香港市场IUL对比：高杠杆很香，但别买错方向

你好，我是大贺。

最近我客户经常问我一个问题。

“几个顾问都在推IUL。有人推万T。有人推苏L世。还有人说保C更猛。到底该选哪个？”

这个问题我必须说清楚。

IUL不是普通储蓄险。也不是投连险。它更像一件高净值家庭的传承工具。

它有很强的杠杆。也有指数收益的想象空间。

但你要先搞清楚自己要什么。

真金白银买的东西不能含糊。

2025年以后，IUL正式进入香港监管视野

2025年，香港金管局与保监局正式将指数型万用寿险，也就是IUL，纳入监管框架。

这个动作很关键。

过去IUL在美国、新加坡比较常见。香港市场反而空了一块。

现在监管框架逐步清晰。香港市场开始补上这类产品。

IUL通常挂钩标普500、纳斯达克等全球主流指数。

听起来像投资产品。

但它的底层不是“炒指数”。

它本质上还是寿险。

只是现金价值的增长方式，和传统分红险不一样。

我对IUL的态度很明确。

适合高净值人群。尤其适合做大额财富传承。

但普通家庭不要因为“涨能赚、跌不亏”这几个字就冲进去。

这类产品有门槛。也有理解成本。

2.17万美元撬动100万美元保额，IUL到底是什么？

IUL全称是指数型万用寿险。

说白了，它是“高额身故保障 + 指数挂钩现金价值”的组合。

保障是底盘。

投资是辅助。

它最吸引人的地方，是杠杆。

举个例子。

40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。就能立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

哪怕交完全部保费。

总保费是10.85万美元。

杠杆仍能维持在9倍以上。

这个数字放在传统储蓄险里，很难看到。

我不会把IUL当成“高收益储蓄险”来讲。

这样讲会误导人。

它真正厉害的地方，是用相对小的成本，撬动大额身故赔付。

这是传承工具的逻辑。

不是短期理财的逻辑。

再看市场接受度。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。

保额高达3亿美元。

约合人民币21亿元。

这份保单打破了吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

宏利披露的信息不多。

投保人身份没公开。

具体缴费金额也没公开。

但有一点明确。

这份破纪录保单，是IUL保单。

更值得注意的是。

过去12个月内，宏利新加坡市场已经签发25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这说明什么？

IUL在内地还算小众。

但在香港、新加坡、美国这些高净值客户集中的市场，它早就是主流工具之一。

这里我有一个判断。

如果你的核心目标是传承，IUL值得认真看。

如果你只是想找一款“收益高一点的储蓄险”，我不建议你一上来就看IUL。

方向会偏。

95%+5%的双账户，才是IUL的核心逻辑

很多人听到IUL，会盯着一句话。

“跌不亏，涨能赚。”

这句话没错。

但一定要看懂它怎么做到。

IUL不是把你的钱直接丢进指数里。

它和投连险不一样。

投连险是直接跟着市场涨跌走。

IUL的设计更像一个非对称结构。

大致可以拆成两块。

一块是固定账户。

一块是指数账户。

常见设计里，95%资金进入固定账户。

保险公司会把这部分配置到长期债券等固收类资产中。

作用很清楚。

守底线。

兑现0%保底承诺。

剩下约5%资金进入指数账户。

这部分不是拿本金去搏。

而是用固收资产产生的利息，去购买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

比如挂钩标普500。

指数涨了，账户有机会分享收益。

指数跌了，本金底线还在。

这就是IUL最关键的结构。

用固收守住底线。用利息去博市场上行。

这个设计我认可。

它比很多“讲不清钱投到哪儿”的产品透明。

但你也不能只看好的一面。

IUL通常有两个参数。

一个叫Floor。

也就是保底利率。

通常是0%。

另一个叫CAP。

也就是封顶利率。

一般是8%-10%。

这意味着，市场暴跌**20%**时，账户价值可以做到分毫不损。

但市场大涨**30%**时，你也不一定吃满全部涨幅。

你大概率只能吃到封顶范围内的收益。

比如CAP是8%-10%。

那上方收益就被限制住了。

这个地方很多人容易误会。

“挂钩标普500”，不等于“赚标普500全部涨幅”。

“跌不亏”，也不等于“每年都有正收益”。

我会更关心三个问题。

指数挂什么。

CAP是多少。

费用扣完以后，账户能不能长期健康。

IUL的现金价值可以挂钩标普500、恒生指数等全球主流指数。

有些产品也会加入纳斯达克、黄金指数，或者波动率控制指数。

选择越多，不代表一定越好。

选产品不是选最贵的。

也不是选名字最复杂的。

你要看你的财富目标。

要传承。

要收益弹性。

还是要现金流灵活。

费用写进保单，这是优点，但不是没有成本

IUL有一个我比较喜欢的地方。

费用比较透明。

所有扣费都会写进保单。

没有那种讲不清的隐性消费。

这点和不少传统分红险不一样。

分红险的费用经常被包在精算结构里。

客户看到的是演示收益。

但不太容易直接看到每一项扣费。

IUL一般有三类费用。

第一类，是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。

只扣一次。

第二类，是月度扣费。

每月从保单账户里扣。

包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。

保单前几年退保，或者减保，会产生扣费。

持有时间越长，扣费越低。

长期持有时，影响会变小。

这里我必须提醒一句。

费用透明，不等于费用低。

尤其是大额寿险保障。

保险成本本来就存在。

年龄越大，保障成本越敏感。

如果账户投资收益能覆盖每月扣费，保单可以一直有效。

账户里有现金价值时，也能提取现金。

这点对高净值客户有吸引力。

既有身故保障。

也有一定流动性。

但极端情况下，指数收益持续低迷。

账户收益覆盖不了扣费。

那就可能需要补充保费。

这不是大问题。

但必须提前知道。

我不建议现金流紧张的人碰IUL。

这类产品适合长期资金。

更适合有稳定资产底盘的人。

短期周转的钱，不合适。

五类IUL怎么选，别只听顾问一句“这个最好”

现在香港市场IUL产品线还在扩充。

2025年，汇丰保险香港及澳门行政总裁曾珮珊曾表示，计划推出IUL产品。

富卫香港及澳门首席产品总监余栢坚也提到，已着手研究相关产品，争取成为首批推出IUL产品的公司。

再看美国市场。

2024年美国IUL总保费达到38亿美元。

同比上涨4%。

保单数量上涨11%。

占美国寿险市场23%。

已经是美国寿险第二大产品品类。

这说明IUL不是新概念炒作。

它在成熟市场已经跑了很多年。

但产品之间差异很大。

我用几个方向讲清楚。

万T的特点，是指数选择丰富。

标普500、纳斯达克100、黄金指数都有。

还带绩效乘数。

我会把它放在“分散指数配置”这一类。

适合本来就理解市场的人。

也适合想做多指数组合的人。

苏L世更偏稳。

它首创月度锁定收益机制。

这个设计的好处，是避免只看年底某一个时间点。

对厌恶波动的人更友好。

保守型客户，我会优先看这类。

保C更激进。

它主打无封顶收益。

挂钩优化波控指数。

这个设计的想象空间更大。

但我会把它推荐给更懂市场的人。

尤其是相信美股长期趋势的人。

保守客户别硬上。

周D福更偏传承。

身故杠杆行业领先。

核保政策也更灵活。

如果你的目标很明确。

就是想给后代留大额身故金。

那它的方向更直接。

富W的特点，是多元货币转换。

更适合现金流不稳定的企业家。

尤其是收入币种复杂的人。

但要注意。

灵活不等于万能。

现金流压力大的时候，更要保守设计。

我自己的选择逻辑很简单。

要稳，就看锁定机制和费用结构。

要传承，就看身故杠杆和核保条件。

要弹性，就看指数选择和上行机制。

别问哪款最好。

问这个问题，本身就容易买错。

IUL和分红储蓄险，不是二选一

很多客户会问我。

“IUL和香港分红储蓄险，到底选哪个？”

我会直接说。

这两类产品不是同一个岗位。

IUL更适合有800万港元流动资产的高净值人群。

它核心解决的是“财富定向、高效传递”。

重点是传承。

重点是杠杆。

重点是身故赔付安排。

分红储蓄险解决的是另一个问题。

长期资产增值。

未来确定性现金流。

比如教育金。

养老金。

家庭备用资产。

它更偏现金流规划。

更适合不想盯市场的人。

我比较认可的搭配方式是：

用IUL做传承压舱石。

用分红储蓄险做增值现金流。

这套组合，比单独押一类产品更稳。

但前提是资产规模够。

目标也清楚。

如果预算有限，我不会建议硬凑IUL。

先把基础保障和现金流产品做好。

这更现实。

写在最后：800万港元门槛，筛的是资金也是认知

香港IUL有800万港元门槛。

这个门槛不是摆设。

它筛选的是资金实力。

也筛选认知。

IUL的核心价值，是给高净值人群提供一种稀缺的“反脆弱”配置方式。

0%保底守住底线。

指数挂钩争取收益。

高杠杆完成传承。

这三个点放在一起，确实有吸引力。

但我不建议所有人都买。

普通家庭别把IUL当万能储蓄险。

现金流紧的人别碰。

只想看短期回本的人也不合适。

真正适合它的人，是已经有资产底盘，也理解长期持有的人。

能接受指数化投资逻辑。

能看懂费用。

也清楚自己要传承什么。

再好的金融工具，也要放在对的位置。

适合，才是真的好。

大贺说点心里话

如果你已经在看IUL，别只比演示收益。更要比杠杆、费用、指数机制和现金流压力。想少走弯路，可以先把自己的需求说清楚，再看产品。