永明万年青·星河尊享2：别冲着规避汇率去买

你好，我是大贺。

最近有个三口之家来问我。

爸爸40岁。妈妈38岁。孩子8岁。手里有300万人民币闲钱。想做一点港险配置。核心目的很简单。给孩子以后读书用。也给家庭留一笔长期资产。

问题卡在这里。

到底买美元保单。还是人民币保单？

这几年很多家庭都在纠结这个点。尤其到了2026年05月10日这个时间。人民币这一轮走强之后，大家看美元保单，心里确实会抖一下。

今天就聊永明「万年青·星河尊享2」。

它很有意思。它好像把大家最焦虑的两个问题都解决了。货币能转。人民币保单和美元保单演示收益还一样。

但我会说得直接一点。

永明这款产品有它的位置，但不是全部。

更不要把它理解成“买了人民币保单，就没有汇率风险”。

买了美元保单之后，汇率天天看着心跳

我们买港险，绝大部分买的是美元保单。

港险底层资产里，95%以上是美元资产。美股。美债。境外另类资产。大体可以这么理解。

美元保单≈美元资产。

这对家庭资产配置是有意义的。

资产配置的本质是分散。你全家收入、房子、日常支出，大多都在人民币体系里。拿一部分钱配置美元资产。不是为了赌美元涨。是为了让家庭资产不要挤在一个篮子里。

不过，汇率焦虑也是真的。

最近一年人民币升值大约7个点。2025年4月，受关税扰动影响，汇率一度到7.43。到2026年3月，已经降到6.91。一年累计下跌0.61。

你站在一个普通家庭角度看。

今年买美元保单。明年人民币继续升值。账面折回来人民币，可能不好看。

这个担心正常。

但我不建议把这件事放大到睡不着。

港险看的不是一年汇率。看的是二三十年的复利。长期主义者看复利，不看汇率。只要资金本来就是长期不用的钱，港险的长期复利，大概率能覆盖掉一部分汇率波动。

咱不赌汇率，咱对冲汇率。

真正要处理的，不是预测明年汇率到多少。而是给家庭资产留出不同币种的位置。

货币转换听着很好，但多数不是你以为的转换

市场给过一个方案。

先买美元保单。未来人民币强势了，再申请货币转换。比如孩子将来去英国读书。美元转英镑。去加拿大读书，转加元。听起来很顺。

这也是这两年教育金规划变热的原因之一。很多家庭做港险，不是为了“高收益”三个字。是为了孩子15年后能稳定提取。能匹配留学货币。能减少临时换汇的尴尬。

但货币转换这件事，不能只看宣传页。

友邦环宇盈活写得很清楚。货币转换选项从第2个保单年度完结后开始。每个保单年度可申请1次。

关键不在“能不能转”。

关键在“转成什么”。

友邦、宏利、安盛、万通这类保司，如果你申请转换时，原产品停售了，往往会换到当时的新产品。收益结构按新产品来。

这就不是简单换个币种。

说白了，更像退保+重买。

万通的条款也写得很直。若行使货币转换时不再提供原计划，保单会转至当时可提供的计划。保障、权益和条款按新计划走。现金价值和红利都可能显著调整。

这个地方我会很谨慎。

很多人以为自己锁住的是原来的产品收益。实际可能是未来重新进一个新产品。

目前看，永明和保诚更接近“真转换”。

永明条款里写到，转换后保证现金价值、非保证红利和未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II保单相同方式厘定。

保诚信守明天多元货币计划也写得清楚。涵盖6种货币。转换后仍保留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

这点上，永明和保诚确实更干净。

但我还是要泼一点冷水。

货币转换不能消灭汇率风险。

它只是把汇率风险推迟到转换那一刻。你未来哪天转，就按哪天的汇率算。汇率本身不会因为条款好看就消失。

如果你想靠货币转换完全规避汇率风险，我不建议这样想。

它是工具。不是护身符。

直接买人民币保单，收益代价要看清

还有一种办法。

一开始就买人民币保单。

这样保单用人民币计价。未来拿到离岸人民币，再换回在岸人民币。波动会小很多。很多家长一听，觉得安心。

可以。

但代价也很明确。

人民币保单的演示收益，通常低于美元保单。

市场上差1到1.5个百分点并不少见。

看万通富饶万家。同样0岁小朋友。5年交。每年10万保费。美元保单50年IRR到6.50%。人民币保单50年IRR是6.02%。差0.48个百分点。

复利拉到50年，累计差距接近200万。

保诚信守明天也类似。

人民币保单前30年的预期IRR低于美元保单。第10年差1.5个百分点。第20年差1.06个百分点。第30年还差0.65个百分点。要到50年后，两边才接近6.50%。

这个差距不是保司随便写出来的。

底层资产不一样。

10年期美债是4.32%。中国10年期国债是1.76%。固收底层收益本来就差一截。美股长期年化大概9%-10%。美元资产在全球配置里，确实更有优势。

这也是为什么美元保单还是港险主流。

人民币保单也不是完全不好。它波动可能更稳。保诚官网分红实现率也按货币分别披露。隽升归原红利里，人民币保单实现率大致在**74%-77%**区间。

但我会直接说。

如果你能接受美元资产波动，长期资金优先看美元保单。

如果你特别怕汇率，或者未来明确人民币支出，人民币保单可以配。别指望它和美元保单长期同样强。

收益和稳定，很少同时免费给你。

永明看起来把两个问题都解决了

讲到这里，永明「万年青·星河尊享2」就很特别了。

它看起来像一个漂亮答案。

货币转换更接近真转换。人民币保单和美元保单的计划书收益，还能做到几乎完全一样。

同样0岁女宝。5年交。每年10万。永明美元保单和人民币保单，50年预期IRR都是6.50%。预期总值都是10,315,067。

保证现金价值。非保证红利。预期总回报。倍数关系几乎严丝合缝。只有货币单位不同。

在整个香港保险市场，这个设计很少见。

我甚至可以说，这是它最吸引人的地方之一。

但正因为太漂亮，我反而会多问一句。

人民币资产回报天然低于美元资产。不同货币的收益本来就该不同。永明凭什么做到不同货币同收益？

这是在讲什么鬼故事吗？

我的判断是。

永明不是没有风险。它只是把风险藏在更底层的机制里。

永明的底层逻辑：共同池子、固收对冲、利差收益

答案其实在产品手册里。

永明采用全球化投资策略。大部分资产投在美国和亚太区。长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

更关键的是，它会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按每个产品的目标资产组合分配。

说人话。

你买美元。你买港元。你买人民币。钱不是完全各投各的。更像是进同一个大池子。大家分同一锅饭。

这和很多保司不一样。

很多保司是资产跟着保单货币走。人民币保单更多投人民币资产。美元保单更多投美元资产。

在永明这里，所谓“人民币保单”，更像一个报价单位。不是一个独立的人民币资产类别。

这句话很重要。

买永明的人民币保单，不等于买人民币资产。

它更像用人民币计价，参与一个全球资产池。

接下来是第二层。

永明对固定收入资产做外汇对冲。非固定收入资产不对冲。

债券部分，可能用外汇远期等工具，把美元债收益转成对应保单货币的收益。股票部分更灵活。美股、亚太股票该怎么波动，还是怎么波动。

永明母公司Sun Life是加拿大公司。加拿大、英国这类保险资管体系，用这种全球化池子和对冲方法并不奇怪。

真正有意思的是第三层。

当前中美利差，让永明有机会赚到对冲carry。

1年期，美债3.69%，中国国债1.14%。利差2.55%。USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，美债3.80%，中国国债1.33%。对冲carry约**+2.1%**。

10年期，美债4.32%，中国国债1.76%。对冲carry约**+2.3%**。

这背后是抵补利率平价，CIP。

不用把它想复杂。

两种货币利率不一样。市场会通过远期汇率，把对冲后的收益率拉平。当前美元利率高。人民币利率低。某些期限上，美元换成人民币对冲后，会有正carry。

永明没变魔术。

它是在当前中美利差里做收益补偿。

机制是自洽的。数学也漂亮。

但家庭理财不能只看数学漂亮。

给孩子留的钱，得经得起30年折腾。

真正要问的是：30年后这个机制还好不好用

这里我会问三个问题。

第一个问题。利差能不能一直顺着永明？

保险是30年、50年的产品。外汇对冲不是一次锁30年。

跨境外汇对冲的主流期限是3个月。10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。BIS数据也显示，保险公司的外汇衍生品绝大部分集中在3个月以内。

也就是说，永明大概率要滚动对冲。

现在利差是正的。对冲能赚carry。未来利差反过来呢？

2010-2018年，中国10年期国债利率长期在3%-4.7%。美国在1.4%-3.2%。当时利差就是反向的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

这点不能忽略。

一旦中美利差反转，对冲赚钱就可能变成对冲付费。

这笔成本要么保司吸收。要么传导到分红。更容易受影响的，就是人民币保单的分红实现率。

第二个问题。权益部分的汇率风险谁来扛？

永明的非固定收入资产占20%-75%。这部分不做固定收入那种货币对冲。

如果里面有美股和亚太股票，人民币保单持有人并不是完全躲开汇率。你只是看到账面用人民币显示。

汇率对实际回报的影响还在。

下面这张表很直观。人民币稳定，美元收益拿到多少，折回来差不多多少。人民币升值5%，实际收益被压到2.6%。人民币升值10%，甚至可能变成**-2.8%。人民币贬值5%，收益会放大到13.8%**。

这不是说未来一定这样走。

而是提醒你。

永明人民币保单不能完全规避汇率风险。权益那一块，汇率风险没有消失。

第三个问题。披露够不够透明？

永明分红实现率披露里有一句话。不同保单货币的产品，如果分红实现率差别不显著，可能归类到同一产品系列内。

这句话很耐人寻味。

差别不显著，就合并披露。差别显著了，未来也可能拆开。它没有绝对承诺各货币永远一致。

友邦盈御3产品手册里也明确写过，each currency may provide different policy returns。不同货币可能提供不同保单回报。

这才是更符合常识的表达。

我对永明这点有保留。

不是说它不好。也不是说它做不到。是说你不能把“计划书当前一致”，理解成“未来实际一定一致”。

永明合并披露，某种程度上把差异平均掉了。也给自己留了后门。

讲到这里，我的判断很明确。

如果你买永明人民币保单，是为了提领稳定、保证现金价值、长期传承，它可以看。

如果你买它，只是为了规避汇率，我不建议。

买永明人民币保单≠买人民币资产。

更准确地说，是用人民币的皮，买了美元的里。

写在最后：永明值得看，但别把它当成万能答案

永明「万年青·星河尊享2」不是一款差产品。

恰恰相反，它的综合产品力很强。

1%的保证收益。提领表现。长期计划书。加拿大母公司Sun Life背景。160年历史。稳健投资风格。新产品分红实现率基本100%+。这些都是真优势。

在港险市场里，它确实有自己的位置。

特别是中产家庭做教育金。或者想做一张提领节奏比较稳的长期储蓄单。永明可以纳入方案。

但它不适合承担全部资产配置任务。

我更愿意这样用它。

一部分长期教育金，可以考虑永明。尤其看重未来提领和保证现金价值的家庭。另一部分美元资产，可以用其他美元保单或者美元基金承接。人民币流动性，也要留在境内。别把300万闲钱全部塞进一张保单。

资产配置的本质是分散。

永明这款产品有它的位置，但不是全部。

我不会因为它人民币和美元计划书一样，就建议你全部买人民币保单。也不会因为汇率跌了一年，就建议你放弃美元资产。

短期要用的钱，别买。

未来3-5年可能买房、创业、补现金流的钱，别碰。

真正适合它的，是长期不用的钱。是愿意把家庭资产放到30年维度里看的人。

给孩子留的钱，得经得起30年折腾。

长期主义者看复利，不看汇率。

但长期主义不等于闭着眼相信演示收益。该看底层机制，还是要看。该承认风险，还是要承认。

我的最终建议很简单。

永明值得买。

但不要冲着“规避汇率”去买。

你要买的是它的产品力。不是一个不存在的汇率免疫功能。

大贺说点心里话

港险买得好不好，很多时候不差在产品名。差在你有没有看懂资金周期、币种风险和渠道信息差。如果你正在比较永明、保诚、友邦这些产品，可以把方案拿来一起看看。别急着下单。