永明「星河尊享」人民币收益一致，真能躲开汇率吗？

你好，我是大贺。

最近聊港险，很多朋友都会问到永明「星河尊享」。

我自己买港险的时候也纠结过。尤其是看到计划书里那种“人民币、美元演示收益一样”的设计。第一反应很容易是：这不挺完美吗？

不用担心美元换回人民币缩水。又能拿到美元保单那套漂亮收益。

但我想说得直接一点。

永明这套设计很强。可它不是零汇率风险。

这篇我就按一个老客户的视角，跟你把它拆开讲。别被计划书上的数字迷惑。数字是真的。背后的条件，也是真的。

永明美元和人民币保单收益一样，这件事不普通

永明这几年咨询量确实高。

我身边不少朋友，原来只看友邦、保诚、宏利。后来一看永明的计划书，马上停住了。

原因也简单。

永明有几个点，在现在的香港保险市场里，确实很少见。

保证收益最高可以做到1%。这个在港险储蓄产品里很抢眼。

它支持“真”货币转换。不是那种把旧保单退掉，再买一张新保单的玩法。

还有一个更容易打动人的点。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这就精准打中了很多人的焦虑。

现在内地居民去香港买保险，已经不是小众事情了。香港保监局2025年Q3数据里，2025年前三季度内地访客新单保费达到532亿港元。同比微增3.2%。储蓄险占比超过九成。

说白了，大家不是突然喜欢研究保险了。

很多人就是觉得银行利率太低。钱放着难受。又想找一个长期收益更高的地方。

2025年国有大行一年期定存挂牌利率已经到0.95%。三年期也只有1.25%。这个背景下，港险当然会被更多人拿出来比较。

但问题也来了。

很多人还是用存款思维看港险。只看计划书上第几年有多少钱。只看人民币账户是不是不用换汇。

这就很危险。

我拿自己的保单跟你说。港险不是一张定存单。它背后有资产配置。有分红机制。有汇率。有长期宏观变量。

永明这个“收益一致”，不是随便写出来的。它有底层逻辑。

但你不能把它理解成：买人民币保单，就彻底躲开了美元汇率。

这个理解是错的。

同行为什么做不到？先看市场上的两条路

买港险的人，最常问的一个问题是：

以后人民币升值怎么办？

这句话背后，其实是一个很现实的担心。

港险底层资产，95%以上都是美元资产。常见就是美债、美股这类资产。

你买的是美元保单。未来领取的时候，也可能是美元。要换回人民币，就会碰到汇率。

万一美元跌了。账面收益看着不错。换回来缩水。心里当然不舒服。

保司也知道你有这个焦虑。市场上大概给了两种解法。

第一种，是货币转换。

听起来很好。

现在先买美元。以后觉得人民币合适，再转人民币。

但你要注意。很多公司的“转换”，并不是你想象中的原保单平滑切换。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上更接近“退保+重买”。

你按下转换键。旧保单先处理掉。再按照当时的新产品、当时的汇率、当时的收益环境，重新来一遍。

这里面变量很多。

原来的利益不一定完整保留。未来新产品的收益也不一定还像今天这么好。

这点上，永明和保诚确实不一样。

它们是市场上少数能做到“真转换”的公司。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

这个功能我认可。

在货币转换这件事上，永明是强的。

第二种，是直接买人民币保单。

很多朋友会说。既然怕汇率，那我一开始就买人民币。是不是就没有问题了？

听起来很顺。

但市场上大多数人民币保单，收益会低于美元保单。

你看万通富饶万家。50年跑下来。美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再看保诚信守明天。前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这个差距不是谁故意做得难看。

它是底层资产决定的。

美债10年期收益率大约4.3%。中国10年期国债大约1.7%。

钱投向不一样。利率环境不一样。长期收益自然不一样。

说白了就是这么回事。

美元资产本来就比人民币资产有更高的利息基础。人民币保单想赚得跟美元保单一样多，正常情况下很难。

这也是永明最让人觉得奇怪的地方。

别人都做不到。永明为什么能做到？

永明的答案：不是魔术，是中美利差套利

我们先看永明的投资结构。

它的长期目标资产组合里，固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

固定收入资产，主要可以理解成债券类。非固定收入资产，主要是股票、权益类资产。

这张图里有几个关键信息。

永明会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按各产品目标资产组合分配。

也就是说，不管你买的是美元保单，还是人民币保单，钱很可能进入同一个大资金池。

这个池子里，绝大部分还是美元资产。

这里要停一下。

永明的人民币保单，更像一个报价单位。不是说底层真的全是人民币资产。

这个点非常重要。

很多人以为买人民币保单，就是资产都变成人民币了。不是这么简单。

永明的做法，大致可以拆成三层。

第一层，同一个资金池。

人民币保单的钱，美元保单的钱，不是完全割裂管理。很多收益来源是共享的。

第二层，债券部分做外汇对冲。

永明文件里写得很清楚。若固定收入资产的货币与保单货币不同，通常会使用对冲工具，尽量减少外汇波动影响。

这句话翻成白话就是：

底层是美元债。保单是人民币。那就用远期合约之类的工具，把汇率风险锁一部分。

第三层，股票部分不完全对冲。

文件也提到，非固定收入资产有更大的投资灵活性。它可以投资和保单货币不同的资产。

这部分就不是全部锁死的。

这里的核心，是中美利差。

有一个金融概念叫抵补利率平价，CIP。

不用背概念。你只要理解结果。

现在美国利率比中国利率高。美元换远期人民币时，市场会给出大约2%多的溢价，也就是carry。

这笔钱，就能补掉人民币保单本来该低下去的收益差。

所以永明不是变魔术。

它是利用当前“美息高、中息低”的环境，把人民币保单的演示收益拉到了和美元保单一样。

这个逻辑是自洽的。

数学也漂亮。

但我不建议你只看到漂亮的那一面。

它成立的前提，是今天这套利率和汇率环境还能支撑。

长期保单不是买三个月。也不是买三年。很多人一放就是几十年。

这里面的风险，才是我真正想提醒你的。

漂亮数字后面，我会盯住这三件事

第一个风险，是期限错配。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限大概是3个月。

但保险期限常常是30年、50年。

这就像什么？

你用一根三个月的绳子，去牵一辆要跑几十年的车。

每三个月滚一次。每三个月重新定价一次。

现在中美利差对永明有利。对冲不但能锁风险，还可能赚carry。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，做类似对冲就不一定赚钱。可能还要付成本。

这笔成本未来谁承担？

我不会把话说死。保司有自己的平滑机制。也有分红调节空间。

但我会做一个保守判断。

若未来中美利差反转，人民币保单分红大概率会和美元保单拉开差距。

这点别假装看不见。

第二个风险，是权益资产还在承受汇率波动。

永明对冲的重点，是固定收入资产。也就是债券部分。

但储蓄险到了中后期，权益占比可能达到50%-75%。

这部分不是完全对冲。

你以为自己买的是人民币保单。其实资产里很大一块，仍然跟美元资产表现和汇率波动有关。

我说得直一点。

买永明人民币保单，不等于买了一堆人民币资产。

更像是套了一层人民币外衣。里面仍然有不少美元骨架。

这不是坏事。

美元资产本身也有吸引力。全球配置本来就是港险的价值之一。

但你不能用“完全规避汇率”的心态去买。

这个预期一旦错了，后面就容易难受。

第三个风险，是分红实现率披露方式。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露的。

这会给消费者一个感觉：

美元、港币、人民币，看起来都差不多。实现率都不错。

但永明官方文件里有一句话。大意是，若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。

这句话很微妙。

现在差异不大，就放在一起看。

未来差异大了，会不会拆开？什么时候拆？拆开之前，不同币种之间的真实差别，你能不能看清？

这就是我有保留的地方。

保诚按币种分开披露分红实现率。这个做法更直接。也更方便客户判断。

永明合并披露不是违规。

但对普通客户来说，透明度确实弱一点。

这个坑我替你先踩了。你看计划书的时候，不要只看总现金价值。也要问清楚分红实现率的披露口径。

尤其是人民币保单。

别只问“演示是不是一样”。

还要问：

未来币种表现差异怎么体现？

对冲成本怎么反映？

权益资产汇率波动谁承担？

这些问题，比单纯看第30年现金价值更重要。

永明「星河尊享」还能不能买？我的判断很明确

讲了这么多风险，不是说永明不好。

恰恰相反。

在我看过的港险储蓄产品里，永明「星河尊享」综合实力很强。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

它的历史分红实现率常年100%+。这不是随便一个小公司能做到的。

它首创的1%保证收益，在香港市场也很有分量。

货币真转换这个功能，也确实优秀。

我的判断是这样。

如果你看重保证收益、保司底盘、长期持有体验，永明值得认真看。

但如果你是冲着“人民币保单等于零汇率风险”去买。

我不建议。

这个预期太满了。

人民币保单演示收益和美元一样，只代表当前模型下能做到一致。不是承诺未来实际分红永远一致。

如果你未来要用人民币。又担心美元波动。永明人民币保单可以作为一个选择。

但你要接受一点。

它不是纯人民币资产。它还是一套跨币种、跨市场、带分红变量的长期配置。

说白了，买永明可以。

但别把它当成没有汇率风险的人民币定存。

我会更建议这几类人看永明：

长期资金。至少准备放二三十年。

能接受分红非保证。也能理解宏观利差变化。

想要保司稳、保证收益高、未来货币转换更灵活。

这类人，永明是很强的候选。

但短期要用的钱。保守到不能接受波动的钱。只想锁死人民币收益的人。

别碰这类长期分红险。

买港险，本质是把一笔长期资金交给海外资管团队。你买的是长期配置能力。不是一张无风险收益凭证。

搞懂这一点，再去看永明「星河尊享」。

你会更清醒。

也更不容易被计划书上的漂亮数字带着走。

大贺说点心里话

港险真正拉开差距的地方，往往不在计划书第一页。买之前把币种、分红、汇率和渠道成本都看清楚，比事后纠结强得多。