保诚信守明天：6.5%演示不稀奇，底层实力更该看清

你好，我是大贺。

今天聊保诚「信守明天」。

截至2026年05月10日，港险市场里，很多人还在盯着演示收益看。

我理解。

数字直观。也好比较。

但我看一款储蓄险，不会只看一张利益演示表。

我会先看保司。

再看资产。

最后才看产品本身。

保诚2025年年报，刚好给了一个很好的样本。

它不是只有产品故事。

它背后有财务数据。有资产配置。有香港市场表现。

这些东西，销售不一定会展开讲。

但对长期储蓄险来说，很关键。

保诚2025年报：香港市场确实打得很猛

2025年的全球金融环境，不算轻松。

利率、汇率、资本市场，都在反复拉扯。

很多保险公司看起来还在增长。

但你要注意。

有些增长，是口径好看。

有些增长，是业务真的扛住了。

保诚这一年，数据确实不弱。

集团总投资资产突破1879亿美元。

采用传统内含价值口径计算，新业务利润达到28亿美元。

香港市场更突出。

中国香港市场新业务利润达到12.21亿美元。

年化保费达到22亿美元。

这个体量，在亚洲市场里很靠前。

我对这份年报的判断比较明确。

保诚2025年的增长，不是单靠一个爆款产品撑起来的。

它是香港市场、渠道能力、资产配置、产品创新一起推出来的。

这点比单看「信守明天」的演示收益更重要。

严格口径下还能增长，这个含金量更高

这里有个坑。

很多人看保险公司年报，只看利润涨没涨。

但不看口径。

口径一变，结果可能完全不同。

保诚从2025年初开始，启用更严格的传统内含价值评估框架。

这个东西听着拗口。

说白了，就是不把未来利润讲得太满。

它取消了等同合同服务边际的负债。

用风险调整后的实际回报率核算利润。

还采用更高折现率。

这个口径，对公司不是加分项。

反而是上难度。

在这个基础上，保诚四项核心指标还是都超过了**10%**增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达101.4美分。

每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

APE也在涨。

年化新业务保费按实际汇率基准增长7%。

达到66.61亿美元。

我会把这组数据看得比较重。

不是因为它好看。

而是它在更审慎的口径下还能增长。

这比「换个算法让报表更漂亮」要扎实。

股东回报这块也要看。

2024到2027年，保诚预计给股东带来超过70亿美元回报。

2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年还启动额外12亿美元股份回购。

预计2027年提供13亿美元资本回报。

另外，标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。

但对保险公司来说，它至少说明资本实力被外部机构重新确认了。

我不会只凭评级买产品。

但评级上调，确实是加分项。

香港市场领跑，不只是内地客买得多

很多人一听香港市场强。

第一反应是内地客户去香港买保险。

这个理解太窄了。

保诚香港市场强，背后有三条线。

第一是利润率。

香港市场新业务利润12.21亿美元。

同比增幅12%。

年化新业务保费同比提升7.66%。

达到22.21亿美元。

更关键的是利润率。

香港新业务利润率达到55%。

这是全集团最高。

这不是单纯规模大。

是业务质量也高。

第二是渠道。

代理和银保，是保诚新业务利润增长的双引擎。

每位活跃代理贡献的新业务利润，同比增长15%。

代理渠道新业务利润15.6亿美元。

较上年增长4%。

银保渠道更猛。

2025年新业务利润增长27%。

达到10.33亿美元。

新单保费利润率提升5%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

我对这个指标不会神化。

MDRT多，不代表每个代理都专业。

但它能说明一件事。

保诚的高产能团队规模，确实很大。

第三是健康保障。

2025年，保诚健康保障新业务保单数量突破54万件。

健康保障保费收入同比提升9%。

新业务利润9亿美元。

占集团总新业务利润三分之一。

这点我很看重。

一家保险公司不能只靠储蓄险讲故事。

保障型业务越扎实，客户关系越稳。

长期经营也更健康。

1879亿资产怎么投，才是储蓄险的底层

别光看宣传，看底层。

储蓄分红险的长期回报，最后要落到资产端。

保诚截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。

同比提升17.4%。

这里面，债券投资达到921亿美元。

同比提升25%。

占总资产近一半。

我喜欢看这个结构。

债券不是最性感的资产。

但对保险公司来说，它是压舱石。

尤其是储蓄险。

你买的是几十年的现金流安排。

底层不能太飘。

再看债券质量。

股东债券投资中，**60%**投向主权债券。

A及以上评级政府债券占比81%。

A及以上评级公司债券占比64%。

这个配置不激进。

但它稳。

我会把它理解成保诚的风控偏好。

它不是为了追高收益，把债券仓位堆到高风险信用债里。

这点对长期保单持有人，是好事。

地域上，也不是押单一市场。

**45%**债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只占3%。

新加坡占15%。

越南占2%。

剩余资产分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这不是说美国债不好。

而是单一市场利率波动太大。

分散之后，波动压力会小一些。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。

在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领先位置。

截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。

覆盖股票、固定收益、多元资产、量化、另类投资等领域。

我不会把资管规模直接等同于保单收益。

这是两回事。

但有成熟资管平台，至少说明资产端不是临时拼盘。

这对分红险很关键。

信守明天：6.5%好看，但别忽略非保证

说回产品。

**保诚「信守明天」**是2025年推出的多元货币储蓄计划。

它采用归原红利加终期红利的双重红利结构。

保单收益主要由三块组成。

保证现金价值。

非保证归原红利。

非保证终期红利。

这里一定要看清。

归原红利和终期红利，都不是保证。

销售可不会总把这句话放在最前面。

但我会。

从演示数字看，信守明天确实漂亮。

最快28年达到**6.5%**回报率。

25年IRR 6.35%。

升级后第10年，总现金价值63,920。

总回报IRR 3.11%。

第25年，总现金价值206,735。

IRR 6.35%。

第30年，总现金价值292,642。

IRR 6.50%。

长线回报达本金481倍。

这些数字放在港险储蓄险里，确实有竞争力。

尤其2025年起，香港保险行业对演示利率上限更严格。

市场也在告别虚高演示。

在这个环境下，还能把长期演示做到这个水平，说明保诚对资产端和产品结构有信心。

不过我必须提醒一句。

我不会建议你只按6.5%去做决定。

这不是保诚的问题。

是所有分红险都一样。

演示收益不是承诺收益。

你真正能拿多少，要看未来投资表现、分红政策、费用、提取方式。

短期资金别碰。

三五年要用的钱，也别碰。

信守明天更适合十年以上，甚至二三十年的规划。

比如教育金。

家族传承。

长期美元资产配置。

给孩子做一笔不轻易动用的钱。

这种场景，可以认真看。

我更喜欢信守明天的地方，不只是IRR。

而是它加了两个类信托功能。

一个是自主入息。

可以定时、定额、定向提领保单现金价值。

更像是把现金流提前规划好。

另一个是自主传承。

这个功能比较有意思。

它有首创人生事件触发机制。

可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。

比如生日、学业、生育、置业、生病等。

这比单纯写一个受益人更细。

对有传承需求的家庭，很实用。

但这里也有条件。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且没有候补受益人的保单。

你家里如果受益人安排复杂。

这个功能未必能直接套。

这点我有保留。

不是功能不好。

是适用边界要先问清楚。

别等签完单才发现，自己的家庭结构用不上。

我的判断很直接。

如果你要的是短期回本，信守明天不适合。

如果你不能接受非保证分红波动，也不适合。

如果你本来就有长期美元资金。

能放二三十年。

还希望兼顾传承安排。

信守明天值得放进候选名单。

不是唯一答案。

但它的底层保司、资产配置、产品功能，确实都比较完整。

写在最后：保诚强，不代表每个人都该买

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。

数据来源是NPS Prism®基准报告。

2025年客户留存率也达到88%。

现有客户年化保费同比提升8%。

这些数据能说明客户黏性。

也能说明服务和产品有一定口碑。

但我不想把这篇写成夸保诚。

保司强，只是第一层。

产品好，也只是第二层。

真正要落到你身上，还要看资金周期、币种需求、家庭结构、未来提取计划。

我的态度很明确。

信守明天不是短期理财。

它是长期储蓄和传承工具。

你用对了，它很顺手。

你用错了，前期流动性和非保证分红都会让你不舒服。

保诚这份年报，给我的最大信号是三个字。

有底气。

财务有底气。

资产有底气。

产品创新也有底气。

但买保险不能只看公司底气。

还要看你自己的现金流底气。

这才是最容易被忽略的地方。

大贺说点心里话

如果你已经在看信守明天，别只让人发一张演示表。把缴费期、回本期、提取方式、分红假设都拆开看。港险真正的差距，很多时候就藏在这些信息差里。