宏观：特普朗税改对中国经济的六大影响

宏观：特普朗税改对中国经济的六大影响

对投资者的影响:对准备在美国购置房产的投资者有利

新的税改计划可能会导致住房拥有率下降,更多的美国人将选择租房而不是买房.目前这一情况已经反映在市场上.根据皮尤研究中心最近的分析,目前美国人拥有住房的比例已经从衰退前69%的峰值水平,下跌至64%.越来越多美国人倾向于租房,这一比例已经达到50年来最高值.华尔街日报也曾报道,当前美国的千禧一代,仅有三成的人愿意买房,更多的人选择租房.

租房需求有增无减,房租必定快速上涨,加上短缺的房源,房屋价格并不会下跌,反而会受坚挺的经济发展影响而持续上涨.税改方案公布后,租房市场更加被看好.房贷利率低税上限让租房看起来比买房更加划算,美国最大的租房公司股票在11月2号税改方案宣布后迅速上涨.未来美国的租房市场,或许将迎来春天.对于即将投资美国房地产的投资者来说是一个重大利好.

美国税改落地之后,将会对中国的经济产生不小的波动,为了降低美国税改对中国经济的刺激,中国将可能出台一系列政策应对这一变化.未来我国的税收政策将进一步完善,尤其是营改增税制改革,有望进一步巩固和提升.但营改增绝不是我国税制改革的终点,实际上无论是房产税、还是遗产税政策、或者地方主体税种选择等财税政策改革,都存在较为强烈的社会呼声与现实需求,未来这些政策都将会陆续落地.

对我国利率的影响:"加息+将准"可能性增加

由于美国税改后,财政赤字上升,通货膨胀风险加大.在财政政策提供支持的情况下,困扰美国的低通胀形势会有所改善,通胀预期也会提高,美联储退出宽松的步伐会加快.如果税改正式通过,那么美联储12月加息基本上已成定局,也会增加未来美联储加息的次数,为应对此,中国央行明年"被动加息"将增大.

在全球货币政策转向之际,未来我国货币政策也将跟随趋紧,未来可能将采取"加息+降准"政策组合,一方面,价格工具趋紧,使中美无风险利率保持在安全边界上,确保资本流动和汇率稳定.另一方面,为确保国内流动性充裕,市场利率不至于大幅上行,支撑实体经济发展.

对出口的影响:拉动作用有限

从理论上看,美国税改促进了经济增长,有利于拉动中国的出口需求,使得我国出口恢复可持续.但是,在美国经济增长较为强劲的情况下,减税对经济的助推作用可能并没有我们预想的那样乐观.而且,减税与财政支出不同,减税对经济的作用就如同通过一根绳子来推一个物体,可能心有余而力不足.综合这些因素判断,美国这次减税对我国出口的拉动作用有限.

对股市的影响:A股慢牛行情将持续

美国税改当中的降税力度是美国有史以来最大的一次.根据特朗普的减税方案,未来10年将减免税收大约1.4万亿美元,对美国经济将产生显著的刺激作用.减税方案获得通过消除了不确定性,增加企业盈利预期,可能会引发美股进一步上涨,引领全球牛市加速前进.

此外,美国税改对全球经济也有正面影响,该举措也是美国股票市场走强的重要推手,对全球股票市场包括A股也有正面影响.今年以来全球股市处处开花,呈现出近几年来最为显著的普涨行情,相比之下,中国股市表现落后,补涨需求强烈.预计明年A股慢牛行情还会持续.

对人民币的影响:人民币贬值压力增大

从对我国的影响来看,一段时间内,净资本流入下降基本上是必然的,人民币汇率也会面临贬值压力,货币政策也会面临与美联储协调问题.与此同时,短期内,美国利率上调,美国国债供应量增加,可能导致美国国债价格下降,收益率增加.中国作为美国第一大国债持有国,这有利于中国的外汇资产的保值和提高收益.

对制造业的影响:中断大型跨国公司全球供应链

美国税改其中一项包括公司税的下调,海外公司利润一次性汇回征收税率(35%)大幅降低,使得部分制造业的进一步回流,甚至可能中断大型跨国公司全球供应链.这些可能影响中国的FDI(外商直接投资)流入,对我国FDI下降的造成一定影响,可能会倒逼中国进行税收制度改革,在营改增的基础上,进一步降低税率和减少增值税档次.

过去,美国要求在海外的公司收入,现金和现金类资产及非流动性投资的形式汇回美国以一定的税率征税35%.此次税改大幅调低了相应税率,还包括强制要求海外资产回流美国.根据多家研究机构的估计,美国企业留存海外资金在3万亿美元左右,恰好与中国的外汇储备规模一致,约为美国GDP的15%.美国强制征收的公司离岸利润税降低,则有可能为美国公司将现时约3万亿美元海外利润汇回国内铺平道路.海外资金回流,不但会促使美元极有可能迎来长期升值,而且阻止企业就业、总部、研发流向海外,进而中断了跨国公司的供应链,长期会对全球贸易带来不利影响.