宏利宏挚家族：年报很强，但别只看27年6.5%

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊宏利。

更准确一点，是从宏利2025全年业绩，反过来看宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」。

很多朋友买港险，很容易只盯产品页。

第几年回本。第几年到6.5%。长期退保价值多少。

这些当然要看。

但我一直有个很明确的判断。

光看宣传页没用，看年报。

储蓄险不是短跑。你买的是几十年的承诺。公司有没有能力长期兑现。资产怎么投。香港市场是不是核心市场。这些比一句“演示收益高”更重要。

截至2026年05月10日，宏利2025全年业绩已经出来。咱们翻开年报一起看。

看宏利2025，先看这张业绩公告

宏利这份2025年全年及第四季业绩，几个数字很硬。

2025年全年核心盈利录得75亿加元。按固定汇率基准计算，较2024年增长3%。第四季核心盈利录得20亿加元。较2024年第四季增长5%。

还有一个信号。

宏利宣布普通股股息上调10.2%。

这个动作，不是产品宣传语。它是上市公司给资本市场看的。公司敢不敢提高股息。背后看的是盈利质量。也看现金流底气。

宏利香港还有一个基础盘。

服务超260万港澳客户。

这个数字，我不会把它理解成“越大越好”。大公司也会有产品差异。也会有分红波动。

但保险公司做长期储蓄险，客户基础很重要。它代表保单存量。代表服务网络。也代表这个市场不是边缘业务。

我的判断很直接。

宏利这份年报，是能支撑你继续研究宏挚家族的。

但这不等于产品可以直接买。年报解决的是“公司底子”。产品还要继续拆。尤其是长期演示收益。不能只看最漂亮的一行。

7年三条曲线，宏利不是只靠一年冲高

看保险公司，我不太喜欢只看单年。

单年好看，可能是周期。可能是市场情绪。也可能是某个渠道爆发。

我更愿意看7年。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年到35亿加元。这个增幅很明显。

核心盈利也在走高。

2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

中间不是每年都一条直线往上。2020年、2022年都能看到压力。但整体没有大幅失速。这点我比较看重。

新业务年化保费更明显。

2018年是55亿加元。2025年到97亿加元。

2024年已经到84亿。2025年继续冲到97亿。这说明新单能力还在扩张。

再看2025年的经营指标。

APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

这三个放在一起看，含义不一样。

APE看销售规模。NBV看新业务价值。CSM看未来利润的合同服务边际。

这不是单纯卖得多。新业务质量也在跟着走。

这里我给一个清楚判断。

宏利2025不是靠单一指标撑场面。它是销售、价值、未来利润储备同时在抬。

这对宏挚家族这类长期储蓄险，有参考价值。但参考价值不等于保证收益。分红产品的非保证部分，仍然要看未来投资和分红政策。

香港市场，已经不是宏利的配角

很多人看宏利，会把它当成加拿大公司。

没错。宏利是国际集团。但买香港保险，我们要看香港是不是核心战场。

数据不会骗人。

亚洲市场，也就是包含香港的板块，2025年核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个比例很重。

香港市场还占据集团近四成的新业务价值。

这句话背后很关键。香港不是“顺带卖一卖”。香港是宏利新业务增长的重要来源。

单独看香港宏利。

2025年新业务价值达到10亿美元。这个数字，刷新了2018年以来的高点。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。也是历史纪录。

我会这么看。

买宏利香港的储蓄险，至少不用担心香港市场在集团里没有分量。

这一点很重要。

有些保险公司全球很大。但香港业务只是很小一块。产品做得再漂亮，也要问一句。总部资源会不会长期给。资产、精算、服务，会不会持续投入。

宏利香港这组数据，回答得比较明确。

香港是增长引擎。不是边角料。

不过也要泼一点冷水。

市场强，不代表每个产品都适合你。公司强，不代表每张保单都该买。宏挚家族要不要上，还是要回到你的资金周期。

运营数字很漂亮，但WAM净流出要看懂

宏利2025还有一张全景图。

里面把增长、利润、资产负债表放在一起。

核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。

2025年全年核心ROE为16.5%。第四季核心ROE为17.1%。

第四季LICAT比率为136%。2025年汇回资金达64亿加元。

这些数字里，我最看重两个。

一个是ROE。一个是LICAT。

ROE看盈利效率。LICAT看资本充足。保险公司不是普通公司。资本缓冲太薄，我会很谨慎。

宏利第四季LICAT比率136%。这个位置，我认为是舒服的。至少不是靠牺牲资本安全去换增长。

不过这张图里也有一个不太好看的数。

全球财富与资产管理业务WAM，全年核心盈利增长14%。但全年净流出143亿加元。

这个数字不能装作没看见。

我不喜欢只挑好看的说。

但这里也不用过度解读。素材里给出的解释是，主要源于退休计划正常兑现，以及零售业务净销售额阶段性调整。它不改变整体业务基本面。

我的判断是：

WAM净流出值得跟踪，但不是宏利2025年报里的核心风险点。

真正影响储蓄险长期兑现的，还是两件事。

资本稳不稳。投资资产质量高不高。

接下来这一章，才是重点。

4599亿加元资产怎么投，才是宏挚家族的底盘

讲宏挚家族，不能绕开投资资产。

储蓄险未来的钱从哪里来？很大一部分来自保险公司的长期投资能力。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产高达4,599亿加元。同比提高4%。

其中**77.5%**为固定收益资产。

这个比例很关键。

固定收益不是让你暴富的资产。但它适合保险资金。尤其适合长期负债匹配。

我自己看港险公司资产配置，会先看它有没有“压舱石”。

宏利这里的压舱石很清楚。债券和私募债占比很高。债务证券及私募债券中，**96%**为投资级评级。**70%**评级达到A级及以上。

这张英文图能看原始口径。再看中文拆解，更直观一点。

公司债券28%。政府债券18%。抵押贷款12%。私募债11%。现金与短期证券6%。公共股票9%。

这不是激进型配置。

这里我立场很明确。

如果你买的是长期储蓄险，我宁愿看到这种资产结构。

固定收益占比高。投资级占比高。全球分散。这类配置不会特别性感。但它更像保险公司的做法。

再看地域。

约**40%**资产投在美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

美国占比最高。加拿大是本土基本盘。亚洲和其他地区也有分量。欧洲占比相对低一些。

这类全球分散，不是为了好听。它能降低单一市场波动。也能让资产和负债更灵活匹配。

但你要注意。

全球配置也会带来汇率、利率、信用周期变化。它不是没有风险。只是风险被摊开了。

再看债券和私募债。

多元债券及私募债券占总投资资产的58%。规模2,659亿加元。同比增加56亿加元。

行业分布也比较分散。

政府及机构33%。公共设施17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。银行业5%。房地产相关5%。周期性消费品4%。其他金融服务3%。基础材料、保险、其他均为2%。通讯和按揭抵押债券均为1%。

这张图，我会给比较高评价。

政府及机构债券是第一大类。公共设施也占到17%。这两个都偏防御。现金流更稳。和保险资金的长期属性更匹配。

金融和房地产相关配置没有特别夸张。银行业5%。房地产相关5%。其他金融服务3%。

我喜欢这种克制。

不是说金融类不好。而是保险公司自己就是金融机构。底层资产再过度堆金融风险，我会不舒服。

评级也要看。

投资级别债券占96%。A级39%。AA级24%。BBB级26%。AAA级7%。

BBB有26%。这不低。但仍在投资级。真正低评级部分不大。

这点要讲清楚。

96%投资级，不等于没有信用风险。

信用风险永远存在。只是组合质量更高。违约冲击更可控。保险资金看的是整体久期和分散度。

最后看证券化资产。

优质证券化资产中，70%资产质量达到A及以上等级。波动较高的证券化资产仅占总资产0.5%。合计20亿加元。且**95%**为A及以上等级。

这个比例很低。我不会把它当成主要担忧。

看到这里，我对宏利资产端的判断是：

宏利的底盘偏稳，不是靠高波动资产去搏收益。

这对宏挚家族是加分项。尤其是你准备放20年、30年。资产端越稳，心里越踏实。

但也要讲边界。

储蓄险演示收益，不等于固定收益。分红实现，仍然受未来投资回报影响。宏利年报强，只能提高信心。不能替代产品条款和个人现金流规划。

宏挚家传承对比同业，27年6.5%很强，但别只看这一行

最后回到产品。

2026年1月，宏挚家族全新上线宏利宏挚家传承。

它和原来的宏挚传承，形成一个组合。

宏挚传承更偏前期。看重高回报与灵活提取。留学、置业、创业这类用钱场景，会更关注它。

宏挚家传承更偏中后期。看重稳健增值和多元传承。养老金储备。财产风险隔离。家族财富传递。这些场景更对口。

这里有一张同业对比表。

几个重点我直接说。

宏挚家传承是5年缴费。宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达6.5%。GC和GS预期回本年期均为6年。

GS版本第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。

GC版本第30年退保价值585%。回报率6.50%。

第40年退保价值1099%。回报率6.50%。

从对比表看，宏挚家传承GC第27年到6.5%，确实靠前。预期回本6年，也算比较有竞争力。

香港保监局2025年第三季度数据也能侧面印证渠道热度。

宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这个增长很猛。

我的判断是：

在港险储蓄险市场里，宏挚家族不是陪跑产品。它有资格进入第一梯队比较。

但我不会只拿“第27年6.5%”来下决定。

原因很简单。

6.5%是长期演示口径下的总回报率。里面有非保证部分。未来分红、投资收益、公司策略，都会影响实际结果。

你如果是短期资金。我不建议碰。

你如果6年内可能要用钱。也别只看“预期回本6年”。预期不是承诺。早期现金价值的安全边际，必须逐年看。

你如果是给孩子做教育金。我会更偏向看提取节奏。哪一年用。用多少。会不会影响后续滚存。这些比第40年1099%更重要。

你如果是给自己做长期养老金。宏挚家传承更值得看。它的中后期曲线更有吸引力。公司资产端也能支撑长期逻辑。

你如果是做传承。那就要继续看保单架构。受保人安排。保单权益转换。后续保单持有人安排。这些不是一张收益表能解决的。

我对宏挚家族的最终态度很明确。

长期资金，可以重点研究。短期周转钱，不合适。

看重公司实力和资产稳健的人，宏利这份年报是加分。

只冲着27年6.5%来的人，我会让你先停一停。

买港险，最怕把长期产品当短期理财。也怕把演示收益当确定收益。

宏利2025年报很强。宏挚家族产品力也不弱。但最后能不能买，还是回到一句话。

钱能不能长期放。现金流能不能稳。你要的到底是前期灵活，还是中后期传承。

把这三个问题想清楚。再谈宏挚传承或宏挚家传承。会稳很多。

大贺说点心里话

宏利这份年报，我认为值得认真看。但买不买宏挚家族，不能只看一张收益表。你要是想把产品、渠道和方案一起算清楚，可以来找我把细节过一遍。