永M万N青·星H尊享II：保证更高，提领更稳，条款差异别看漏

你好，我是大贺。

今天聊一款最近被问得很多的产品。永M「万N青·星H尊享II」。

它经常被拿来和安S「盛LII至尊」比较。都是香港2年期分红险里的热门选手。宣传页都好看。演示数字也都有亮点。

但我看这类产品，不太喜欢只看宣传页。

我更愿意翻条款。条款一个字都不能漏。

尤其是分红险。很多差异，不在海报上。都藏在合同里。看漏一行字，未来几十年的现金流，可能就不是一回事。

保监局刚提醒过，别只盯着非保证数字

到2026年05月10日再看港险市场，我觉得一个变化很明显。

监管对分红险宣传，已经越来越敏感。

香港保监局在《监管通讯》里点名批评过一种现象。用非保证数字博眼球。风险提醒却很弱。甚至几乎看不见。

还有一种更常见。拿保单第一年、第二年的分红实现率吸引消费者。后面的分红实现率，不讲。或者讲得很轻。

这件事很关键。

分红险不是定存。非保证收益，不是承诺收益。演示数字，也不是未来一定拿到的钱。

我不反对看演示收益。

但我反对只看演示收益。尤其是那种只截一个漂亮年份，只讲一个提领密码，只展示一个极端场景的讲法。

这不是专业。这是选择性展示。

2025年香港保监局加强分红险信息披露要求。核心就是让消费者看到完整数据。不是只看第一、第二年的漂亮数字。

这个背景下，读条款就不是较真了。

这是保护自己。

同样是2年期产品，他为什么选了万N青

前阵子有朋友问我。

盛LII至尊最近声量不小。为什么有人看完资料后，反而选了永M「万N青·星H尊享II」？

原因很朴素。

保证高。稳健些。

这句话听起来不花哨。

但放在分红险里，反而是最重要的判断。

现在很多产品喜欢讲高预期回报。也喜欢讲极端提领模式。比如第几年开始提。每年提多少。剩余现金价值还有多少。

这些数字当然可以看。

不过我会先问一句。这些钱来自哪里？

来自保证部分。来自归原红利。还是来自终期红利。

这三个来源，稳定性完全不同。

永M这款万N青·星H尊享II，我对它的基本判断很明确。

它不是最会制造兴奋感的产品。但它是更愿意把底做厚的产品。

这种风格不刺激。也不适合只想看前期高演示的人。

但如果你是长期资金。你在意确定性。你不想未来几十年全靠非保证部分撑着。

那它值得认真看。

保证收益差4.3倍，这不是小差距

看2年期分红险，我第一眼看什么？

不是最高演示IRR。不是某个提领模型。是保证收益。

保证收益越高，产品的底越硬。

万N青·星H尊享II长期保证IRR为1%。素材里标注为市场最高。盛LII至尊为0.23%。

两者相差4.3倍。

这个差距不是修辞。是真金白银。

具体看几个年份。

15年，万N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。20年，万N青是0.57%。盛LII是0.06%。30年，万N青是0.59%。盛LII是0.10%。40年，万N青是0.68%。盛LII是0.18%**。

我说得直接一点。

如果你是保守型资金，万N青这一局更占优。

盛LII至尊不是不能看。它有自己的演示优势。尤其某些提领模型看起来很漂亮。

但保证收益这个底，它确实薄一些。

分红险持有时间很长。未来利率会怎么走。资本市场会怎么波动。没人敢拍胸口。

保证部分高一点。心里就更踏实一点。

这也是我为什么不愿意只看高预期回报。

高预期回报，能不能实现，要看未来。保证回报，写在合同里。两者分量不一样。

归原红利占比，更影响以后能不能提得稳

第二个要看的，是分红结构。

很多人听到分红险，只会问一句。分红实现率多少？

这个问题没错。但还不够。

我会继续问。分红里，归原红利占多少？终期红利占多少？

这点很细。也很重要。

万N青·星H尊享II在中长期归原红利占比更高。

20年，万N青是15.80%。盛LII是13.82%。高出1.98%。30年，万N青是12.51%。盛LII是9.49%。高出3.02%。

还可以看另一个比值。

归原红利 / 终期红利。

10年，万N青是49%。盛LII是29%。高出20%。20年，万N青是33%。盛LII是25%。高出8%。

这个差异，很多销售不会细讲。

但它会影响真实提领。

归原红利占比高。通常意味着中长期现金流支撑更扎实。终期红利占比太重，演示会更好看，但不确定性也更强。

万N青星河系列II的设计，我认为有一个比较清楚的取向。

它不是把希望全压在非保证终期红利上。它更像是高保证打底，再留长期增值空间。

这就是它的分红结构优势。

不一定最刺激。但更耐看。

悲观情景下，谁更抗压

第三层，我会看抗压能力。

分红险看基本情景，大家都挺好看。真正要较真的，是悲观情景。

先看资产配比。

万N青·星H尊享II固定收入资产配比下限为25%。盛LII至尊为20%。

非固定收入资产方面，万N青上限也比盛LII低5%。

固收下限更高。权益类上限更低。

这会牺牲一点进攻性。但波动也会更小。

再看悲观情景的假设。

万N青·星H尊享II假设回报年下跌幅度为**-1.80%。盛LII系列为-2.50%**。

这个数字越小，说明假设下的波动压力更温和。也反映出产品投资组合的风险控制思路不同。

悲观IRR也能看出差异。

10年，万N青2.00%，盛LII1.85%。20年，万N青4.32%，盛LII3.88%。30年，万N青4.64%，盛LII4.28%。

还有一个点，我会特别提醒。

第10个保单年度，盛LII至尊在悲观情境下预期回报为0%。也就是可能出现100%回撤。

这个不是说一定发生。

但它说明一个问题。

极端行情下，盛LII的非保证部分更脆。

再看悲观IRR / 预期IRR比值。

10年，万N青83%，盛LII64%。20年，万N青73%，盛LII61%。30年，万N青62%，盛LII48%。

这个比值越高，说明悲观情景和基本情景之间的落差越小。

说白了。抗压能力更强。波动更可控。

把保证收益、归原红利、资产配比、悲观收益放在一起看。

我对万N青·星H尊享II的判断很清楚。

稳得比较彻底。

不是没有变量。分红险都有变量。但它把底线做得更厚。这点我认可。

258提领很亮眼，但要看钱从哪里来

很多人纠结盛LII至尊，主要是被提领演示吸引。

尤其是258。

这个模式看起来很猛。也确实抓眼球。

但我还是那句话。单一看一个提领密码，很容易看漏东西。

魔鬼都在细节里。

永M的提领思路不一样。它不是只冲一个纵深极致模型。它覆盖225、236、247、257。从第2年到第5年。从5%到7%。

这更像横向覆盖。

比如225提领。第2年起，每年提取总保费5%，也就是20000元。

10年，万N青剩余现价347004。盛LII为170410。20年，万N青529246。盛LII为119448。30年及以后，盛LII无法提领。万N青到100年，剩余现价达54019685。

这个对比很刺眼。

盛LII至尊做不出225，根本原因不复杂。

保证收益低。归原红利占比低。

提领取决于现金流来源。

我们逐字看条款。

盛LII至尊提取顺序是，先从保额增值红利及其终期红利提取。然后从保证现价及其终期红利中，通过部分退保支付。

万N青·星H尊享II的提取顺序不同。

先从累计归原红利提取。超过部分，才从保证现价及终期红利中扣除。

差别就在这里。

盛LII的258提领，前期会动用终期红利来分担。终期红利不确定性更高。市场好时，演示很好看。市场不顺时，支撑就没那么稳。

我不建议把这种演示当成铁板钉钉的现金流。

再看更细的一行字。

永M万年Q·星H尊享II条款写明：累积归原红利一经派发，其面值及现金价值即为保证金额。

盛LII至尊条款写的是：保额增值红利一经派发，其面值为保证金额，但其现金价值并非保证金额。

这一行字，值几十万。甚至更高。

面值保证，不等于现金价值保证。

早期从面值转换成现金价值，会有折现率。提领越早，折现影响可能越明显。

比如条款逻辑下，某一年保额增值红利的面值看着有一笔钱。实际能折成多少现金价值，不一定等于面值。

销售不会告诉你的，都藏在合同里。

我的判断很明确。

如果你看重长期、稳定、可持续提领，我会更偏向万N青。如果你只被258的前期演示吸引，我会谨慎。

盛LII不是没有优势。它的某些演示确实漂亮。

但漂亮和稳，不是一回事。

尤其是经济波动变大时，依赖终期红利支撑的提领模式，中后期更容易出现压力。

这点要提前知道。

写在最后：货币转换也能看出产品性格

最后讲一个很多人会忽略的功能。货币转换。

香港储蓄险经常被用来做多元货币配置。美元、港币、人民币，未来可能都要调整。

这个功能平时不起眼。真用的时候，很关键。

盛LII至尊的货币转换，有一个我认为比较硬的地方。

转换保单货币时，需要终止旧保单，重新投保新计划。新计划的收益、选项、计划特点和保单条款，可能不同。

这等于什么？

你以为只是换个币种。条款层面，可能像换了一份保单。

这个功能上，我会给盛LII扣分。

不是说一定不好用。而是不确定性更大。

万N青·星H尊享II的条款更清楚。

从第3个保单周年日起，可以申请转换。每个保单年度只能申请1次。需要在保单周年日前30日内申请。

转换后，保单条款、保障、功能等，与之前保单相同。

还有一点很实在。

永M转换时，总现金价值按当时市场兑换率兑换。不设调整基数。

市场上一些同类产品，会设调整基数。里面可能反映新旧资产投资收益、资产价值、资产转移交易等因素。

调整后，现金价值可能高。也可能低。普通客户很难提前判断。

这一点，我更喜欢万N青。

透明。简单。可预期。

回到整篇文章。

永M「万N青·星H尊享II」不是那种靠单个数字让你兴奋的产品。

它的优势在几个更朴素的地方。

保证收益更高。归原红利结构更扎实。悲观情景更抗压。提领覆盖更全面。货币转换条款更友好。

我的立场也很明确。

长期资金。重视稳健。希望未来现金流别太依赖非保证终期红利。万N青更适合。

如果你追求短期演示好看。特别在意某一个极端提领模型。盛LII可能更容易吸引你。

但我不会只按那个数字下决定。

分红险是几十年的合同。

宣传页看一眼就过去了。条款会陪你很多年。

大贺说点心里话

如果你正在对比这两款，别只问哪款收益高。先把保证、红利来源、提领顺序和货币转换看明白。真要买，信息差和渠道差也要一起算清楚。