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你好，我是大贺。北大硕士，做港险9年了。
最近我有个客户问我一个问题。
他手里在看两类产品。一个是永明「万年青·星河尊享/传承II」。一个是安盛「盛利2」。
他问得很直接。
“大贺，都是大公司。都是AA级别。到底选谁？”
这个问题不能只看演示收益。
更不能只看品牌名气。
选保司跟选另一半一样。性格要匹配。
安盛和永明，最近几年做了两件完全相反的事。
安盛把自己的资管公司AXA IM卖了。
永明反过来，把资产管理业务整合得更重。
这不是小动作。
这是几千亿级别的战略选择。
它会影响未来保单的分红。也会影响保证回本。还会影响以后提钱时的体感。
同样是大保司，安盛和永明走了两条路
安盛做的是减法。
它卖掉了规模六七千亿美元的资管公司AXA IM。
永明做的是加法。
它从传统保险公司，进一步转向资产管理平台。
这两件事放在一起看，很有意思。
一家觉得，资产管理太占资本。风险也多。干脆收回来。更专注保险本业。
另一家觉得，未来保险的胜负手，就在资产管理。要把保险、财富、资管三块打通。
这就像两个家庭管钱。
一个家庭说，钱别折腾。安全第一。少犯错最重要。
另一个家庭说，底仓要稳。但长期资金也要争取更高效率。
没有绝对对错。
但买港险时，不能装作它们没区别。
港险分红险不是买一年两年。
很多家庭是拿它做教育金。养老金。传承金。
时间一拉长，保司战略就不是新闻了。
它会变成你保单里的数字。
这几年高净值家庭也在变。
胡润研究院2025年10月发布的报告里，中国千万资产家庭海外配置比例到了18%。其中港险占海外配置的32%。同比提升5个百分点。
粤车南下、港车北上之后，很多大湾区家庭去香港配置也更方便。
但越方便，越不能随手买。
这事儿得看你的配置需求。
你是要极致稳。
还是愿意用更长周期，去换一点更高回报空间。
这两个答案，对应的保司就不一样。
安盛51亿欧元卖掉AXA IM，香港盘子短期不用慌
安盛这笔交易，金额不小。
它把AXA IM卖给法国巴黎银行，套现51亿欧元。
AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。
交易预计在2025年年中完成。
这个动作，我的判断很明确。
安盛不是没能力管资产。它是在主动降低复杂度。
说得直白一点。
安盛不想把保险和资管都扛在自己身上。
欧洲监管环境变了。
保险和资管一起做，资本占用会更重。
账面规模看着大。赚钱效率未必高。
安盛这次更像是把包袱放下来。
我不觉得这是坏事。
但我也不会把它包装成纯利好。
它最大的影响，是长期摩擦成本。
从自有资管切换到第三方委托，行业普遍摩擦成本大约0.3%。
0.3%看着不大。
但放在几十年保单里，就不是小数。
很多朋友看到安盛卖资管，会有点慌。
“那香港分红保单怎么办？”
这里要分开看。
安盛香港本身有220亿欧元投资盘子。
配置也不是激进打法。
公开市场固定收益占57%。
上市股票占20%。
另类债权占9%。
私募股权占3%。
现金是0%。
其他占6%。
这个结构很安盛。
固定收益是底盘。权益有参与。另类有一点。整体还是稳字当头。
我对安盛的评价是。
它适合保守型家庭。也适合讨厌波动的人。
尤其是家里已经有不少权益类资产。
也买了基金、股票、私募。
港险这部分只想做压舱石。
那安盛这种欧洲旧贵族式打法，是能理解的。
但你别期待它特别快。
尤其是你拿它和永明万年青比回本速度。
安盛不会是那个冲在前面的人。
钱这东西，稳和快得选一个。
永明把五家资管公司拧到了一起
永明的动作完全不同。
它不满足于只做保险。
它把MFS、SLC、印度资管公司等平台整合成永明资管。
也就是Sun Life Asset Management。
这个动作，我更愿意叫它“把资源收编”。
过去这些平台都很强。
但强归强，彼此之间不一定协同。
现在永明想做的，是让它们服务同一个战略。
保险资金有长期属性。
资管平台有寻找资产的能力。
财富业务有客户需求入口。
三件事放在一起，效率会更高。
这就是永明的野心。
看它的资管矩阵，也确实不是摆样子。
SLC Fixed Income有超过150年投管经验。
CRESCENT有30多年投管经验。
BGO在1911年成立。
InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。
AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。
这些名字普通客户可能不熟。
但对保险公司来说，很关键。
分红险背后最重要的能力，不是销售端讲得多漂亮。
而是保司能不能持续找到合适资产。
能不能把久期管好。
能不能在信用风险、利率变化、另类资产之间找到平衡。
我的态度也很直接。
如果你能接受永明更积极的性格，万年青星河II比盛利2更值得重点看。
不是因为永明一定每年赢。
分红没有这种确定说法。
而是它现在的战略重心，和分红险长期资金的需求更贴近。
它是在加码资产管理。
不是退出资产管理。
这点对长期保单很重要。
当然，家庭资产不能all in一家。
我从来不建议客户只因为一个产品漂亮，就把所有长期美元资产都压过去。
但在同一笔钱里做选择。
永明这条路线，进攻性更强。
分红和回本，才是客户真正能感受到的地方
很多人看港险，只看一张演示表。
看到6.5%复利，就觉得都差不多。
我不赞成这样看。
港险里80%-90%的收益来自分红。
分红来自什么？
来自你的保费再投资。
背后管资产的人厉害，客户能分到的蛋糕才可能更大。
永明过去30年，分红一般账户给客户的长期复利在6%以上。
它的分红规模利率，1991年是10.90%。
2023年起稳定在6.25%。
这不是一年两年的表现。
对分红险来说，时间样本越长，参考价值越高。
再看保证回本。
这部分比演示收益更硬。
友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。
安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。
永明万年青能做到13年，甚至10年。
万年青星河传承，保证回本期是第10年。
万年青星河尊享，保证回本期是第13年。
这个差距很明显。
不是一两年。
而是十几年量级。
这里我给一个明确判断。
如果你很在意保证回本速度，我会优先看永明万年青星河II，而不是安盛盛利2。
尤其是35岁到45岁的家庭。
钱未来可能用于养老补充。
也可能给孩子读书。
还可能做家庭备用传承。
保证回本越晚，心理压力越大。
短期急用的钱，本来就不该买分红险。
但长期资金也不代表可以完全不看流动性。
第10年、第13年保证回本。
和第25年保证回本。
客户体感完全不一样。
这也是我给两个客户不同建议的原因。
45岁的企业主，只想稳稳做传承底仓。
他对回本速度没那么敏感。
安盛可以放进方案。
35岁的中产家庭，要兼顾养老和孩子教育。
我会更偏向永明。
因为他的钱还要留一点弹性。
保证IRR的差距，本质是安全垫的差距
很多人不理解保证IRR。
觉得数字很低。
看起来没什么吸引力。
但在港险里，保证部分特别重要。
在香港RBC监管体系下，保险公司写进合同的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。
这对保司资本实力要求很高。
不是想写多少就写多少。
写得高，就要占用更多资本。
也要有更强的资产匹配能力。
保险公司通常会拿大约40%保费去买AAA高评级债券。
假设票面利息是5%。
大约20年可以滚存到100%本金。
这就是保证回本的底层逻辑之一。
如果票面利息从5%提高到6%。
保证回本速度就可能从20年提前到15年。
这不是拍脑袋。
这是精算假设和资产收益一起算出来的。
资本市场每个数字背后，都有账。
永明万年青星河II的优势，就在这里更明显。
在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。
盛利II·至尊只有0.23%。
这个数字别小看。
保证IRR不是演示分红。
它是合同底线。
底线越高，代表安全垫越厚。
我会把它看成保司给客户的承诺能力。
永明能把保证部分做得更厚。
背后是它对固收投资、久期管理、资产负债匹配更有信心。
安盛也稳。
但它稳的方式，是更保守。
回本更慢。
保证IRR更低。
这就是两家公司性格差异。
盛利2不是不能买。它的问题是慢。
慢，不一定是缺点。
对极度保守客户，慢一点也能接受。
但对想要长期收益和中途弹性的家庭，慢就是成本。
这点别回避。
我不建议只看安盛大品牌，就忽略这个代价。
品牌是安全感。
合同数字是提款时的真实感。
两者都要看。
写在最后：安盛适合稳健派，永明适合进取型长期资金
安盛的评级很强。
标准普尔AA。
惠誉AA。
穆迪Aa2。
永明也不弱。
S&P标准普尔AA。
A.M.Best贝氏A+。
穆迪Aa3。
DBRS晨星AA。
两家都是顶级保司。
安全性不用用力贬低谁。
但选择时要看性格。
我的选择建议很清楚。
极致稳健型客户，可以看安盛盛利2。
你不追求很快回本。
你更喜欢大而稳的欧洲保险集团。
你希望分红不要太折腾。
安盛是合理选择。
更看重回本速度、保证底线和长期增长弹性的家庭，我会优先看永明万年青星河II。
尤其是做养老、教育金、传承复合规划的人。
它的保证回本期更短。
长期保证IRR更厚。
资管战略也更贴合分红险逻辑。
买香港保险就是买公司。
更准确地说，是买这家公司未来几十年的投资能力。
你买的不是一张漂亮计划书。
你买的是一个长期合作伙伴。
安盛做减法。
永明做加法。
稳健派选安盛。
进取型长期资金，我会更偏永明。
但记住一句话。
家庭资产不能all in一家。
好的配置，不是押注。
是把不同保司的性格，放到适合的位置。
大贺说点心里话
如果你已经在看永明万年青星河II或安盛盛利2，别只问哪款收益高。先把你的家庭现金流、用钱时间和风险偏好讲清楚。买港险，信息差和方案结构都很重要。
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