我理解的是这个正常增长期的现值，这样的公式核算出来的是第四年的股票的现值。根据题目里面给的时间价值，只能够核算到第一年的年末的现值。所以我们还需要把它折现到临时点。

董孝彬老师

职称：中级会计师

2026-03-27 21:05

同学您好，很高兴为您解答，请稍等

董孝彬老师解答

2026-03-27 21:08

您好，固定增长模型算出的 (P3) 是第3年年末（第4年年初）的股票价值，需用 ((P/F,12%,3)) 折现到第0年。

1.  第3年股利：(D3=0.6×1.15×1.15×1.15=0.9125)
2.  第3年末股票价值：(P3=0.9125×1.09÷(0.12-0.09))
3.  正常增长期现值（折到第0年）：(P3×0.7118)
4.  股票总价值=前3年股利现值+正常增长期现值

固定增长模型算出的 (P3) 是第3年年末的价值，不是第4年现值；需用 ((P/F,12%,3)) 将 (P3) 折现到第0年，无需额外重复折现。