保诚「信守明天」：年报数据很强，但别只盯着6.5%

你好，我是大贺。

今天聊保诚，也聊它的**「信守明天」**。

这两天很多朋友问我。保诚2025年报到底算不算很强？「信守明天」这款储蓄计划，能不能看？

我的看法很直接。

保诚这份年报，确实硬。尤其放到港险老五家里看，更明显。

不怕货比货，就怕不比货。

但产品层面，不能只看6.5%。也不能只看“长线481倍”。这些数字有意义。但它们都有时间条件。也有非保证红利变量。

咱们把时间线拉长一点看。

从2020到2025。再看到2027。很多东西会清楚很多。

从2020到2025，香港保诚走出一条反转曲线

2025年的全球金融市场，不算轻松。

利率、汇率、资产价格。都在反复拉扯。很多保司的年报，能稳住已经不容易。

但香港保诚这一年，确实跑出来了。

中国香港市场新业务利润达到12.21亿美元。同比增幅12%。年化新业务保费达到22.21亿美元。同比提升7.66%。

这个数据放在亚洲市场里看。就是领先。

这张图我建议你认真看。

2020年到2022年，香港保诚的新业务利润明显承压。2022年低到3亿美元。那段时间大家都知道。跨境业务受影响很大。

到了2023年，直接回到12亿美元。2024年维持在11亿美元。2025年又回到12亿美元以上。

我会更看重这种曲线。

不是某一年突然爆发。而是经历低点后，能不能修复。修复之后，能不能稳住。

这就是保司的底子。

同台PK才知道谁是真王者。港险老五家都很强。友邦资产规模大。宏利资产管理能力强。安盛和永明也各有优势。

但从2025年这条线看，保诚在香港市场的恢复力度，肉眼可见。

严苛口径下，四大指标还能全线增长

再看集团层面。

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这不是一个小变化。

简单讲，就是利润核算更审慎。折现率更高。风险调整也更细。对现金流不确定性的处理更保守。

在这种口径下，保诚还能交出这组数据：

• 新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元
• 经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元
• 每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分
• 每股股息同比增长15%，达到26.6美分

这四个指标都超过了原本**10%**的增长指引。

这点我给高分。

别听销售吹，看年报数据。年报里最有价值的地方，就是它不能只讲故事。它要把利润、现金流、股息都摆出来。

年化新业务保费APE也在涨。

按实际汇率基准计算，2025年APE达到66.61亿美元。较去年增长7%。

新业务利润率也有提升。集团保险业务总计利润率为42%。香港市场更高。达到55%。这是全集团最高。

这里有一个判断。

保诚2025年最强的地方，不是单个数字漂亮。是多个关键指标一起往上走。

利润在涨。自由盈余在涨。股息在涨。APE也在涨。香港利润率还很高。

标普全球也把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

这个评级不是万能的。但它是外部机构对资本实力的背书。

我不会把评级当作买保单的唯一依据。但保司长期经营，评级是必须看的。

代理、银保、健康保障，是保诚今年的三条主线

一家保司业绩好不好，不能只看总部数字。

要看它的钱从哪里来。

保诚2025年的增长，主要靠三条线。

第一条是代理。

每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。代理渠道新业务利润达到15.6亿美元。较上年增长4%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这说明一件事。它不是只靠人海战术。代理人质量也在支撑业务。

第二条是银保。

银保渠道2025年新业务利润增长27%。达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

这个增速很猛。

我看港险老五家时，会特别关注渠道结构。单一渠道太强，短期可能好看。长期容易受政策、市场、客群变化影响。

保诚代理和银保一起发力。这个结构更舒服。

第三条是健康保障。

从2024年起，保诚重点发力健康保障业务。到2025年，健康保障新业务保单数量突破54万件。

健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润达到9亿美元。占集团总新业务利润三分之一。

这条线很重要。

储蓄险容易被拿来比收益。健康险更能体现客户黏性和服务能力。

2025年保诚客户留存率为88%。现有客户年化保费同比提升8%。

再加上顾客净推荐值，保诚2025年度蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

这部分我会这么看。

保诚不是只靠一款产品在打。它是渠道、保障、客户留存一起撑住了盘子。

这对买长期储蓄险的人很关键。

储蓄险不是买三五年。很多人一放就是二三十年。保司能不能持续经营。能不能持续服务。这个比一张演示表更重要。

1879亿美元资产池，才是长期分红的底层支撑

讲到分红储蓄险，很多人只问一句。

收益能不能实现？

这个问题没错。但要往下看。

分红来自哪里？来自保司长期投资能力。也来自资产配置纪律。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

我喜欢看债券。

听起来不性感。但它是保险公司的压舱石。

股东债券投资中，**60%**投向主权债券。

A及以上评级政府债券占比81%。A及以上评级公司债券占比64%。

这说明资产质量不差。

地域分散也值得看。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这不是押单一市场。

我认为这是保诚比较聪明的地方。它更像一家亚洲保险集团。资产也围绕亚洲长期机会来铺。

再看瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。它在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领先地位。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

这里我有一个明确观点。

买保诚「信守明天」这类长期分红储蓄计划，核心不是赌某一年投资收益。是看这家公司有没有长期资产管理能力。

保诚这块是有底子的。

但别误会。

有底子，不代表未来分红一定按演示走。分红和终期红利都是非保证。市场利率、资产回报、保司分红政策都会影响结果。

这个边界一定要讲清楚。

面向2027，保诚给了股东承诺，也给「信守明天」留了想象空间

再往未来看。

保诚在年报里写得很直。

2024至2027年，预计为股东带来超过70亿美元回报。

2025年，保诚完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

敢把未来几年股东回报写出来，说明管理层对现金流有信心。

这对股东当然是好事。对保单客户，也不是完全无关。

长期储蓄险看的是保司几十年的经营能力。现金流越稳，资本越厚，客户越安心。

不过这里也要冷静。

股东回报不是保单分红承诺。两者不能画等号。

你不能因为公司回购股票，就默认自己的保单分红一定更高。

这点别混淆。

再看产品。

2025年保诚推出**「信守明天」多元货币储蓄计划**。它采用“归原红利+终期红利”的双重红利结构。

收益构成主要是三块：

保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

产品升级后，保单首45年总回报全面提升。

演示里，最快28年可达到6.5%回报率。第25年IRR 6.35%。第30年IRR 6.50%。第15年IRR 5%。

升级后第25年总现金价值为206,735，IRR 6.35%。第30年总现金价值为292,642，IRR 6.50%。

这些数字好不好？

好。

但我不会只按这个数字下决定。

因为6.5%是演示回报，不是保证回报。而且它需要时间。不是第3年、第5年就给你这个水平。

它的保证回本期是18年。预期回本期是8年。

这句话很重要。

短期资金别碰。

如果你三五年内可能要用钱。我不建议你把主力资金放进来。前期现金价值不适合短期周转。

如果你本来就是给孩子教育金、家族传承、长期美元资产做配置。那它才有讨论价值。

「信守明天」还有两个功能值得看。

一个是自主入息。可以定时、定额、定向提领保单现金价值。

另一个是自主传承。它首创人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

这个功能很有意思。

它解决的不是“收益最高不最高”。而是“钱以后怎么给”。

比如孩子生日、学业、成家、生育、生病、养家。你可以把身故赔偿的释放节奏设计得更细。

这就有一点类信托的味道。

不过也要注意。

自主传承并不是传统意义上的家族信托。它是保单内的赔偿安排。适用条件也要看清楚。比如素材里提到，仅适用于只有一位受益人且无候补受益人的保单。

我的判断是：

如果你只想拼短期回本，信守明天不合适。

如果你要做二三十年以上的财富传承和现金流安排，它值得重点看。

这款产品的优势，不只是IRR。它真正的卖点，是把长期收益、提领安排、传承触发机制放到一起。

这比单纯比一张收益表，更有价值。

写在最后：保诚的强，不是只强在一款产品

回到开头的问题。

保诚2025年报，凭什么被很多人说强？

我的答案很简单。

它不是每项都第一。但它的组合很完整。

利润在增长。资产在增长。香港市场在领跑。渠道没有单点依赖。健康保障也在补强。未来股东回报计划写得清楚。

再放到「信守明天」上看。

这款产品不是短线工具。也不是拿来做高流动资金池的。

它更适合长期资金。适合愿意用二三十年做美元储蓄、教育金、传承安排的人。

我会给它一个偏正面的评价。

但前提是，你要接受分红非保证。也要接受前期资金流动性没那么好。

真正的行业韧性，确实不是一朝一夕。

它来自财务根基。来自投资能力。也来自产品持续迭代。

保诚这次交出的答卷，至少说明一件事。

它还有继续打的底气。

大贺说点心里话

港险产品不能只看演示收益。也不能只看品牌名气。买之前，把渠道、费用、计划书和长期现金流都对一遍，往往能省下不少冤枉钱。