友邦环宇盈活：30年收益差81万美金，保险公司为什么敢这么写？

你好，我是大贺。

最近有朋友拿着一份友邦「环宇盈活」的计划书来问我：这上面写的乐观收益146万美金，悲观收益65万美金，差了整整81万，保险公司是怎么敢写出这么大区间的？

这个问题问到点子上了。今天我就从产品设计的角度，带大家拆解一下这份25万美金的计划书，看看这些数字背后到底藏着什么逻辑。

退保收益差81万？先看这张对比图

先上结论。

同样一份保单，同样的时间点，乐观情景和悲观情景下的收益差距有多大？

• 保单第10年，乐观收益39.3万美金，悲观收益27.4万美金，相差约12万美金
• 保单第20年，乐观收益77.9万美金，悲观收益42.2万美金，相差约35万美金
• 保单第30年，乐观收益146.3万美金，悲观收益65万美金，相差约81万美金

**时间越久，乐观和悲观的收益差距就越大。**10年差12万，20年差35万，30年差81万——这个增长速度，是不是有点吓人？

为什么会差这么多？复利的「双刃剑」

行业内的人都知道，港险收益是复利计算的。

复利这东西，短期看不出什么，但时间一拉长，差距就指数级放大了。打个比方，同样1块钱本金，年化收益差2个百分点，10年后差距不大，但30年后可能就是翻倍的区别。

一点回报差异看起来可能没什么，几十年滚下来差的就多了。这就是为什么同一份保单，乐观和悲观情景下能差出81万美金。

那这两个情景是怎么来的？其实是保司给我们预设的收益区间，让我们心里有个数。乐观是市场好的时候能到多少，悲观是市场差的时候至少有多少。

这个数字不是随便写的，是精算师根据不同投资回报假设算出来的。

收益结构揭秘：保证+复归+终期

要理解为什么会有这么大的波动区间，得先搞清楚友邦环宇盈活的收益结构。

这是一款英式分红产品，收益由三部分组成：

• 保证金额：保险公司必须给到的最低金额，不管市场多差，这笔钱是实打实的
• 复归红利：每年派发，发给后不会再减少，类似每年发的工资，到手就是你的
• 终期红利：在退保或理赔时一次性派发，平时不累积到现金价值里

港险非保证占比高，占大头，这是高收益的来源。

但非保证占比高，意味着不确定性也大。终期红利就像给保单博取高收益的进攻型前锋，占比越高，产品的波动就会越大。这也解释了为什么乐观和悲观情景差距这么大——因为非保证部分本来就是跟着市场走的。

那预期收益能信吗？看分红实现率

既然非保证部分占大头，那计划书里写的预期收益到底能不能信？

港险计划书里的收益演示并不是保证都能拿到的，实际能拿多少还得看保险公司的真实投资水平。

这就要看分红实现率了。分红实现率是计划书预期收益和实际收益的比值，如果分红实现率达到100%，长期收益率就和计划书演示的数据一样。分红实现率高，长期收益就越高；分红实现率低，长期收益也会相应减少。

香港保险业监管局提供保险公司分红实现率网站列表，大家可以自己查：https://www.ia.org.hk/sc/fulfillment_ratio/list_of_insurer.html

友邦保险公布了旗下2024年产品分红数据，共75款分红产品，62款产品公布了分红数据，最高分红率达169%。

不过需要注意，只需要重点关注标准情况下的收益演示，因为它和实际情况是最贴近的。乐观和悲观只是给你画个边界，真正落袋的大概率在中间。

回到这份计划书：25万美金能变多少？

说了这么多，回到这份具体的计划书。

投保人是0岁男性，总保费25万美金，分五年缴费，每年缴纳5万美金。

按标准情景来看：保单第7年预期回本，保单第18年保证回本。

具体来看：

• 第10年预期总收益32.8万美金，复利IRR 3.47%
• 第20年预期总收益67.6万美金，复利IRR 5.67%
• 第30年预期总收益146.3万美金，复利IRR达到收益天花板6.5%

时间越长，退保收益越高，而且越往后，增长幅度会越大。这也是为什么港险适合长期持有的原因——复利需要时间来发挥威力。

顺带提一句，2025年银行理财规模突破30万亿，但平均年化收益率已经降到2.12%，现金管理类产品更是只有**1.4%**左右。在低利率时代，能锁定长期收益的产品本身就是稀缺的。

但别忘了：前5年退保是亏的

看完收益别太兴奋，还有个重要的事得说清楚：缴费期间退保基本都是亏的。

• 第1年交5万，退保收益连已交保费的**1%**都拿不到
• 第3年已交15万，退保收益约2.5万多美金
• 第5年交完25万，退保收益追不上总保费，仍有损失

为什么会这样？保单前期会扣初始费用、管理费等，扣完剩下的才是退保能拿的。这基本已经是行业常态，因为成本都扣在前面了。

保险公司是这么设计的：前期把成本扣掉，后期才能给你更高的收益。

这也意味着，如果你买港险的钱是未来5年可能要用的，那就得慎重考虑了。港险不是短期理财工具，它是给你10年、20年、30年后用的钱做规划的。

总结：看懂计划书，才能做对选择

回到开头那个问题：保险公司为什么敢写出乐观146万、悲观65万这么大的区间？

因为这就是英式分红产品的特点——非保证部分占大头，收益跟着市场走。

保险公司只是如实告诉你：市场好的时候能到多少，市场差的时候至少有多少。

一款港险产品没有绝对的好与坏，还得看适不适合自己的需求。过去的分红实现率不能完全代表未来，考量港险产品预期收益时需要综合多方面因素。

希望这些拆解能帮大家建立起来一个简单的框架，以后再遇到类似的计划书，也能更从容地找到适合自己的选择。

大贺说点心里话

看懂计划书只是第一步，怎么买、找谁买，里面的门道更多。