永明星河尊享：人民币收益追平美元，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品最近问的人很多。尤其是人民币保单。

原因很直接。永明给出来的东西，确实很少见。

保证收益可达1%。支持「真」货币转换。美元保单和人民币保单，演示收益还一致。

这三个点放在一起，同行看了也会沉默。

不过我想把话讲在前面。

永明可以买。星河尊享也确实是港险里很强的一档。

但永明人民币保单，不等于零汇率风险。

你要是冲着“人民币保单收益跟美元一样，还能完美规避汇率”去买。这个预期，我不建议。

它真正强的地方，是底盘稳。保证收益高。货币转换灵活。演示收益漂亮。

它真正要看清的地方，是这个“人民币收益追平美元”的机制。不是魔法。是宏观环境给了它空间。

今天我会把永明放到同行里比一比。看它到底强在哪。又弱在哪。

永明的底盘很硬，但它不是靠名气取胜

先看产品本身。

永明在香港保险市场，不是最大那几家。

按香港保监局2025年前三季度临时统计数字，个人人寿业务新单标准保费排名里，友邦、保诚、宏利稳居前三。永明在非银行系保司里排到第6位左右。市场份额约5.0%。

这个位置挺有意思。

它不是市场第一。也不是靠渠道声量最大。

但永明这两年咨询量很高。核心不是排名。是产品结构特别。

尤其是星河尊享。

永明母公司是加拿大背景。这个底子比较稳。它过去的历史分红实现率，也常年在100%+。

再看保证收益。

永明首创的1%保证收益，在香港储蓄分红险里，确实是非常强的牌。

很多人看港险，只盯预期总回报。这个习惯不太好。

我自己看产品，会先看保证底线。再看非保证空间。最后看分红兑现能力。

保证收益高，不代表最终收益一定最高。但它代表安全垫更厚。尤其是现在这种利率和监管环境。

2025年10月后，多家港险公司下调了分红险预期收益演示上限。原来市场上普遍能看到6.8%-7%的演示区间。后来很多产品下调到6.5%左右。

永明星河尊享还能维持6.5%封顶水平。再叠加1%保证收益。

这在行业里什么水平？

我会把它放在第一梯队看。

但注意。第一梯队不等于适合所有人。

产品没有完美，只有合适。

人民币收益追平美元，靠的不是魔术

永明最让人纠结的点，是人民币保单。

别的公司，人民币保单收益通常低一截。

到了永明这里，美元、港币、人民币拉计划书。保证现金价值和预期总回报，演示数字可以做到一致。

这件事很反常。

反常不代表有问题。但一定要问清楚机制。

永明产品手册里写得很关键。长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

这张图里还有一个重点。

永明会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。固定收入资产的货币和保单货币不同的时候，通常会使用对冲工具，尽量降低外汇波动影响。

翻成白话。

不管你买美元保单，还是人民币保单。很多时候钱会进入同一个资金池。这个池子里，绝大部分仍然是美元资产。

这也是港险的大背景。港险底层95%以上通常是美元资产。包括美债、美股等。

永明人民币保单，更像一个“人民币报价单位”。

不是说它底层真的全拿人民币资产去投。

这点非常重要。

它怎么让人民币收益追平美元？

核心是对冲和利差。

固定收入资产，也就是债券部分。永明会用外汇对冲工具。把美元收益尽量锁成人民币结果。

非固定收入资产，也就是股票部分。通常不做汇率对冲。

再往下看，就到了关键。

现在是“美息高，中息低”的环境。美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

按抵补利率平价，也就是CIP逻辑。当前美元换远期人民币，可以拿到约2%多的溢价，也叫carry。

说白了。永明不是把人民币资产投出了美元收益。

它是用美元资产的收益，加上当前汇率远期市场里的利差收益，把人民币保单的缺口补上了。

这个设计很聪明。数学也漂亮。但我不会把它理解成“永久无风险”。

这不是永明独有的问题。这是所有跨币种长期资产都会遇到的问题。

真正要担心的，不是今天的收益演示

很多人问我，永明人民币保单到底有没有风险。

我会把它拆成三件事。

第一件事。对冲期限太短。

保险一买，常常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限大概是3个月。

这就很微妙。

你买的是几十年的长期保单。保司用的是不断滚动的短期合约。

现在利差有利。对冲还能贡献收益。以后利差变了呢？

别忘了，2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，做类似对冲，不是赚钱。是有成本。

未来中美利差反转，这个成本谁承担？

我认为，大概率会反映到人民币保单的分红里。

这不是说永明一定出问题。而是说，人民币演示收益一致，不该被理解成永久承诺。

第二件事。股票资产并没有完全盖住汇率风险。

永明文件里写得很清楚。固定收入资产会用适当对冲工具。非固定收入资产有更大投资灵活性。

简单讲。债券部分对冲。股票部分不完全对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可以高达50%-75%。

这意味着什么？

你以为自己买的是人民币保单。但中后期大头资产，仍然会受美元资产表现和汇率波动影响。

我对这个点的判断很明确。

买永明人民币保单，只是降低了一部分汇率扰动。不是消灭汇率风险。

更直白一点。

它套了一层人民币的皮。里面还有美元的骨。

第三件事。分红实现率披露口径要看。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露。

官方文件里还有一句话。“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话不复杂。

差别不大的时候，可以合在一起看。差别大的时候，未来可能再拆开。

问题就在这里。

现在套利环境好。美元和人民币看起来差不多。合并披露没那么刺眼。

未来环境变了。不同币种差异拉开。消费者可能很难第一时间看清自己那一档的真实表现。

这点我有保留。

不是说永明不透明。而是和保诚比，保诚按币种分开披露分红实现率，确实更实在。

放到同行里比，永明强得很明显，风险也更集中

别只看一家，横着比。

港险里的人民币保单，主要有两条路。

一条路，是先买美元。以后再转换币种。

这条路听着灵活。但多数公司的“转换”，并不是真转换。

友邦、宏利、安盛的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

也就是旧保单先结束。按当时汇率折算。再按当时的新产品条件重新买一份。

这里面有两个不确定。

一个是汇率。一个是未来新产品收益率。

你今天看到的好收益，不一定能带到未来。

在这一点上，永明和保诚确实强。

它们是市场里少数真正能做到「真转换」的公司。保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。

这在行业里属于降维优势。

尤其对高净值家庭。未来孩子在哪读书。家庭在哪养老。资产用美元、港币、人民币哪一种。现在未必定得死。

真转换的价值，就是给你保留选择权。

这一点，我会给永明高分。

另一条路，是一开始就买人民币保单。

这条路适合汇率焦虑很强的人。也适合未来确定用人民币的人。

但大部分公司人民币保单收益，会明显低于美元保单。

举两个例子。

万通富饶万家，50年跑下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益，比美元低**0.6%-1.5%**不等。

这个差距不是保司故意压你。

底层资产决定了结果。

美债10年期大约4.3%。中国10年期国债约1.7%。利息本来就差一截。

人民币资产要长期跑出美元资产一样的收益，很难。

永明厉害的地方就在这里。

它用同一个美元资金池。再配合对冲和当前利差套利。把人民币保单演示收益拉到了美元同一水平。

这就是永明的强。

但它的风险也来自这里。

万通和保诚的人民币收益低一点。看起来没那么性感。但它们反而更符合底层利差直觉。

永明演示收益一致。很好看。但它更依赖当前宏观条件延续。

我给它的定位很清楚。

永明不是人民币保单里最保守的选择。它是进攻性更强、结构更复杂的选择。

如果你只想省心。只想看得明明白白。保诚按币种披露的做法，我会更认可。

如果你接受结构复杂度。也看中保证收益、真转换和保司底盘。永明就很值得认真看。

这就是横向测评的意义。

不是说谁一定碾压谁。而是看你到底要哪一块。

友邦、宏利强在品牌和规模。保诚强在真转换和披露细节。万通这些年靠富饶万家拉了一波关注。永明强在保证收益、币种演示一致和产品设计锐度。

不过我不建议保守型客户只因为“人民币收益等于美元”就选永明。

这个理由太单薄。

要选永明，就要冲它真正的底牌去。

写在最后：什么人适合永明星河尊享

永明星河尊享，我会放在港险储蓄分红险的高配梯队里。

它不是噱头产品。也不是单纯靠宣传火起来。

它的保证收益很硬。真货币转换很稀缺。母公司底盘也够稳。

但人民币保单收益追平美元这件事，不能当成零汇率风险。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单出现分化。

我会这样给建议。

长期资金。能放30年、50年。又看重保证收益和货币转换。可以重点看永明。

对汇率波动有焦虑，但能理解它不是完全消灭风险。也可以看。

如果你买人民币保单，只是想“彻底避开美元风险”。我不建议。

这个预期不对。后面容易失望。

如果你非常保守，只接受简单透明的结构。也可以把保诚放进对比清单。

产品没有完美，只有合适。

永明的优势是真优势。它的变量也是真变量。

买港险，最怕不是产品复杂。最怕是用错误预期买了一个好产品。

搞清楚再买。后面才拿得住。

大贺说点心里话

如果你正在对比永明、保诚、友邦、万通，别只看计划书最后一页。港险真正的差距，很多时候藏在币种、披露口径和购买渠道里。