永明「星河尊享」人民币收益一样高，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的人很多。尤其是问人民币保单的人。大家最关心的，不是它收益高不高。而是一个更现实的问题。

买港险，用美元计价。以后人民币升值了怎么办？

这件事，确实会让人纠结。

永明最抓人的地方，也正好在这里。它的美元保单和人民币保单，演示收益可以做到一致。再加上保证收益可达1%。还支持真正意义上的货币转换。

听起来很舒服。

但我想把话说直一点。

买永明人民币保单，不等于彻底躲开汇率风险。

它的设计很聪明。金融工程也说得通。

但这不是魔术，是套利。

套利能成立。也会有失效的时候。

买港险最怕的，不是收益低，是换回人民币时缩水

很多人买港险，心里都有一根刺。

港险底层资产，95%以上通常是美元资产。美债。美股。海外资产。

你今天看计划书。美元数字很漂亮。

可你将来要用钱。孩子读书。养老。传承。很多家庭最终还是要换回人民币。

这时候就会问一句。

万一以后人民币升值呢？

美元保单赚了不少。换回人民币少了一截。那心里肯定不舒服。

永明这次踩中的，就是这个焦虑。

美元保单。人民币保单。演示收益一致。

很多人看到这里，会自然理解成：

我买人民币保单。收益不输美元。还不用担心汇率。

这个理解很诱人。

但它不完整。

从交易员视角看，这事儿是这么回事。

人民币只是保单计价货币。底层资产到底是什么，才是关键。

买保险不能只看演示表。尤其不能只看一列漂亮数字。

市面上两条常见解法，都没那么干净

现在市场上处理汇率焦虑，大概有两条路。

一条是先买美元保单。以后再做货币转换。

另一条是直接买人民币保单。

这两条都能理解。

但细看条款，就没那么简单。

先说货币转换。

很多朋友听到“转换”两个字，会以为只是把币种换一下。保单还是原来的保单。收益逻辑也还在。

但在不少主流公司那里，并不是这样。

友邦、宏利、安盛的货币转换，本质更接近**“退保+重买”**。

你按下转换键。原来的保单先处理掉。再按当时的汇率。按当时的新产品规则。重新买一张。

这就不是单纯换币种了。

这中间有两个变量。

一个是当时汇率。

一个是未来新产品收益率。

你今天买的时候，根本锁不住。

这一点上，我会明确站永明和保诚。

永明和保诚的“真转换”，确实是降维打击。

保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。

这对长期持有人很重要。

尤其是你不想未来重新核保。不想换产品。不想重新承受一遍新计划书的收益假设。

再说第二条路。直接买人民币保单。

这个想法很朴素。

既然怕美元波动，那我一开始就买人民币不就行了？

可以。

但大多数公司做不到人民币和美元收益一样。

万通富饶万家就是一个例子。

50年看下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

差距不算夸张。但长期复利下，差出来的钱不会少。

保诚信守明天也类似。

前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这不是保司故意压你。

这是底层利率决定的。

截至我们现在能看到的市场环境，美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

再看2025年10月。

中国10年期国债收益率最低触及1.58%。美国10年期国债大约4.1%。中美利差维持在250个基点左右。

央行在2025年10月还做了8000亿元买断式逆回购。市场解读很明确。人民币利率环境偏宽松。

数学不骗人。

美元资产能赚的利息，本来就比人民币资产高一截。

你要一个纯人民币底层资产，长期赚得和美元资产一样多。难度很大。

这就是为什么，大部分人民币保单的演示收益，会比美元保单低。

我不建议大家把这个差距简单理解成“谁更厚道”。

这背后是利率曲线。

是资产收益率。

是保司能拿到什么样的长期资产。

永明「星河尊享」的特别之处，是把人民币收益做到了美元水平

永明在当前香港保险市场，确实是个异类。

它有几个点很突出。

保证收益可达1%。

支持真正的货币转换。

更关键的是，美元保单和人民币保单演示收益一致。

这对有汇率焦虑的人，吸引力太强了。

但问题来了。

别人做不到。永明凭什么做到？

答案不是它找到了一个神奇资产。

也不是人民币资产突然能赚美元资产的钱。

它靠的是一套金融工程。

说白了，就是对冲套利。

先看它的资产组合。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

这张图里有两个关键信息。

第一，资金不是按币种完全分开各玩各的。

永明可能会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按目标资产组合分配。

换成人话。

你买人民币保单。别人买美元保单。钱很可能进的是同一个大资金池。

而这个池子里，绝大部分还是美元资产。

永明人民币保单，更像一个报价单位。不是一个纯人民币底层资产。

第二，它对固定收入资产做外汇对冲。

也就是债券部分，如果资产货币和保单货币不同，通常会用对冲工具，尽量减少汇率波动。

但非固定收入资产，灵活性更高。

股票这部分，不是完全按人民币锁死。

这里就有意思了。

为什么现在对冲还能让人民币保单收益看起来不输美元？

核心是CIP。抵补利率平价。

名字有点硬。

我用交易员的话讲。

当美国利率明显高于中国利率时，你拿美元去做远期换人民币，市场会给你一笔远期溢价。也叫carry。

目前这个carry大概有2%多。

这笔钱，可以补掉人民币保单本来该低出来的收益缺口。

你看。

美元资产本身收益高。

远期换汇还有carry。

固定收益部分再通过对冲工具锁一部分汇率。

永明就能把人民币保单的演示收益，做得和美元保单一样。

逻辑自洽。

数学漂亮。

我承认，这是很强的设计。

但我不会把它说成“完美规避汇率”。

这句话太满了。

它规避的是一部分风险。不是全部风险。

这套漂亮解法，持有人要承担三个代价

我真正担心的，不是永明现在做不出来。

现在的宏观环境，对它很有利。

中国利率低。美国利率高。中美利差大。远期carry好看。

这套模型跑起来很顺。

但保险不是三个月的交易。

保险期限通常是30年、50年。

外汇对冲合约呢？

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这就是第一个代价。

用3个月的短合约，覆盖几十年的长保单。

这件事，在交易员眼里就是滚动续做。

每三个月看一次市场。

每三个月重新锁一次。

现在能赚钱。未来不一定。

利差这东西，会反转的。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那段时间做类似对冲，就不是吃carry。是付成本。

如果未来中美利差反过来，人民币保单要维持高演示收益，就会吃压力。

这笔压力谁承担？

我不认为保司会长期自己吞。

更现实的路径，是反映到人民币保单的非保证分红里。

这点我有保留。

说不上永明不行。

但你不能按今天的利差，去想象未来几十年都这样。

第二个代价，是权益资产没完全对冲。

储蓄险越到中后期，权益占比可能越高。

素材里提到，中后期权益占比可达50%-75%。

永明文件里也写得很清楚。

固定收入资产会使用适当对冲工具。

非固定收入资产有更大投资灵活性。

这意味着股票部分，并不是完全锁成人民币。

你买的是人民币保单。

但资产里很大一块，依然可能跟美元资产走势、海外权益市场、美元兑人民币波动有关。

这句话我会说得重一点。

买永明人民币保单，只是套了一层人民币的皮。里面仍然有美元的骨。

这不是坏事。

美元资产长期配置价值很强。

但别把它理解成纯人民币资产。

理解错了，后面心态会崩。

第三个代价，是分红实现率披露不够细。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露。

它的官方文件里也有一句话：

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话看着温和。

但我会重点盯。

现在差别不显著，可以合并。

未来差异明显了，再分开也不迟。

问题是，消费者在前期看到的是合并数据。

你很难看出人民币保单这一支，真实表现到底如何。

这会造成错觉。

大家都一样好。

所有币种都一样稳。

但未来宏观环境变了，币种之间的成本可能不同。收益分配也可能分化。

这点上，保诚按币种分开披露分红实现率，我反而觉得更实在。

透明度高一点。

消费者心里有数。

写在最后：永明「星河尊享」能买，但别带着错误期待买

讲到这里，我不想让你误会。

我不是在否定永明。

相反，在我的体系里，永明「星河尊享」是综合实力很强的产品。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。

它首创的1%保证收益，在香港市场确实很强。

这不是普通产品。

我会把它放在第一梯队里看。

但我不会建议所有人冲着“人民币保单零汇率风险”去买。

这个预期是错的。

永明人民币保单可以买。前提是你知道它买的是什么。

你看中的是三件事：

保证收益强。

真货币转换灵活。

保司长期资产管理能力强。

那永明值得认真看。

尤其是你本来就接受海外资产配置。也能接受长期持有。更看重保司底盘和保证利益。

这类家庭，我会把永明放进方案里重点比较。

但如果你是特别保守的人。

你希望每一分钱都像人民币存款一样稳定。

你不能接受未来分红和美元保单拉开。

你也接受不了权益资产和汇率波动。

那我不建议你把永明人民币保单当成“无汇率风险工具”。

它不是。

它是一张人民币计价的长期海外资产保单。

底层仍然有美元资产。

收益一致，来自当下宏观利差和对冲机制。

未来利差反转，人民币保单实际分红大概率会和美元保单产生分化。

这才是更接近事实的说法。

买保险不能只看演示表。

看懂底层，才知道自己能不能拿得住。

大贺说点心里话

永明这类产品，不怕你看得细。怕的是只看演示收益就下决定。如果你正在纠结美元还是人民币，或者想知道怎么买更省，我建议先把信息差补齐。