2017高级会计实务答疑精华：内部融资

【例题】

【2014年真题】考核配股及风险控制(本题15分)

乙公司系一家从事大型项目建设的上市公司(以下简称“公司”)，为某国有控股集团(以下简称“集团”)所控制。因项目开发需要，公司设立了10多家全资的项目公司(以下简称“项目公司”)。近年来，因大型项目建设市场不景气，公司面临较高市场风险和较大融资压力。近3年的公司年报显示，公司资产负债率一直在80%左右。

为进一步开拓市场，应对各种风险，公司于2014年3月召开了由管理层。职能部门经理、主要项目公司经理参加的“公司融资与财务政策战略务虚会”。部分人员的发言要点如下：

市场部经理：公司应制定和实施内部融资战略，即从集团融入资金用于项目公司的项目开发。据了解，目前集团的货币资金余额经常保持在15亿元左右，这部分闲置资金完全可以通过“委托银行贷款”等方式用于项目公司。这既不影响集团的利益，也能减轻公司的资金压力。

项目公司经理：公司应鼓励多元化项目融资战略。目前，项目公司设立所需资本全部由公司投入，建议以后新设项目公司时，应吸收外部合格投资者入股。这可以部分缓解公司的资金压力。

董事会秘书：公司融资应考虑股价的表现，目前不宜进行配股融资。当前，公司资产总额100亿元，负债总额80亿元，股东权益总额20亿元，总股本4亿股，平均股价4.2元/股，近三个月来，公司股价没有太大波动。在市净率较低的情况下，若按4：1的比率配售一亿股(假定股东全部参与配售)，且配股价格设定为3.8元/股，则可能对公司股价产生不利影响。

财务部经理：目前大多数项目公司的债务由公司提供但保，这将对公司财务风险产生不利影响。为此，公司应强化对担保业务的控制。

假定不考虑其他因素。

要求：

1.根据资料(1)，判断市场部经理的观点是否存在不当之处;如存在不当之处，说明理由。

2.根据资料(2)，指出项目公司拟引入的外部合格投资者应具备的基本特征。

3.根据资料(3)，计算公司现时的市净率，并计算公司在实施配股计划情况下的配股除权价格。

4.根据资料(4)，指出公司为项目公司提供担保时应采取的担保控制措施。

【参考答案及分析】

1.市场部经理的观点存在不当之处。 (0.5分)

理由：从集团融入资金用于项目公司的项目开发不属于内部融资战略。(0.5分)

公司财务中的内部融资战略是指公司通过利润分配政策，使用内部留存利润进行再投资。 (0.5分)

2.项目公司拟引入的内部合格投资者应具备的基本特征：

(1)资源互补; (1.5分)

(2)长期合作; (1.5分)

(3)可持续增长和长期回报。 (1.5分)

3.市净率=每股市价/每股净资产=4.2/(20/4)=0.84 (2分)

如果进行配股，则配股除权价格=(配股前股票市值+配股价格×配股数量)/(配股前股数+配股数量)=(4×4.2+3.8×1)/(4+1)=4.12(元/股)(3分)

或：配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例)=(4.2+3.8×1/4)/(1+1/4)=4.12(元/股)

4.担保控制措施有：

(1) 建立以公司为权力主体的担保审批制度; (1.5分)

(2)明确界定担保对象; (1分)

(3)建立反担保制度。 (1.5分)

【提问】

内部融资

从集团的税后净利润中取得资金投入的子公司的项目中，属于内部融资吗?

【回答】

不属于内部融资，母公司和子公司是两个独立的核算单位。