盈聚环球寿险计划

这才是这款产品真正的名字

当然我这话可能得罪人。但如果你把它当成一份确定的、高回报的理财来买，大概率会失望。你要是把它当成一份跨越代际的、有保底功能的离岸美元资产来配置，那它确实有点意思。

先讲一个业内老行话，香港保险中介有句口头禅：「好嘢唔平，平嘢唔好，但呢份嘢，係用时间换空间。」（好东西不便宜，便宜的东西不好，但这份东西，是用时间换空间。）

这句话讲出了这类储蓄寿险的本质：它不怕你活得久，就怕你退得早。

你按每年交费约二十万美金，连续交五年这个假设来看，也就是总缴款大约一百万美金左右。看计划书演示的数字，到第二十个保单年度，预期的退保价值可能翻倍；到第三十个保单年度，可能再翻一倍。看着挺美，对不对？

但我跟你讲，如果你只看这些数字，就忽略了一个核心问题：这些数字到底有多少能真正落袋为安？

这就不得不提香港保监局要求披露的「分红实现率」（Fulfillment Ratio）。用粤语讲，呢个係「成绩表」，即保险公司过往承诺与实际派发的对比成绩单。

根据香港保险业监管局《承保长期保险业务（类别C业务除外）指引》（GL16），保险公司须在网页公布过去五年分红保单的红利实现率。此指引旨在提升透明度，让保单持有人了解保险公司过往派发红利的表现。

翻译成简体中文就是：监管要求保险公司必须把过去五年的分红成绩单挂在官网上，让你买之前能查查它以前吹的牛有没有兑现。你可以在保监局官网找到各家公司的列表，点进去就能看到具体每个产品的年度数据。

你猜怎么着？我调出这家公司同类别的老产品的过往数据，大概看了一下，有些年份是100%，有些年份是95%，还有些年份甚至低到85%。这意味着，你看到的那些诱人的远期数字，在现实世界里是会被打折扣的。香港保险有个特点，保证部分极低，保证的内部收益率（IRR）可能连1%都不到。剩下的全是非保证的归原红利和特别红利。

这笔钱，本来可以在你的保单里复利滚存（复利滚存用粤语说就是「利叠利」，即利息再产生利息）。但如果分红实现率不理想，这个“利叠利”的效果就会大打折扣。

前面我说要看分红实现率，但我再想一想，其实有更直接的方法。你直接看合同里的“悲观情景”演示。那个数字通常很难看，可能持有二十年才刚刚回本。这才是你最应该关心的底线。

为什么会有这种结构？你看看它的投资组合就明白了。这类计划的底层资产，大概有六到七成是配置在权益类资产里，比如全球各个国家的股票、私募股权；剩下的三到四成是固定收益，比如美国国债、投资级别的企业债。你可以对比一下内地的情况，内地保险资金投资债券的比例非常高，风格完全不同。

香港保险之所以能承诺较高的长期预期回报，是因为它可以把资金投向全球一百多个国家的股票、债券、不动产等多元资产。这种分散的、跨周期的配置，给了它更大的想象空间，但也带来了更大的波动性。

根据该公司于产品册子中列明的投资策略，「为达致长远投资目标，我们主要投资于不同地区的股票、房地产、政府债券及企业债券等。股票类别投资可占资产比例较高，以争取更高之潜在回报。」「鑑於投资回报可能因市场波动而出现显著变化，我们将透过缓和调整机制，以稳定红利的派发。」

这里有两个关键点。第一，它明确告诉你，股票占比高，是为了博取高回报。第二，它提到了一个“缓和调整机制”。用粤语讲，呢个叫「削峰填谷」。意思就是，保险公司在收成好的年份，会把一部分利润存进一个储备账户，不会全部分给你；等到收成差的年份，再从那个账户里拿钱出来补给你，让派发的红利曲线看起来平滑一点，唔会大起大落。

这个机制好不好？对心脏不好的人来说，是好的，你不用天天盯着股市看。但对追求极致透明度的人来说，这有点像一个黑箱，你不知道里面到底存了多少粮。

业内中有句话，「有数字，冇真相；有真相，冇朋友。」（有数字的时候，往往没有真相；有真相的时候，往往就没朋友做了。）这句话形容的就是复杂的红利演示。你看到的数字，是精算师在各种假设下算出来的，很美好，但未来的真相没人知道。

那这类产品到底适合什么人？

我觉得，它适合那些需要做多币种配置的人。比如，你未来有送孩子去海外读书的打算，或者自己有移民、海外养老的规划。它支持多种货币转换，这一点确实灵活。也适合那些想用时间换空间的人。你有一笔长期不动的闲钱，想做超长期的传承，不想一次性给到孩子，而是通过保单分期、有控制地给。

还有一点，是关于2025年3月的一个新政策，国家金融监督管理总局允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务。这意味着以后缴纳港险保费、接收理赔款，渠道会更顺畅。这对持有香港保单的内地客户来说，是个“拆墙松绑”的好消息。

但如果你只是想存个五年八年，赚点快钱，那真不适合你。早期退保的损失非常大，可能你交了一百万，前两年退保拿回来的现金价值是零。对，你没看错，是零。这笔钱，要等到第十个年头左右，退保价值才开始接近你交的总保费。

怎么去验证这些数字，怎么去交叉对比不同年份的履行比率，其实有一套笨办法，不适合在文章里长篇大论地说。我手头有一份清单，整理了几家老牌公司近十年主流产品的分红实现率原始数据，你要的话我发你。这种话不适合公开说太多，你懂的。