某公司现有发行在外的普通股400万股，股票市价12元/股。该公司拟扩大生产经营规模，为此需再筹资1000万元。有以下两种备选方案： (1)以10元/股的价格增发普通股100万股。 (2)按面值发行1000万元的20年期债券，票面利率为8%。筹资费用忽略不计，公司的所得税税率为25%。要求;计算两种筹资方案的每股利润无差异点，并明公司应怎样作出筹资决策。

朴老师

职称：会计师

2023-11-09 16:12

某公司现有发行在外的普通股400万股，股票市价12元/股。该公司拟扩大生产经营规模，为此需再筹资1000万元。
有两种备选方案：
  1.以10元/股的价格增发普通股100万股。
  2.按面值发行1000万元的20年期债券，票面利率为8%。筹资费用忽略不计，公司的所得税税率为25%。
我们需要计算两种筹资方案的每股利润无差异点，并判断公司应该如何做出筹资决策。
假设 EBIT 为息税前利润，S1 为增发股票的方案1，S2 为发行债券的方案2。
我们可以使用以下公式计算两种方案的每股利润：
  1.方案1的每股利润 = (EBIT - 10元 × 100万股 × 25%) / (400万股 + 100万股)
  2.方案2的每股利润 = (EBIT - 1000万元 × 8% × (1 - 25%)) / 400万股
我们需要找到一个 EBIT 值，使得两种方案的每股利润相等，即：
(EBIT - 10元 × 100万股 × 25%) / (400万股 + 100万股) = (EBIT - 1000万元 × 8% × (1 - 25%)) / 400万股
计算结果为：-700 元。
这意味着，当公司的息税前利润（EBIT）达到 -700 元时，两种筹资方案的每股利润相等。
如果公司的息税前利润高于 -700 元，那么应该选择发行债券的方案2，因为该方案的每股利润更高。
如果公司的息税前利润低于 -700 元，那么应该选择增发股票的方案1，因为该方案的每股利润更高。

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