的22%，就是11万美元。

971,698美元再减掉110,000美元。

最后净保费就是861,698美元。

这一步很关键。

很多人只记得“自付23.9%”。但前面其实已经先发生了一轮降本。

没有这一步，后面的杠杆比例会完全不一样。

我对这类产品的看法很直接。

折扣能看。不能只看。

折扣是起点。不是结果。

真正决定这笔账成不成立的，是后面贷款成本能不能压住。还有退出时现金价值够不够厚。

中银人寿「薪火传承」被市场关注，确实和它的高复利、高杠杆、低门槛有关。

但我会把“高杠杆”放在第二位。

第一位永远是现金流。

杠杆用得好，是放大器。用不好，就是压力源。

第二层：首日现金价值贷出80%，杠杆才真正发生

接下来才是重点。

保费融资的核心，不是保险公司给你打折。

而是银行基于保单的首日现金价值，给你贷款。

在中银方案里，保费融资可贷款比例是首日现金价值的80%。

刚才那张表里，净保费是861,698美元。首日价值是777,700美元左右。按80%计算，可贷款约622,160美元。

861,698美元减掉622,160美元。

客户自付就是239,538美元。

这就是23.9%的来源。

这里要把两个概念分清。

一个叫保费融资。

一个叫保单抵押。

很多人会混着说。但实操差别很大。

保费融资，是你先出一部分钱。剩下通过银行贷款补上。贷款比例按规则走。中银这里是首日现价的80%。

保单抵押，是你先一次性缴纳全额保费。保单生效后，把保单质押给中国银行。再从银行贷出首日现金价值的85%。

两者原理相近。

都是用贷款放大收益。

但客户体验完全不同。

保单抵押更适合初期现金流充裕的人。你先把钱拿出来。再质押贷回一部分。

它的好处很清楚。

门槛更低。流程更简单。无需资产证明。贷款比例还高一点。

中银保单抵押的贷款比例是85%。比保费融资的**80%**多了5个百分点。

别小看这5%。

后面IRR会体现出来。

还有一个更激进的方案。

集友银行可贷款首日现价的95%。

通过集友银行融资，投资者仅需缴纳12.3%保费，就能撬动100%保费。杠杆高达8倍。

这个数字很漂亮。

但我不会把它推荐给所有人。

杠杆越高，对利率、分红、续贷、现金流的敏感度越高。

家里现金流不厚的人，不要追求极致杠杆。

配置比择时重要。

更重要的是，配置比例也重要。

一个家庭有300万美元资产，不代表可以拿100万美元去做融资保单。还要看房贷、企业经营、孩子教育、父母养老、备用金。

融资保单不是家庭资产的全部。

它只是一个筐。

别把鸡蛋放一个篮子。

第三层：P-2.3%的贷款利率，决定这笔账好不好看

融资保单真正赚不赚，要看利差。

产品端预期收益是一边。银行贷款利率是另一边。

中银目前P值是5.0%。中小银行P值普遍在5.25%-5.50%。

中银贷款利率为P-2.3%起步。

对应下来，贷款利率分三档：

• 贷款300万-1000万港币，利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币，利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币，利率2.50%

这个利率在当下香港市场里，很有竞争力。

尤其是**2.50%**这一档。

我会明确说。

如果你能做到这档利率，中银方案的吸引力会明显提高。

但条款也要看完整。

不要只盯着低利率。

中银保费融资有几个条件：

• 申请人年龄需64岁或以下
• 最长贷款年期5年
• 首3年提前还款罚息为贷款额2%
• 无借款手续费
• 贷款记录不上TU征信系统

不上TU这点，对一些客户有价值。

它不影响香港TU征信系统里的贷款记录。对后续安排其他金融业务，会更干净一点。

但最长贷款年期只有5年。

这个地方要认真看。

如果你计划第7年、第9年、第10年退出，中间就涉及续贷或重新安排贷款。

不要把5年贷款，想成10年都不变。

我会更保守一点。

做融资保单前，要把续贷风险也算进去。

再看资产证明。

中银保费融资要求提供最近3个月主要账户流水月结单，以及最近1个月流动资产证明。

资产总额需至少覆盖：

折扣后总保费 + 未来10年利息总额。

而且资产证明需为香港资产。

内地资产证明只有在保费达到220万美元以上时才认可。且仅认可内地存单。

这个门槛不低。

如果你的资产主要在内地，又不想调太多资金到香港，中银保费融资未必最顺。

这时可以看集友方案。

但我不会简单说“杠杆越高越好”。

资产配置里，最怕的是纸面收益很美，执行过程很难。

利率、续贷、资产证明、现金流，都要过一遍。

咱们看5-10年的事。

不能只看第一年能不能上车。

23.9%自付，最后换回来多少现金流

把折扣、贷款、利率都拼起来。

我们看三种模式。

无融资。保费融资。保单抵押。

基准都是100万美元总保费，2年交。一次性趸交约861,698美元。

无融资最简单。

一次性缴纳861,698美元。不借钱。不付利息。

它的表现是：

保证3年回本。第5年预期IRR 3.3%。第10年预期现金价值145.2万美元。第10年保证IRR 1.73%，预期IRR 5.36%。

这个表现不差。

但不惊艳。

更像一张稳健型长期保单。

如果你不想碰杠杆，或者家里现金流不稳定，无融资反而更适合。

保守型家庭，我更愿意让你选无融资。

少赚一点。睡得更稳。

再看保费融资。

客户自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率2.7%。每年支付贷款利息16,798美元。

第7年退出，现金流562,776美元，IRR 8.60%。

第10年退出，IRR 9.12%。

这个提升很明显。

从第10年无融资的5.36%，到融资后的9.12%。

差别来自杠杆。

但也来自你每年持续付息的能力。

再看保单抵押。

一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价85%，即661,043美元。净自付200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

第7年退出，IRR 9.34%。

第10年退出，IRR 9.77%。

保单抵押比保费融资更高一点。

原因很直接。

贷款比例多了5%。

净自付更低。

IRR自然被放大。

我自己的判断也很清楚。

现金流充裕，又不想提供资产证明的人，我更偏向中银保单抵押。

门槛低。流程简单。贷款比例还更高。

不过前提是你真的拿得出前期全额保费。

不是东拼西凑。

不是临时拆借。

融资保单最怕两件事。

第一，短钱长配。

第二，借钱再加杠杆。

这两种我都不建议。

分红少一截、利率涨一档，还能不能接受

算融资保单，不能只看最好看的那张表。

要看压力测试。

素材里的压力测试前提是：满7年退出。

假设分红实现率在**60%-110%之间。融资利率在2.30%-3.50%**之间。

分红实现率100%、融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

最低情形是：

分红实现率60%。融资利率3.50%。IRR仍为4.22%。

最高情形是：

分红实现率110%。融资利率2.30%。IRR为10.92%。

这张表有参考价值。

但我不会把它理解成“没有风险”。

它只能说明，在这组假设里，极端情形下还有正收益。

真正落地时，还要看续贷。看银行政策。看你自己的现金流。

再说利率。

香港融资常见有两类锚。

Hibor。P利率。

Hibor过去15年波动很大。最低约0.1%。最高到5.4%。

素材里也给了数据。1个月Hibor在2021年历史低位是0.084%。2022年峰值5.438%。最新数据3.287%。

P利率过去15年基本维持在5%-6%之间。中银目前P值是5.0%。

我更喜欢P利率方案。

不是因为它永远低。

而是它更稳。

Hibor低的时候很香。高的时候也真疼。

融资保单做的是5-10年。不是三个月套利。

稳定性比一时便宜更重要。

再看分红。

中银人寿所有同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这个历史表现不错。

但分红不是保证。

这一点必须说清楚。

我不会按100%分红实现率去做唯一决策。

我会至少看90%的情况。再看60%的压力情形。最后再问客户现金流能不能扛。

截至2026年5月10日，内地家庭资产配置的变化也很明显。

房地产不再像过去那样做压舱石。2025年1-9月全国房地产开发投资同比下降10.2%。70城新房价格同比下跌5.8%。

养老金储备也不轻松。到2025年9月底，个人养老金账户开户人数超过7000万。但实际缴费人数占比不足30%。

这两个背景放在一起看。

中产家庭确实需要新的长期金融资产。

但长期资产不等于高杠杆越多越好。

养老钱、教育钱、备用金，要分开。

融资保单可以放进长期资产那一层。

别放进应急资金那一层。

写在最后：算清楚后，再选银行方案

中银人寿「薪火传承」这套融资和抵押方案，我会这样分。

集友银行融资，杠杆最高。可到8倍。仅需自付**12.3%**保费。还认可内地资产证明。

适合资产主要在内地，又追求极致杠杆的人。

但我提醒一句。

极致杠杆不适合现金流紧的人。

中国银行保费融资，优势是利率低。最低可到2.5%。无留置费。不上传TU征信。

适合香港有资产，能提供证明，愿意做材料的人。

它更像标准答案。

利率好。条款清楚。但资产门槛要接受。

中国银行保单抵押，门槛最低。流程最简单。无需资产证明。杠杆略高于保费融资。

适合初期现金流充裕，但不想提供资产证明的客户。

三者里面，我对普通高现金流家庭的偏好很明确。

能一次性拿出钱，又不想折腾资产证明，我会优先看中银保单抵押。

追求最低利率，且香港资产足够，再看中银保费融资。

资产主要在内地，又能接受更高杠杆波动，再看集友。

中银人寿「薪火传承」本身，是一个值得拿出来算的产品。

它的保证3年回本、低利率融资、较高首日现金价值，确实让融资模型变得好看。

但这不是短期理财。

更不是所有家庭都该上杠杆。

我的判断是：

长期闲钱。现金流厚。能接受分红和利率变量。可以认真看。

短期资金。备用金。孩子两三年内要用的钱。

别碰。

大贺说点心里话

融资保单最怕只看IRR，不看自己家的现金流。你要是真想做，先把方案、折扣、贷款条件和退出年份放在一张表里算清楚，再决定怎么买更省心。