某上市公司本年度净收益为20000万元，每股支付股利2元，预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％，第4年及以后将保持其净收益水平。  该公司-直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策，该公司没有增发普通股和发行优先股计划。  要求：  (1)假设投资人要求的报酬率为10％，并打算长期持有该股票，计算股票的价值；

庾老师 解答

2022-04-07 10:13

股票价值=未来股利的现值之和,本题中第1年的每股股利=2x(1+14%)=2.28(元)

庾老师 解答

2022-04-07 10:13

第2年的每股股利=228x(1+14%)=2.60(元)

庾老师 解答

2022-04-07 10:13

第1年的每股股利=260x(1+8%)=2.81(元)

庾老师 解答

2022-04-07 10:14

。根据题中条件“采用固定股利支付率政策”可知，本题中净收益增长率=每股股利增长率，由于第4年及以后将保持其净收益水平，即净收益不变，所以，第4年及以后各年的每股股利不变，均等于第3年的每股股利281元，即从第3年开始，各年的每股股利均为2.81元。

庾老师 解答

2022-04-07 10:14

由于期数无穷大，因此，可以套用零增长股票价值的公式计算第3年及以后各年股利现值之和=2.81

庾老师 解答

2022-04-07 10:14

但是注意直接套用公式得出来的是第3年年初(第2年年末)的现值，因此需要再乘以(P/s，10%，2)折现到第一年初。然后再加上第1年第2年股利的现值得出来的就是股票价值。即:
股票价值=228x(P/S，10%，1)+260x(P/S，10%，2)+281/10% x(P/S，10%，2)=27.44(元)

庾老师 解答

2022-04-07 10:15

但是注意直接套用公式得出来的是第3年年初(第2年年末)的现值，因此需要再乘以(P/s，10%，2)折现到第一年初。然后再加上第1年第2年股利的现值得出来的就是股票价值。即:
股票价值=2.28x(P/S，10%，1)+2.60x(P/S，10%，2)+2.81/10% x(P/S，10%，2)
=27.44(元)